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南京银行：三大亮点开启广阔空间

　　601009[南京银行] 银行和金融服务

　　研究机构：中信证券撰写日期：2011年11月07日

　　分析师：朱琰，肖斐斐(新财富最佳分析师评选银行业第一名)

　　具备区位优势和资源禀赋,经营效率持续改善。过去五年,公司资产规模年均复合增长率37.5%,在上市银行中位居第一;净利润年均复合增长率41%,高于行业平均和另外两家城商行。经营业绩屡创佳绩,源于江苏本地的区位优势和客户资源禀赋,以及业务结构和客户结构的大力调整,公司后续增长空间广阔。

　　风险提示。资产质量恶化超预期。债券市场走弱对债券收入增长的挑战。

　　维持“增持”评级。公司流通市值仅274亿,扣除前十大股东的流通股市值仅152亿,在上市银行中属低位,股价弹性大。小幅上调公司盈利预测,预计2011/2012/2013年公司净利润增速分别为28%/25%/20%,预计南京银行2011/2012/2013年EPS分别为1.00/1.24/1.49元(原预测为1.00/1.20/1.46元),对应PE分别为9X/7X/6X,当前价9.24元,维持目标价11元,维持“增持”评级。

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