华贸物流:跨界电商物流战略布局进一步完善,重申“买入”
华贸物流 603128
研究机构：申银万国证券 分析师：张西林 撰写日期：2014-12-23
公司公告/新闻:公司公告取得快递业务经营许可证公告,许可证详细信息如下:许可证编号——国邮20140534C,业务范围——代理国际快递(邮政企业专营业务除外),地域范围——上海市、江苏省南京市
跨境电商物流战略布局进一步完善,跨境综合物流服务产品更丰富。公司经批准取得在上海市、江苏省南京市经营快递业务的特许经营权,增加了公司的经营范围。这将有利于公司发挥自身的资源和网络优势开发国际快递业务,有利于公司规划、整合和拓展跨境电商的物流服务,进一步提升公司跨境现代综合物流服务的核心竞争力。公司在跨境电商物流战略布局进一步完善,跨境综合物流服务产品更丰富;在公司由传统2B物流业务向2C物流业务延伸过程中,公司可供客户选择的服务更多元化。
快递业近三年业务量复合增速均超50%,上海、江苏两地业务量及收入高基数高增长、单件收入高。2013年中国快递业务投递量同比增长61.6%达91.9亿件,2011年和2012年分别同比增长57.0%和54.8%;2011-2013年快递业务收入分别同比增长31.9%、39.2%和36.6%,2013年快递业务收入达1441.7亿元(对应单件收入为15.7元)。公司业务经营地域范围所选的上海市和江苏省南京市是高基数、高增长的区域,2013年全年上海市和江苏省分别完成快递业务量9.50亿件和9.84亿件(业务量全国按省排名分别是第四、第三,排名第一、二位的是广东省和浙江省),分别同比增长58.6%和54.1%;按快递业务收入,2013年上海市、江苏省快递业务收入分别同比增长40.9%、38.3%至257.6亿元(全国排名第二)和143.0亿元(全国排名第四)。上海单件快递收入为27.1元,远高于全国平均水平15.7元/件,亦高于广东省的16.0元/件和12.7元/件,为全国最高水平。高基数、高增长和高单件收入为公司开展国际快递代理业务提供良好的市场环境。
公司业务布局进展速度超我们预期体现公司团队的执行力,重申“买入”评级。我们看好公司战略布局跨境电商物流业务,认为公司定位于专业化跨界电商“卖铲人”角色与跨界电商行业高速发展的趋势一致。我们近期与市场沟通公司传统业务竞争优势、新布局业务的潜质和高效且有执行力的团队,发现市场对此的认知的预期差非常大。此次申请国际快递业务拍照资质,进展速度超我们预期,再一次体现公司团队的执行力。维持2014-2016年将分别实现0.27元、0.35元和0.44元盈利预测(未考虑并购项目),重申“买入”评级。
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