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第6页:四川九洲:集团整合力度大超预期,未来业务拓展值得期待

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四川九洲:集团整合力度大超预期,未来业务拓展值得期待

四川九洲 000801

研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光 撰写日期：2014-06-05

投资要点:基

四川九洲发布复牌公告,公司拟以底价13.6元/股,非公开发行不超过9500万股,合计不超过12.92亿元,主要用于收购九洲空管70%股权、九洲信息79.14%股权、收购配套厂房以及补充流动资金。

集团公司整合力度大超预期。此次收购的资产均为集团公司盈利能力较突出的优质军工资产,其中九洲空管2014年备考净利润近1亿元,九洲信息2014年备考净利润约3600万元,相应股权对应的净利润增厚公司业绩约1倍,达到约1亿元,收购价格对应约13倍PE。

收购资产在国内相应领域均处于领先地位。九洲空管是通航放开最受益的标的,是通航监测技术ADS-B 的唯一上市公司,在国家低空空域对空监视和通信设施试点建设项目承担任务最多,市场也份额最高,同时,公司还承担了包括国内多种军用空管设备、大飞机等空管应答设备的研制和销售任务。九洲信息聚焦物联网,九洲信息在军用物联网和军队RFID 具有先发优势,并在总装、海军、空军等部门形成竞争优势,正在逐步向总参、总后、二炮等相关领域发展,同时在食品、药材、房屋确权等多个领域的智能溯源方面取得优势地位。

背靠九州集团,业务拓展值得期待。集团在对上市公司进行业务拓展的同时,也表现出集团公司对做大做强上市公司的意愿。考虑到集团公司作为国内军工骨干企业之一,同时拥有以军用雷达、敌我识别系统等核心军品为主,收入规模超过20亿元的优质资产,随着此次将部分军工资产整合进入上市公司,为后续集团公司其他核心军工的进一步整合提供了案例。

维持“增持”评级。基于收购的九洲空管和九洲信息的备考利润,我们预计2014-2016年公司将实现净利润分别为1.99/2.29/2.49亿元,以发行9500万股考虑,对应摊薄后EPS 分别为0.36/0.42/0.45元,考虑到九洲空管和九洲信息备考盈利预测有大幅上调的空间,我们维持“增持”评级。

持仓基金：