ST华扬（603825）2026年三季报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期ST华扬（603825）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入11.22亿元，同比上升16.13%，归母净利润-1.76亿元，同比上升34.03%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.57亿元，同比上升1.83%，第三季度归母净利润-5317.35万元，同比上升8.95%。本报告期ST华扬盈利能力上升，毛利率同比增幅25.86%，净利率同比增幅26.68%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率16.7%，同比增25.86%，净利率-20.37%，同比增26.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.84亿元，三费占营收比25.33%，同比减28.19%，每股净资产-0.47元，同比减172.94%，每股经营性现金流-0.38元，同比增85.5%，每股收益-0.7元，同比增33.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-46.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.71%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-44.66%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 融资分红：公司上市9年以来，累计融资总额9.71亿元，累计分红总额2.92亿元，分红融资比为0.3。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-6.98亿/-5.87亿/-6.53亿元，净经营资产分别为8.32亿/2.63亿/7.6亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.21/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.41亿/4.3亿/7.41亿元，营收分别为55亿/20.31亿/13.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为12.95%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.43%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达94.7%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

本文数据来源于ST华扬2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。