万丰股份（603172）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万丰股份（603172）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”大类下的“C2645染料制造”，上游产业覆盖石油化工和煤化工领域，下游主要为纺织印染行业。

    公司主营业务为分散染料及其滤饼的研发、生产及销售，产品以中高端分散染料为主，主要用于涤纶及其混纺织物的染色和印花，经分散染料印染加工的化纤纺织品，色泽艳丽，耐洗牢度优良，用途广泛。

    公司可根据市场及客户的个性化需求，提供高牢度系列、特色系列、常规系列等多个系列上百种分散染料产品，公司产品广泛应用于国内外知名运动休闲户外服饰品牌，以及汽车内饰。公司的中高端分散染料产品具备环保、高牢度、色谱齐全的优势，能够满足客户的多样性需求，已经能够与国际先进企业竞争。

    国内分散染料市场集中度高，竞争较为激烈。行业主要企业中，一部分企业主要生产常规中低端分散染料，其产量大，凭借规模优势、产业链经营等方式具备较强竞争力；以公司为代表的另一部分企业基于分散染料品种多、下游客户需求多样的特点，专注细分领域的中高端产品，与其他大型染料制造企业形成错位竞争。

    公司业务模式成熟稳定，主营业务持续稳步发展，采取“以产定购”和“库存采购”相结合的采购模式，“以销定产”和“适量备货”相结合的生产模式。公司的产品销售均为“买断式”销售，销售客户包括生产型客户和贸易型客户，公司产品销售市场分为境内市场和境外市场，以境内市场为主。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，全球地缘政治冲突持续加剧，贸易保护主义继续抬头，美国关税政策调整对全球纺织服装供应链的扰动仍在延续。国内方面，染料行业环保、降碳政策持续收紧，加速落后产能出清，倒逼行业绿色转型。与此同时，受上游关键中间体还原物供给刚性收缩以及基础化工原材料涨价影响，分散染料多轮提价，行业迈入新一轮价格上涨周期。在原料成本高企与环保门槛提升的双重作用下，行业分化加剧，具备成本转嫁能力的头部企业市场份额与盈利水平持续提升，中小落后产能加速出清。

    面对错综复杂的国际贸易环境、日趋严格的环保安全监管，以及上游原材料价格大幅波动带来的行业格局重塑机遇，公司聚焦主营业务，一方面充分发挥新增产能释放与产品结构优化的协同效应，另一方面积极拓展新材料领域。报告期内，实现收入利润双增长，实现营业收入3.42亿元，较上年同期增长24.21%；实现归属于上市公司股东的净利润3,305.18万元，较上年同期增长31.45%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,248.48万元，较上年同期增长33.12%。

    新增产能如期释放，创新产品打造业绩增长点。2026年上半年，公司募投项目“年产1万吨分散染料技改提升项目”顺利结项。该项目于2026年3月投入试生产，截至2026年6月，该项目达到预定可使用状态，公司予以结项。项目达产后，公司分散染料总产能从1万吨/年提升至2万吨/年，实现产能翻番。2025年，公司分散染料产能利用率已达107.20%，产能瓶颈曾是制约业务规模扩张的主要因素。该项目的顺利投产为公司满足下游市场需求、扩大业务规模提供了有力支撑。2026年上半年，公司分散染料销量7,018.22吨，同比增长30.22%，新增产能的逐步释放，叠加行业涨价周期的有利窗口，共同推动公司收入利润实现较快增长。

    公司坚持以技术创新驱动产品升级，持续加大研发投入。2025年下半年，公司与东华大学联合攻关的“免还原清洗染料”取得重大技术突破。该产品较传统分散染料具有免还原清洗、免中定型、优异耐高温性能、宽pH值适用范围及卓越牢度等突出优势。在不改变下游客户现有设备条件下，可实现印染综合能耗降低约30%、污染物排放降低约30%，同时综合产能提升20%至30%，从源头实现节能降耗。该产品2025年已实现少量销售，2026年上半年规模化增长显著，市场反馈积极。新产品的放量销售，有力带动公司整体产品结构持续向高端化、差异化升级，成为业绩增长新动能。

    产业链延伸稳步推进，新材料项目打开成长空间。2026年上半年，公司基于发展战略及产业链延伸布局，在浙江省绍兴市柯桥区正式启动改性特种工程塑料制造应用项目建设。该项目分为两期实施，一期主要建设年产3000吨聚酰亚胺二酐单体、年产2000吨聚酰亚胺二胺单体及年产5000吨聚酰亚胺树脂制造项目，预计投资1.5亿元。报告期内，公司已与多家行业头部企业开展合作，实现实验室级别稳定供货，环评、安评、能评等行政审批手续正有序推进。

    2026年8月，公司以自有资金1,524万元收购杭州塑盟特科技有限公司54%股权。杭州塑盟特科技有限公司注册资本1,500万元，主要从事聚酰亚胺及其制品的研发、生产与销售，具备丰富的聚酰亚胺技术积累、生产经验及客户基础。公司本次收购意在加速填补高端聚酰亚胺单体及树脂的国产替代空间，有利于打通公司在聚酰亚胺领域从单体合成到树脂聚合的产业链布局，加快产能落地与市场拓展，符合公司发展规划和整体利益。新材料项目的实施，标志着公司正式从染料领域向新材料产业价值链延伸，为公司开辟了全新的业务增长赛道。

    展望2026年下半年，上游中间体供给紧张格局短期难以扭转，分散染料价格有望延续高位运行态势。公司将紧抓行业格局重塑的战略机遇，充分发挥新增产能、新产品市场渗透及精益运营的协同效应，持续提升市场份额与盈利水平，推动公司高质量发展迈上新台阶。

    2026年上半年，全球地缘政治冲突持续加剧，贸易保护主义继续抬头，美国关税政策调整对全球纺织服装供应链的扰动仍在延续。国内方面，染料行业环保、降碳政策持续收紧，加速落后产能出清，倒逼行业绿色转型。与此同时，受上游关键中间体还原物供给刚性收缩以及基础化工原材料涨价影响，分散染料多轮提价，行业迈入新一轮价格上涨周期。在原料成本高企与环保门槛提升的双重作用下，行业分化加剧，具备成本转嫁能力的头部企业市场份额与盈利水平持续提升，中小落后产能加速出清。

    面对错综复杂的国际贸易环境、日趋严格的环保安全监管，以及上游原材料价格大幅波动带来的行业格局重塑机遇，公司聚焦主营业务，一方面充分发挥新增产能释放与产品涨价的协同效应，另一方面积极拓展新材料领域。报告期内，公司实现收入利润双增长，实现营业收入3.42亿元，较上年同期增长24.21%；实现归属于上市公司股东的净利润3,305.18万元，较上年同期增长31.45%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,248.48万元，较上年同期增长33.12%。

    新增产能如期释放，有效突破供给瓶颈。报告期内，公司募投项目“年产1万吨分散染料技改提升项目”顺利结项。该项目于2026年3月投入试生产，至2026年6月已达预定可使用状态并正式结项，公司分散染料总产能由1万吨/年提升至2万吨/年，实现产能翻番。2025年，公司产能利用率已达107.20%，产能瓶颈曾是制约公司规模扩张的重要因素，该项目的顺利投产为公司满足下游市场需求、扩大业务规模提供了有力支撑。2026年上半年，公司分散染料销量达7,018.22吨，同比增长30.22%。公司将充分利用新增产能，叠加行业涨价窗口，为公司价值创造和长足发展奠定坚实的基础。

    绿色低碳新品市场渗透提速，持续打造业绩增长点。公司坚持以技术创新驱动产品升级，持续加大研发投入。2025年下半年，公司与东华大学联合攻关的“免还原清洗染料”取得重大技术突破。该产品较传统分散染料具有免还原清洗、免中定型、优异耐高温性能、宽pH值适用范围及卓越牢度等突出优势。在不改变下游客户现有设备条件下，可实现印染综合能耗降低约30%、污染物排放降低约30%，同时综合产能提升20%至30%，从源头实现节能降耗。该产品2025年已实现少量销售，2026年上半年增长显著，市场反馈积极。新产品的放量销售，有力带动公司整体产品结构持续向高端化、差异化升级，成为业绩增长新动能。

    产业链延伸稳步推进，新材料项目打开成长空间。2026年上半年，公司基于发展战略及产业链延伸布局，在浙江省绍兴市柯桥区正式启动改性特种工程塑料制造应用项目建设。该项目分为两期实施，一期主要建设年产3000吨聚酰亚胺二酐单体、年产2000吨聚酰亚胺二胺单体及年产5000吨聚酰亚胺树脂制造项目，预计投资1.5亿元，主要应用于柔性显示、5G基建、集成电路、新能源绝缘材料等领域。报告期内，公司已与多家行业头部企业开展合作，实现实验室级别稳定供货，环评、安评、能评等行政审批手续正有序推进。

    2026年8月，公司以自有资金1524万元收购杭州塑盟特科技有限公司54%股权。杭州塑盟特科技有限公司注册资本1500万元，主要从事聚酰亚胺及其制品的研发、生产与销售，具备丰富的聚酰亚胺技术积累、生产经验及客户基础。公司本次收购意在加速填补高端聚酰亚胺单体及树脂的国产替代空间，有利于打通公司在聚酰亚胺领域从单体合成到树脂聚合的产业链布局，加快产能落地与市场拓展，符合公司发展规划和整体利益。新材料项目的实施，标志着公司正式从染料领域向新材料产业价值链延伸，为公司开辟了全新的业务增长赛道。

    展望2026年下半年，上游中间体供给紧张格局短期难以扭转，分散染料价格有望延续高位运行态势。公司将紧抓行业格局重塑的战略机遇，充分发挥新增产能、新产品市场渗透及精益运营的协同效应，持续提升市场份额与盈利水平，推动公司高质量发展迈上新台阶。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、技术优势：公司作为国家高新技术企业、浙江省专精特新中小企业，截至报告期末，拥有29项发明专利、8项实用新型专利，公司的“染料及中间体加氢还原研究开发中心”被认定为省级高新技术企业研究开发中心，“高性能分散染料及标准化产品”项目荣获科技部国家火炬计划项目证书。此外，公司还与行业内研发实力较强的高等院校建立了紧密的技术合作关系，通过与外部单位的优势互补，进一步加强公司的持续研发能力。

    2024年2月，应急管理部印发《化工和危险化学品安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》，要求推进高危工艺企业全流程自动化改造，2024年底前硝化工艺率先完成改造任务，2026年底前需完成重氮化、过氧化、氟化、氯化工艺的改造任务。公司完成多项连续硝化和连续重氮化工艺技术的开发，本质安全性得到大幅提升，技术达到国内领先水平。公司对合成工艺技术的长期投入与研究，使得公司能够适应不断变化的外部环境与监管要求，保持企业发展可持续性，提升生产经营的效率与市场竞争力。

    2、客户服务优势：经过多年的发展，公司应用实验室积累了丰富的配方数据库及经验数据，拥有一批多年从事分散染料研究、生产和销售的管理和技术人员，具有丰富的分散染料制造经验。公司可生产的分散染料涵盖多个系列上百种分散染料产品，对于分散染料众多细分市场，公司均有对应性能要求和加工工艺要求的系列产品，能够满足客户小批量、多层次、多样性及个性化需求。

    为了快速响应客户需求，公司在客户集聚区如江苏、浙江、福建及广东等地由业务员直接“一对一”服务终端厂家和贸易商客户，并在主要销售区域配备技术支持人员驻场服务。现场服务团队可及时根据客户反馈，指导客户产品应用，帮助客户解决生产过程中出现的难题，提高染色一次成功率，增强客户的黏性，提高客户满意度。同时，现场服务团队及时向公司研发、生产团队反馈客户需求及市场的变化，有助于公司及时掌握市场信息、最新产品信息，便于公司及时调整产品生产计划，及时研发并生产客户所需要的产品，快速响应印染客户对分散染料不同颜色、不同性能的个性化需求，并可协助客户提高反应速度、降低试验成本，与下游终端印染行业客户建立了良性互动。

    印染企业与染料企业建立良好的合作关系后，考虑到印染生产加工过程中工艺、配方稳定性，为避免增加复配的调试成本，印染企业不会轻易更换染料供应商。

    3、清洁生产优势：近年来，随着人们环保意识的日益增强，国家环保政策要求日益提高，一些环保不达标染料企业先后被环保部门勒令停产整顿或关闭。环保问题已成为制约染料企业发展的关键性因素之一。

    公司严格按照国家政策法规的要求，将本行业及下游纺织行业生态环保国际最高标准作为日常执行准则，相应环境管理体系符合ISO14001标准；公司已加入Bluesign认证体系，成为该体系的合作成员之一，截至报告期末公司有149支染料产品通过Bluesign认证，获得Bluesignapproved商标使用权，不仅意味着产品具有高品质、对健康无害的特点，而且也意味着这些产品在生产过程中保证应用可持续性原则。公司作为ZDHC联盟的缔约者，系国内少有的获得ZDHC联盟认可的染料生产企业之一，公司同时有149支产品通过ZDHClevel3级别认证，更有效、更透明地向下游客户传递产品的安全性，极大程度地提高了产品的市场竞争力。

    因此，公司的生产经营并未因环保政策趋严而受到不利影响。公司可以满足国内外各方面的环保要求，保持生产的稳定、连续，为公司开拓国内外市场、维护老客户、快速响应市场需求提供了稳定保障，提高了公司的竞争力。

    4、产品质量及品牌优势：公司严格按照我国染料标准化技术委员会制定的相关产品标准进行产品生产，并且已经通过了相关的质量体系认证。一方面，公司在原料入库、生产过程、产品入库等整个产品生产环节设置了严格的质量控制点；另一方面，公司通过定期质量例会的形式，将持续提高产品质量纳入公司的正常管理体系。此外，公司建立了完善的售后服务网络体系，并配备专业的技术人员，使得公司能够快速地为客户提供售后服务。

    公司以优质产品为依托，经过十多年的发展和完善，公司品牌、产品品牌和应用技术服务已经得到客户的广泛认可，具有较高知名度和影响力。

    5、区位优势：我国染料生产较为集中，公司所在地浙江省是我国乃至世界上最大的染料生产基地，浙江省内染料生产形成了强大的规模效应，区内企业相互促进提升，并带动了染料相关的原辅料、物流等配套产业的发展，形成了区域产业聚集的效应；同时浙江省及毗邻的江苏省、福建省均为我国主要的纺织品产区和印染布的生产基地。公司的区位优势有利于公司更加准确地把握市场环境，就近实现销售和提供后续服务，降低公司运输成本，加快产品、原材料的周转速度。

本文数据来源于万丰股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。