ST起步（603557）2026年中报财务分析：营收暴增但盈利承压，双主业转型下现金流与债务风险仍需警惕

近期*ST起步（603557）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收大幅增长，盈利能力依然薄弱

ST起步（603557）2026年中报显示，公司营业总收入达6.04亿元，同比上升603.62%，增长显著。这一增长主要得益于新增天丞业务以及铝业收入的大幅提升。然而，归母净利润为-4271.06万元，同比下降15.01%；扣非净利润为-4894.24万元，虽同比上升19.75%，但仍处于亏损状态，反映出公司在规模扩张的同时尚未实现有效盈利。

第二季度单季数据显示，营收达3.45亿元，同比上升1368.95%；归母净利润为-1350.63万元，同比上升61.58%；扣非净利润为-1647.99万元，同比上升71.88%。尽管亏损收窄，但仍未扭转亏损局面。

盈利质量与费用控制分化明显

毛利率为5.64%，同比减少87.71%，表明产品附加值显著下降。净利率为-7.16%，虽然同比改善83.7%，但仍为负值，说明整体盈利能力依旧脆弱。

三费合计为4374.09万元，占营收比重为7.24%，同比减少76.62%，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面取得一定成效。其中，销售费用下降51.01%，主因是暂停线上电商业务导致平台费用减少；研发费用下降68.19%，反映鞋服业务投入收缩。

资产与现金流状况承压

货币资金为4818.86万元，较上年同期的1.54亿元下降68.74%；应收账款为8777.53万元，较上年同期的1.99亿元下降55.83%；有息负债达3.92亿元，较上年同期的1.34亿元增长193.02%，债务压力明显上升。

每股净资产为0.07元，同比下降65.49%；每股经营性现金流为-0.07元，同比下降71.09%；每股收益为-0.07元，同比下降16.67%。多项每股指标恶化，体现股东权益缩水与经营造血能力不足。

经营活动产生的现金流量净额同比下降71.09%，主因为本期支付较多供应商款项；投资活动产生的现金流量净额大幅下滑184.07%，系天丞投资二期项目投入所致；筹资活动产生的现金流量净额上升109.64%，因本期偿付利息减少。

双主业格局初成，但财务风险仍存

公司自2025年12月通过股权受赠间接控股广西天丞铝业有限公司51%股权，正式进入铝加工行业，形成儿童消费品与铝加工双主业发展模式。铝加工业务涵盖汽车轻量化轮毂、工业型材等，采用直销模式，以销定产，推动营收快速增长。

童装童鞋业务继续依赖外协生产与经销商渠道，线上运营逐步收缩。当前存货同比上升43.35%，存在库存积压风险。

财报分析工具提示：需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为8.76%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.79%）、债务状况（有息资产负债率达47.53%）及财务费用压力（近3年经营活动现金流净额均值为负）。

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