麦科医药-B（02335.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期麦科医药-B（02335.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

收益及合约负债
      截至2026年6月30日止六个月,由于本集团并无任何产品获批准用于商业销售且仍主要专注于其候选产品的研发,故并无确认任何收益。
      于2026年6月30日,本集团就其根据与云顶新耀于2026年2月订立的协议收取的不可退还预付款人民币200.0百万元录得合约负债约人民币188.7百万元,该款项将于未来相关履约责任达成时确认为收益。
      行政开支
      我们的行政开支主要包括(i)与我们行政人员有关的雇员福利开支;(ii)专业服务费,主要包括招聘、融资顾问、员工培训费用;(iii)折旧及摊销开支,主要为使用权资产及厂房及设备的折旧开支;及(iv)其他,主要为水电费以及差旅及交通开支。
      我们的行政开支由截至2025年6月30日止六个月的约人民币8.8百万元增加约274.6%至截至2026年6月30日止六个月的约人民币33.1百万元,主要由于与去年同期相比雇员成本及福利开支增加,包括期内确认股份支付开支。
      研发开支
      我们的研发开支主要包括:(i)就我们的临床及临床前研究进行的实验及测试开支;(ii)与我们研发人员有关的员工成本及福利开支;(iii)我们的临床及临床前研究所用原材料及耗材成本;及(iv)就我们的研发活动产生的折旧及摊销开支以及其他开支。我们的研发开支由截至2025年6月30日止六个月的约人民币40.4百万元增加至截至2026年6月30日止六个月的约人民币127.7百万元。该增加乃主要归因于:
      (i)实验及测试开支增加,主要由于报告期内我们的临床及临床前项目取得进展,尤其是我们的核心产品MT1013的III期临床试验及我们的关键产品MT200605的II期临床试验;及
      (ii)员工成本及福利开支增加,主要由于扩大我们的研发团队以支持我们管线的持续推进,以及确认与上市有关的一次性、非现金股份支付开支。
      报告期内我们的研发开支增加与我们的候选产品的进展及达成关键管线里程碑一致。
      其他收益及亏损净额
      截至2026年6月30日止六个月,本集团录得其他收益约人民币2.5百万元,而2025年同期则录得亏损净额约人民币0.4百万元。该变动主要归因于(i)截至2026年6月30日止六个月录得外汇收益净额约人民币1.4百万元,而2025年同期则录得外汇亏损净额约人民币0.1百万元;(ii)按公允价值计入损益的金融资产的公允价值变动收益由约人民币0.3百万元增加至约人民币1.1百万元;及(iii)并无2025年同期录得的其他亏损约人民币0.7百万元。
      融资成本
      我们的融资成本主要包括赎回负债、银行借款及租赁负债的利息开支。我们的融资成本由截至2025年6月30日止六个月的约人民币1.4百万元增加至截至2026年6月30日止六个月的约人民币67.1百万元,主要由于报告期内赎回负债的利息开支由约人民币0.9百万元增加至约人民币66.8百万元。于2026年6月24日完成上市后,赎回负债已重新分类至权益,且上市完成后将不会再扣除利息开支。
      所得税开支
      截至2026年6月30日止六个月,本集团的所得税开支为零(截至2025年6月30日止六个月:零)。
      期内亏损
      基于上述因素,本集团的期内亏损由截至2025年6月30日止六个月的约人民币49.9百万元增加至截至2026年6月30日止六个月的约人民币231.7百万元。亏损增加乃主要归因于研发开支、行政开支及融资成本增加,以及于报告期内产生的上市开支。
      非国际财务报告会计准则计量
      为补充根据国际财务报告会计准则呈列的综合亏损净额,我们已提供经调整亏损净额作为额外财务计量,而该等计量并非国际财务报告会计准则所规定或根据其呈列。
      期内经调整亏损净额指亏损净额,当中已扣除非现金项目的影响,即股份支付开支、上市开支及赎回负债利息。经调整亏损净额一词并无于国际财务报告会计准则下界定。
      我们相信,经调整非国际财务报告会计准则计量有助于理解及评估我们的相关业务表现及经营趋势,而该等经调整财务计量有助于我们的管理层及投资者评估我们的财务表现,因其撇除我们认为未能反映我们核心业务表现的若干不寻常、非经常性、非现金及╱或非经营性项目的影响。我们相信,该等非国际财务报告会计准则计量获我们经营所在行业广泛接纳及采用。然而,呈列该等非国际财务报告会计准则计量无意被视为独立考虑或替代根据国际财务报告会计准则编制及呈列的财务资料。股东及潜在投资者不应将经调整业绩视为独立于国际财务报告会计准则业绩的指标,亦不应将其作为国际财务报告会计准则业绩的替代,且该等非国际财务报告会计准则计量未必可与其他公司呈列的类似名称的计量相比较。
      流动资金及财务资源
      我们的现金主要用于拨付研发活动、支持候选药物的临床开发以及满足我们的营运资金及一般公司用途。
      截至2026年6月30日止六个月,本集团录得经营活动所得现金净额约人民币109.2百万元,而2025年同期则为经营活动所用现金净额约人民币52.3百万元。于2026年6月30日,本集团的现金及现金等价物约为人民币1,067.6百万元,较于2025年12月31日的约人民币80.6百万元增加约人民币987.0百万元,主要归因于自云顶新耀收取的前期付款人民币200.0百万元及全球发售所得款项净额。
      本集团的流动资金主要由其现金及现金等价物、经营活动所得现金、于2026年六月完成的全球发售所得款项以及(如适用)可动用银行融通及其他融资安排支持。董事认为,本集团的现有现金及现金等价物,连同其可动用财务资源,足以满足其现有营运资金需求,并为其未来至少十二个月的计划业务营运提供支持。
      于2026年6月30日,本集团并无未偿还银行借款,而于2025年12月31日则约为人民币48.1百万元。于报告期内,本集团已悉数偿还其所有银行借款。于2026年6月30日,本集团有未动用银行融通约人民币442.2百万元,而于2025年12月31日则约为人民币59.2百万元。本集团持续监察其资本架构及流动资金状况,以支持其持续的研发活动。
      资产负债比率
      资产负债比率按本集团的总负债除以其总资产计算。于2026年6月30日,本集团的资产负债比率约为25.2%(2025年12月31日:约389.6%)。
      大幅下降主要可归因于两个因素:(i)首次公开发售所得款项净额导致资产净值增加;及(ii)赎回负债于2026年6月完成上市后重新分类至权益。
      重大投资、重大收购及出售
      截至2026年6月30日止六个月,本集团并无任何重大投资或重大收购或出售附属公司、联营公司及合营企业。

业务展望：

展望未来,我们拟采取以下策略以进一步发展我们的业务。
      (i)加快我们候选产品的临床开发及商业化;
      (ii)聚焦临床需求,推进具备作用机制及商业化潜力的多肽类候选药物;
      (iii)深化战略合作,释放我们候选产品的临床及商业潜力;及
      (iv)招募并留住优秀人才,促进系统性培训及可持续发展。
      我们已建立起广泛的在研药物管线。以下为2026年下半年的策略及展望:
      (i)预计于2026年底前完成MT1013在中国用于CKD-SHPT的III期临床试验(MT1013-III-C01),获得顶线数据并向药品审评中心提交pre-NDA会议请求。
      (ii)预计完成MT1013在中国的质量平衡研究(MT1013-I-C03)及MT1013在中国的IIb期长期治疗研究(MT1013-II-C02,一项III期临床试验的支持性研究)。
      (iii)预计在中国启动XTL6001用于肥胖或超重体重管理的II期临床试验(研究人群包括患MASH的病人),首例患者预计于2026年底前入组。
      (iv)预计在中国启动MT1002用于急性缺血性脑卒中及HD的II期临床试验(MT1002-II-C03/C05),其中:用于急性缺血性脑卒中的IIa期临床试验的首名患者已于2026年第二季度入组;用于急性缺血性脑卒中的IIb期临床试验的首名患者预计于2026年底前入组;及用于HD的首名患者已于2026年第三季度入组。
      (v)预计完成MT200605的EOP2沟通,并在中国启动MT200605用于急性缺血性脑卒中的III期临床试验,首例患者预计于2026年第四季度入组。
      (vi)预计进一步加强我们四大技术平台(包括我们的口服肽递送平台)的能力,并推进其他临床阶段及早期发现阶段管线候选产品的研发。
      (vii)预计进一步加强我们的MAH制度,并取得MT1013的药品生产许可证(B类)。(viii)预计在中国及全球范围内为多个管线资产寻求与主要制药公司及其他潜
      在合作伙伴和投资者的战略合作及授权机会,以实现我们资产价值的最大化。
      于报告期末,我们拥有的现金及金融资产约为人民币1,226.9百万元,而于2025年12月31日则约为人民币269.5百万元。该增加乃主要归因于自云顶新耀收取的预付款人民币200.0百万元及全球发售所得款项净额。除上述现金及金融资产外,于报告期末,我们有未动用银行融通约人民币442.2百万元(2025年12月31日:人民币59.2百万元)。我们相信,上述财务资源及可动用银行融通足以支持我们计划的研发及经营活动。

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