高凌信息2026年半年报：净利扭亏、毛利率升10.87个百分点，聚焦双赛道推进重组

一、战略主题演变：双赛道聚焦的延续与加码

2025年年报中，管理层首次提出"新质战力、智算赋能；网络空间、全域保障"的核心指导思想，将业务定位为聚焦部队通信与反诈治理两大核心赛道，彼时环保物联网业务仍被表述为"对业绩的有益补充"。2026年半年报沿用同一指导思想，赛道表述进一步明确为"新质军事通信能力和网络空间安全治理（基础是网络电信诈骗治理）"，环保物联网应用业务则从战略表述中淡出，仅作为四大业务板块之一留存。

战略重心的转移伴随资源再分配：2026年上半年研发投入同比-45.31%，研发人员从2025年末的175人降至103人；环保业务主体高凌技术上半年营业收入仅104.29万元，较2025年全年493.44万元明显收缩。资源配置向军用通信与内容安全集中的导向清晰。

二、业务结构变化：增长引擎从环保切向军用与内容安全

2025年年报分行业数据显示，公司四大板块的景气度明显分化：

2025年，网络内容安全业务以49.01%的增速取代环保业务成为第一大收入来源；环保业务因"十四五"噪声监测设施建设高峰在2024年结束后转入运维阶段，收入同比减少3,822.84万元。2026年半年报未分板块披露收入明细，但管理层明确归因：毛利率水平较低的环保物联网应用业务收入降低、占比减少，军用电信网通信设备业务收入占比提升，带动综合毛利率同比上升10.87个百分点，成为净利润扭亏的首要因素。

增长引擎切换的佐证同样出现在子公司层面：网络内容安全与网络空间内生安全业务主体信大网御上半年营业收入3,578.15万元（2025年全年8,894.70万元），净利润-215.88万元；环保业务主体高凌技术上半年净利润-0.83万元。2026年一季度，公司营业收入同比+40.80%，管理层归因于军用电信网通信设备业务收入同比增长81%；而上半年整体营业收入同比-3.70%，季度间的收入波动仍较明显。

增量布局方面，公司上半年以无线电探测感知、目标智能识别、全域电磁对抗技术为主攻方向启动低空安全防护系统产品探索，力争打通"军技民用"转化通道；完成电话保密通信产品原型研制并取得商用密码产品认证证书；获得5G核心网7款核心网元电信设备进网试用批文；面向卫星通信市场完成IMS固移融合通信产品研制并交付。

三、关键措施执行：重组、回款、降本的三线进度

对照2025年年报披露的2026年经营计划与2026年半年报复盘，各项举措执行进度不一：

1. 重大资产重组推进中：2026年3月启动收购凯睿星通89.49%股份并募集配套资金。截至半年报，军工事项审查已获国防科技工业局批复原则同意，审计、评估基本完成，相关文件正在编制。公司称交易完成后将形成覆盖地面通信、卫星通信、安全保障、数据服务的完整产品链条。
2. 环保业务"力争盈亏平衡"与回款目标承压：2025年报为环保业务设定"坚持稳健经营、守住底线，力争盈亏平衡"的经营策略，并提出2026年底应收账款总额控制在1亿元以内的目标。上半年环保子公司净利-0.83万元，接近盈亏平衡；但期末应收账款账面价值18,044.34万元，距目标仍有较大距离，管理层称较上年同期有所减少，并配套推出债权债务互换协议、分期还款协议及联合催收专班等回款措施。
3. 组织优化与成本管控执行力度大：上半年销售费用896.28万元，同比-40.55%，系精简销售团队、优化人员结构并压缩招待差旅支出；研发投入同比-45.31%；但辞退补偿推升管理费用至2,494.38万元，同比+33.32%。人员方面，核心技术人员王宪法于2026年1月离任，董事兼副总经理刘广红于5月离任。
4. 投资者回报落地：上半年按计划上限金额实施完毕股份回购（拟回购金额2,400万元至3,000万元）；自2022年上市以来累计实施现金分红11,876.98万元，保持每年分红记录，同时完成资本公积转增股本。

四、核心能力建设：研发收缩与专利产出的背离

研发投入下降主要系公司优化研发组织架构与人员配置、提升研发资源使用效率所致。与投入收缩相对的是专利产出不减：2025年全年新增授权专利15项（其中发明专利13项）；2026年上半年新增获得发明专利25项。截至2026年6月30日，公司及子公司拥有授权专利235项（其中发明专利199项），较2025年末的211项（发明专利175项）继续增长。

核心竞争力表述中出现的新增技术点包括：全国产自主可控通用硬件平台（核心元器件自主可控率100%）、加密流量归一化与流式裁决技术（国内领先）、机动无线通信系统分层分布式组网技术（面向6G空天地一体化）等。管理层在2025年报中提出"十五五"期间从"装备供应商"向"通信体系解决方案服务商"转型，上半年低空安全防护探索与商用密码产品突破属于该路径下的延伸。

五、财务表现与经营质量：扭亏的结构性来源

归母净利润扭亏呈现三个结构性来源：一是毛利率结构优化（环保低毛利业务占比下降、军用业务占比提升，综合毛利率同比上升10.87个百分点）；二是信用减值损失同比减少（加强应收款催收管理）；三是非经常性损益1,235.03万元，其中金融资产公允价值变动及处置损益1,162.36万元、计入当期损益的政府补助286.95万元。2025年全年非经常性损益合计2,869.27万元，金融资产相关损益2,798.08万元同样是利润贡献主力，非经常性损益对盈利的支撑作用在两期均较明显。

盈利质量仍需观察的方面：经营活动现金流量净额虽较上年同期-7,605.71万元收窄，但上半年仍为净流出5,173.43万元；应收款项期末较上年度末+7.68%，存货15,679.10万元、+45.70%，合同负债8,408.89万元、+51.97%。存货与预收款上升指向下半年收入确认的基础，但收入总量自2025年以来连续下行，扣非口径仍亏损1,016.20万元，扭亏的持续性取决于下半年军品交付节奏与重组的落地进度。

六、风险认知演进：从"亏损风险"到"募投与市场培育"

2025年年报风险因素章节列示了"业绩大幅下滑或亏损的风险"，归因于军用通信订单承接未现明显改善与环保建设高峰结束；2026年半年报未再单列亏损风险，风险结构收敛为五类（核心竞争力、经营、财务、行业、募投实施），但内部的细化程度加深：

• 募投实施风险从2项扩展至4项：生态环境监测及数据应用升级项目存在变更或终止实施风险；拟态类两项目（截至2026年6月30日投入比例为12.85%、16.96%）存在再次延期或终止风险；内生安全通信系统升级改造项目（投入比例48.87%）与通信网络信息安全及大数据运营产品升级建设项目（投入比例31.98%）存在再次延期风险，公司称系下游改造建设进度慢于预期、市场需求释放不足而主动放缓投入节奏。
• 行业风险表述更具体：拟态防御赛道被定性为"技术应用前景好但商业化落地不及预期"，管理层援引采招网数据称近一年拟态防御相关采购公告仅30余条、金额大部分在100万元以下；环保业务被提示新增设备订单量、价同步下滑及地方政府财政承压。
• 新增AI技术风险维度：管理层在行业分析中提示大模型技术导致伪造信息和"合成"内容激增，给电信网络诈骗防范治理带来重大挑战；同时将AI智能体应用于涉诈事件识别与数据分析挖掘，并称已形成"人工智能赋能数字社会治理的差异化竞争优势"，风险认知由传统防务与财政风险向技术迭代风险延伸。

综合结论

高凌信息2026年半年报呈现"战略聚焦、结构换挡、扭亏靠质量"的阶段性特征：管理层延续"新质战力、智算赋能；网络空间、全域保障"的核心指导思想，资源向新质军事通信能力与网络空间安全治理两大赛道集中，环保业务战略性收缩；一季度军用通信收入同比+81%与综合毛利率同比+10.87个百分点共同推动归母净利润扭亏，但扣非口径仍亏损1,016.20万元，经营性现金流仍未转正，收入总量处于下行通道。后续经营的关键观察点集中在三处：一是凯睿星通收购的审批进展及并表后"地面通信+卫星通信+数据服务"产品链条的协同兑现；二是存货+45.70%、合同负债+51.97%所对应的军品订单能否在下半年转化为收入与回款，以及18,044.34万元应收账款与1亿元回款目标之间的收敛速度；三是在研发人员收缩、募投项目投入比例处于12.85%至48.87%区间的背景下，拟态防御商业化与低空安全等新赛道的增量能否对冲环保业务的下滑。经营质量改善与战略转型兑现之间，仍存在执行层面的不确定性。

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