老铺黄金（06181.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期老铺黄金（06181.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

老铺黄金是经中国黄金协会认证的「我国率先推广「古法黄金」概念的品牌,是中国古法手工金器专业第一品牌」。于报告期内,面对复杂多变的宏观环境,本集团依托品牌定位、产品、渠道、门店场景和客服上的显着差异,进一步强化了市场地位。我们相信,「经典文化+黄金」深度融合老铺黄金所构建的奢侈品价值标准,能够穿越时间周期,为消费者缔造真实且更高的消费价值。
      于报告期间,本集团销售业绩约为人民币22,778.73百万元,较2025年同期销售业绩约人民币14,183.64百万元增长约人民币8,595.09百万元,增长率为约60.6%。本集团营业收入为约人民币19,808.37百万元,较2025年同期营业收入约人民币12,354.24百万元增长约人民币7,454.13百万元,增长率为约60.3%。于报告期间,本集团毛利额为约人民币8,173.74百万元,较2025年同期毛利额约人民币4,705.21百万元增长约人民币3,468.53百万元,增长率为约73.7%。以上增长主要归因于以下因素:
      1、本集团品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势,带来本集团整体营收的增长
      老铺黄金深耕古法黄金行业十余年,凭藉先发优势,已打造出显着的品牌优势地位和品牌影响力:
      公司是经中国黄金协会认证的「我国率先推广「古法黄金」概念的品牌,是中国古法手工金器专业第一品牌」;
      公司是中国黄金协会发布的《古法金饰品》《古法金镶嵌钻石饰品》《足金(银)胎珐琅》《足金(银)胎漆器》等多项团体标准的起草单位;
      公司是行业内第一家推出「足金镶嵌钻石」产品、「金胎烧蓝」产品及「金胎漆器」产品的品牌,引领行业趋势;
      公司于2023年至2026年连续四年上榜「胡润至尚优品-中国高净值人群品牌倾向报告」,及于2026年在中国高净值人群最受青睐的珠宝品牌中排名前三,是榜单中唯一的中国品牌;
      本集团于2026年上半年度在单个商场平均实现销售业绩超人民币5亿元。根据弗若斯特沙利文的资料,2026年上半年度在全球奢侈品集团中,本集团在中国内地的单个商场店效及坪效继续排名第一;
      根据弗若斯特沙利文的资料,2026年上半年度在全球奢侈品牌中,本集团在中国内地营业收入排名第二,也是中国内地营业收入排名前五的全球奢侈品集团中唯一的中国品牌;
      截至2026年6月30日,我们的忠诚会员达到约73万名,较2025年12月31日增长12万名,增长了近20%,消费人群持续扩大;及
      根据弗若斯特沙利文调研数据,老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年8月的84.6%,老铺黄金消费者与国际奢侈品牌人群高度重合,具备高端消费特点,验证了品牌的高端定位。
      2、本集团产品的持续优化、迭代,保证了本集团营收的持续增长
      老铺黄金是中国率先推广「古法黄金」概念的专业第一品牌,也是推出「古法黄金、足金镶嵌钻石、金胎珐琅、金胎漆器」团体标准的起草单位。老铺黄金始终引领着行业工艺革新,引领古法黄金行业发展趋势,推动了中国黄金珠宝行业的发展和进步。
      老铺黄金构建了「经典文化、非遗工艺、极致审美和黄金资产价值」四位一体的价值组合,重构了全球奢侈品价值标准,开启了行业一个新的时代。
      经过多年积淀,我们拥有一整支创新能力强、专注且专业的研发(「研发」)团队,在公司文化和运营机制的保障下,支持我们持续地研发出符合时代时尚品味的产品,促进营收的持续增长。
      我们坚持原创,重视产品研发创新和升级,并确保严格的产品质量管控,持续推出具有显着竞争力的特色产品。截至2026年6月30日,我们已创作出超过2,600项作品,100%出品均为原创设计,拥有中国内地专利296项,作品着作权1,878项,以及境外专利276项。我们自主研发支持了产品持续迭代升级优化,使我们能够持续推出具有竞争力的核心特色产品。
      3、高客消费、金器消费、复购率等提升带动了本集团业绩增长
      本集团「经典文化+黄金」的价值体系持续获得高净值客群深度认同,成功填补了高端市场对黄金品类及东方审美的空白。《2026胡润至尚优品》显示,本集团连续四年蝉联高净值人群最青睐珠宝品牌,及于2026年在中国高净值人群最受青睐的珠宝品牌中排名前三,是榜单中唯一的中国品牌。以上海恒隆广场高等级会员为代表的顶级客群为例,老铺黄金已成为其资产配置与文化消费的重要选择。
      金器消费逐渐成为本公司新的增长极。伴随金胎螺钿漆器、金胎珐琅穿花龙纹金盏等传世级作品的面世,叠加公司「经典作品展」等专项活动对经典文化和非遗工艺的推广,兼具传世收藏价值与黄金资产属性的金器广受市场青睐。报告期内金器销售实现三位数百分比增长,高端消费者对高品质金器的需求正在加速释放。
      依托玫瑰花窗、金刚杵、葫芦等经典符号的迭代焕新,结合会员权益体系的优化,核心目标客群粘性持续巩固。报告期内,核心目标客群复购意愿稳步提升,会员复购率持续提高,体现了核心目标客群对品牌认可度的持续深化。
      4、对比2025年同期,本集团新增及扩容门店产生增量营收贡献
      凭藉高级感的品牌调性以及现有门店的往绩记录,老铺黄金拥有较强的渠道拓展能力,使我们能够在准入要求严格的知名商业中心系统性地开设新门店。而近年来老铺黄金门店在各大商场持续出现的现象级客流量,以及门店的超高收入和坪效,进一步帮助本集团能够对已有门店的面积、位置等进行有效优化。截至2026年6月30日,我们在16个城市35家头部商业中心共开设了45家自营门店。
      对比2025年6月末,本集团新入驻6家商业中心,在已进驻的商业中心中优化扩容9家门店,产生增量营收贡献。
      新入驻商业中心包括:深圳湾万象城、上海新天地、南京IFC、香港IFC、上海恒隆广场及澳门巴黎人。
      已进驻商业中心优化扩容门店包括:北京百货大楼店、北京SKP店、西安SKP店、杭州万象城店、武汉SKP店、北京王府中环店、香港海港城店、郑州丹尼斯大卫城店及深圳万象天地店。
      老铺黄金门店优化进入落位升级的新阶段。2026年计划优化门店10至12家,截至本中期业绩公告日期,已优化门店6家。此轮优化通过将门店迁移至商场核心位置,不仅扩大了经营面积,更重要的是使门店位置与高端品牌定位形成协同,进一步夯实了品牌的高端形象。

业务展望：

未来,我们将执守自己的使命:重新定义奢侈品价值标准,让消费者获得真实且更高的消费价值。我们将始终恪守我们的品牌定位,不断扩大品牌市场势能,持续产品原创设计研发和工艺革新,不断推进产品持续升级迭代,积极拓展市场领域和市场空间,致力「品牌国际化和市场全球化」的市场战略,打造具足中国经典文化价值和超强国际竞争力的世界级黄金珠宝公司。
      日益扩大的品牌影响、持续引爆市场的产品,让我们对未来增长前景充满信心。我们始终坚守我们一直奉行的企业价值观,执着「品牌国际化、市场全球化」的品牌愿景。立足中国文化经典,专注产品消费价值,颠覆行业商业传统,重构行业市场格局,开启行业一个新的时代。

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