呷哺呷哺（00520.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期呷哺呷哺（00520.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

概览
      截至二零二六年六月底,本集团于全球共运营761间餐厅,包括中国大陆境内743间餐厅及其他市场18间餐厅。于二零二六年上半年,本集团于中国大陆新开设28间呷哺呷哺餐厅和1间呷牛排餐厅。于二零二六年六月三十日,本集团于中国大陆境内16个省份及自治区以及3个直辖市(即北京、天津及上海)共经营644间呷哺呷哺餐厅、98间凑凑餐厅及1间呷牛排餐厅;于中国大陆境外经营15间凑凑餐厅及3间呷哺呷哺餐厅。
      本集团的收入由二零二五年上半年人民币1,942.4百万元减少23.1%至报告期人民币1,493.0百万元。其中,呷哺呷哺销售额由二零二五年上半年人民币1,135.3百万元减少19.8%至报告期人民币911.0百万元;凑凑销售额由二零二五年上半年人民币745.2百万元减少31.0%至报告期人民币514.4百万元。本集团录得税前亏损由二零二五年上半年人民币75.7百万元大幅减少55.3%至报告期人民币33.9百万元。本集团录得净亏损由二零二五年上半年人民币80.8百万元大幅减少55.2%至报告期人民币36.2百万元,主要乃由于(i)坚持供应链精益化发展战略,以供应链一体化战略布局及全链条协同为实施路径,仓网集约化改革与采购动态复盘机制并行推进,构筑兼具规模集约与敏捷响应能力的成本管控架构,带动成本结构渐次改善,进一步夯实集团成本领先优势;(ii)深耕会员运营体系,有效增强品牌粘性,会员消费贡献度及活跃度稳步提升,推动亏损面有序收窄;及(iii)持续推进餐厅网络结构性升级,战略性淘汰低效网点,聚焦潜力区域布局,着力提升整体盈利水平,对预计关闭及持续亏损餐厅的资产减值损失计提金额较二零二五年同期减少约30%。
      面对餐饮市场的挑战与消费者需求的变化,本集团将继续积极推进多项前端业务创新并精细化各项营运管理,其中包括(i)集团聚焦多品牌战略,相继推出「呷哺牧场」及「呷牛排」等创新业态,丰富品牌矩阵与消费场景,经营策略坚持稳健扩张、持续录得盈利;(ii)集团系统搭建全链路数位化经营体系,依托协同数据平台,全面实现核心经营指标的即时监测与智能分析,显着提升运营效率及决策品质;(iii)呷哺呷哺「凤还巢」合伙人机制有序推进,餐厅数量显着增加,单店盈利稳健;持续推行礼品卡发售计划,提升复购率成效显着,有效改善集团经营性现金流;(iv)凑凑品牌秉持产品驱动型增长战略,建立新品迭代机制,精准锚定消费潮流与消费者偏好趋势,以季度为周期打造具备市场穿透力的标杆性爆款单品;及(v)外送业务增长强劲,线上渠道有效对冲堂食客流波动,形成堂食与外卖双支柱营收格局。

业务展望：

业务展望
      国家统计局发布数据显示,二零二六年上半年国内生产总值同比增长4.7%,二季度比一季度增长0.9%。分季度看,二零二六年一季度国内生产总值同比增长5.0%,二季度增长4.3%。二零二六年七月,国务院审议通过《扩大消费「十五五」规划》,作为「十五五」时期扩大消费的纲领性专项规划,其围绕行业痛点部署二十八项重点任务举措,将「促进服务消费提质惠民」置于突出位置,餐饮作为生活服务消费的重点领域获得系统部署,核心举措包括提升餐饮服务品质、实施地域餐饮品牌培育工程、发展绿色餐饮、优化消费环境。相关政策红利将在品牌培育、消费场景创新及营商环境优化等维度持续释放,驱动行业加速向规范化、品质化方向转型升级。
      本集团深度聚焦顾客消费体验的价值重构,通过深化会员权益矩阵,强化品牌与客户间的情感纽带,其中主要包括三项举措:会员分层精准让利、驱动校园客群自发增长及数字化储值锁客。在「以客为友」理念的指引下,积极打破传统服务边界,运用互联网化工具赋能线上线下融合场景,打造更具年轻吸引力的社交化消费体验。致力于将数字化工具转化为有感的服务提升,通过精细化运营增强会员荣誉感与粘性,从而在激烈的市场竞争中巩固品牌护城河。
      本集团于二零二六年持续深化创新营销布局,在品牌价值提升与客户增长方面取得积极成效。二零二六年上半年礼品卡业务完成售卡金额超人民币3.3亿元,售卡数量超86万张。于报告期内新增招募会员超过120万人,礼品卡会员的人均消费金额达人民币342元,远高于整体会员平均水平。此举不仅显着增强会员忠诚度与复购意愿,更为集团长远发展构建了可持续的增长动能。
      供应链运营方面,集团持续深化改革,系统性推进运营模式转型升级,围绕人力资源配置、仓网结构优化及库存精细化管理三大战略支点,构建降本增效的长效机制,核心运营指标持续改善。人力方面,完成全国区域集约化统筹,统一绩效考评标准及资源调配机制;仓网方面,关停低效网点、重构调拨路线,同步构建一体化智能调度平台,中转效率显着提升;库存管理方面,优化库存及配送策略,调整仓储辐射范围,持续优化库存周转效率。持续深化精细化管理,巩固成本竞争优势,提升抗周期能力,为高质量发展夯实运营底座。
      呷哺呷哺以「市场拓展、品牌升级、运营优化」为核心推进战略,线上快速布局外送服务范围并推出外送新产品抢占简餐熟食市场,同时积极拓展电商合作引流;线下持续优化餐厅网络结构,关闭低效餐厅并在高潜力区域新增餐厅以提升运营效率,并透过拓展联名IP业务增强品牌曝光度与影响力。二零二六年下半年,呷哺呷哺将深耕学生目标客群,透过学生专享套餐、学生专享小食等产品组合开发,以及学生聚会场景打造,提升社交属性等,营造品牌与青年学生的感情链接,增强品牌对年轻消费者的可亲形象和影响力。透过呷哺牧场新模型打造,引领客户群体,抢占客户心智,以蔬菜自选模式给予客户更多选择,视觉设计以年轻绿色为主色调,更加吸引年轻客群。
      凑凑于二零二六年上半年,品牌营销势能升级,跨界联名+直播渠道实现增量破局。精准落地哈根达斯高端跨界联名,强化品牌轻奢心智、提升产品溢价与顾客到店转化;同时深度布局头部互联网大厂直播渠道,通过常态化专场直播、平台流量加持,有效拓宽公域获客渠道,实现品牌曝光与到店流水双增长。十周年主题储值活动成效显着,锁定高价值存量客群。依托品牌十周年节点,公司推出专属储值回馈活动,营销节奏精准匹配消费窗口,有效激活沉睡会员、提升顾客复购粘性,预收现金流及存量会员活跃度显着改善,夯实餐厅基本盘经营韧性。外卖产品结构优化,商务套餐上新开辟新增量曲线。公司持续叠代外带外卖产品矩阵,针对性推出高适配午市场景的商务套餐,补齐平日午间营收短板,外卖单量、客单价及时段营收填充率同步提升,线上营收占比稳步提高,实现全时段、全渠道收入结构优化,并将于二零二六年下半年持续优化升级。
      集团在开发其他市场上采取「固本培元、精准施策」的策略组合,提升品牌的韧性及营运质量。首先,持续贯彻产品品质为先,深化「服务+产品」双轮驱动,在网络主流评价平台的评分持续领先,品牌忠诚度坚挺,品牌口碑稳居高位。其次,持续创新,紧扣消费者行为变迁,持续推动菜单优化与新品研发,有效提升了顾客体验的新鲜感,在午市时段推出高性价比自助小火锅系列套餐,积极开拓策略成效显着。最后,动态优化餐厅网络结构,重新评估餐厅选址逻辑,以降低固定成本并提升单店盈利能力。
      二零二六年行业展望
      二零二六年是一个充满可能性和挑战的一年。
      国家统计局发布数据显示,二零二六年上半年全国餐饮收入人民币28,255亿元,同比增长2.8%;限额以上单位餐饮收入人民币8,328亿元,同比增长1.8%。二零二六年上半年,中国餐饮市场告别高速增长,步入增速放缓、分化加剧、逻辑重塑的新周期。餐饮市场整体呈「大盘稳、增速缓、分化烈」态势,虽持续发挥消费「压舱石」作用,但增速呈「前高后低、逐月放缓」走势。餐饮行业仍面临多重挑战,行业整体仍处承压区间。
      当前我国餐饮行业处于结构性调整的深化期,行业增速放缓,竞争格局分化。刚性成本攀升与消费趋于理性,共同对行业盈利端构成压力,竞争焦点从规模扩张转向效率与品质的比拼,行业进入优胜劣汰的深度洗牌阶段。本集团面对周期波动,坚持长期主义,秉持审慎经营原则,聚焦内功修炼,战略重心由「规模驱动」全面转向「效率与品质驱动」,有效构筑差异化竞争壁垒,助力集团穿越周期,实现高质量、可持续的长期增长。

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