大商股份（600694）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大商股份（600694）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况说明

    上半年，国内消费市场总体平稳。社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%；全国网上商品和服务零售额同比增长5.2%，其中实物商品网上零售额增长4.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%。线下零售商品零售额22.05万亿元，同比增长1.1%；餐饮收入2.83万亿元，增长2.8%，增速快于商品零售1.7个百分点。城镇消费品零售额21.55万亿元，增长1.2%；乡村消费品零售额3.32万亿元，增长2.5%，增速高于城镇1.3个百分点。限额以上单位消费品零售额9.51万亿元，同比下降0.8%，其中限额以上单位餐饮收入增长1.8%。

    分业态看，实体零售增长分化。上半年限额以上零售业单位中，便利店、超市零售额同比分别增长6.6%和3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%和8.7%。

    居民消费支出方面，据国家统计局数据，上半年全国居民人均生活用品及服务支出增长5.3%，交通通信支出增长4.7%，教育文化娱乐支出增长4.9%，其他用品及服务支出增长9.3%；食品烟酒、衣着、居住、医疗保健支出分别增长4.2%、4.4%、1.4%和1.2%。食品烟酒支出占人均消费支出比重为30.6%，同比提升0.2个百分点。

    上半年消费特点：一是服务消费增势较好。服务零售额同比增长5.3%，增速高于商品零售额4.2个百分点，居民人均服务性消费支出占居民消费支出的比重同比提高0.2个百分点。二是绿色、智能、健康消费需求旺盛。高能效等级家电零售额增长超过30%，数码和智能产品销售量同比增长13.4%。三是消费政策带动效应明显。上半年消费品以旧换新带动相关产品销售额超1.1万亿元。

    （二）公司主营业务情况说明

    报告期内，公司聚焦实体零售核心业务，凭借多商号、多业态的经营发展模式，运营购物中心，综合百货、生鲜超市、专业电器店等，拥有麦凯乐、新玛特、千盛百货、大商超市、大商电器等成熟商号，与旗下大商天狗网、大商高端酒店、大商医药等多元化业务相互融合。公司旗下百余家实体店铺遍布辽宁、黑龙江、河南、山东等地区的核心商圈，市场占有率始终位居前列。公司主要通过自营、联营及租赁等模式开展零售经营，收入来源包括商品销售收入、场地租赁及物业服务收入等。

    百货业态实施分商号差异化经营策略，麦凯乐定位高端百货、新玛特定位大型综合购物中心、千盛定位时尚流行百货、各地百货大楼定位传统百货，形成错位发展、优势互补的品牌矩阵。报告期内，公司加快推进百货门店调改升级，顺应消费需求变化趋势，持续优化商品结构，扩大户外运动、主题餐饮、儿童游乐等体验式业态，丰富门店消费场景，增强聚客引流能力，综合运营效益稳步提升。

    电器业态主营高端家电、全屋成套和智能产品，在场景化体验店提供全屋家电一站式服务，包括方案设计、产品配送和安装调试。公司与重点头部品牌加强合作，开展线上线下联合营销，调整商品结构，增加中高端和智能产品的比重。同时拓展线上渠道，升级存量门店形象，加快新店开设，扩大销售网络覆盖。

    超市业态以“百货店配套经营+社区独立门店”两种模式并行运营。报告期内，不断提升生鲜直采比例，扩大自有销售，稳步拓展批发业务，加强采购、仓储到销售环节的精细管理，经营质量得到改善。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）上半年业绩实现情况

    报告期内，公司实现营业收入34.4亿元，同比增长0.69%。主营业务收入25.06亿元，同比增长3.17%。其中：百货业态实现营业收入7.93亿元，同比下降4.79%。电器业态实现营业收入6.23亿元，同比增长9.37%，主要得益于新店陆续开业贡献增量，紧抓国补政策窗口，与重点品牌深化合作，通过开门红、政企补贴专场、黄金周大促等营销活动带动存量门店营收快速增长。超市业态实现营业收入8.25亿元，同比增长4.7%，主要是批发业务增加带动营收增长。

    报告期内，公司实现净利润4.26亿元，同比增长0.6%；归母扣非净利润3.62亿元，同比增长1.78%。

    （二）上半年主要经营工作

    1、深化战略协同，拓展品牌合作

    上半年对接优质品牌51个。全年计划新开店97家、品牌形象升级124个，上半年已开22家、升级25个。下半年除推进已对接品牌落地外，继续引进凯乐石、比音勒芬、名创优品、拉夫劳伦、COACH等各品类头部品牌。

    深化战略品牌总对总合作，推动品牌在上半年增长基础上继续提升销售。

    品牌梯队按标杆、品质、潮流三级布局，差异化引进和运营；大类公司和主力门店共同建立品牌资源库，随品牌和品类发展趋势更新，为门店调改提供品牌储备。

    每月复盘品牌经营数据，获取专属货品和营销资源，通过品牌聚集带动客流，提升各业态销售和盈利。

    2、推进门店调改，优化经营结构

    公司全年计划调改63家店铺，涉及柜位面积23万平方米、优化品牌1571个。上半年完成调改面积9.2万平方米，调整区域净销售额增长23.4%，毛利额增长21.9%。下半年剩余调改面积13.8万平方米、优化品牌约882个。按单店单柜落实调改方案，按月跟踪进度。重点门店调改成效明显。其中大庆新玛特总店、佳木斯新玛特、鞍山新玛特等主力店围绕业态调整、品牌引进和楼层布局优化推进调改，上半年调改区域销售额、毛利额均明显增长。

    3、大力引进首店，推动业态升级

    提升首店及独有品牌占比。锦州千盛百货、七台河新玛特加大独有品牌、首店品牌和最新形象柜的引进力度，三类合计占全店品牌总数的50%以上，以差异化品牌组合应对同质化竞争，既支撑当期销售，也为后续发展储备品牌资源。

    围绕标杆门店培育和低效资产盘活，实施精准运营。主力门店方面，梳理大庆、佳木斯、牡丹江等10家店的品类结构、独有和首店品牌占比及销售情况，门店之间互相对标、找差距，挖掘增长空间，保持区域竞争力。低效资产方面，加快改造闲置空间，调整业态和场地布局，提高资产收益。

    管控门店租赁成本。大商电器西安路店、沈阳于洪新玛特、洛阳新玛特旗舰店、锦州锦绣前程购物中心等门店与物业方积极谈判，降低租赁成本，推动净利润增长。

    4、积极拓展新店，完善店网布局

    统筹百货、超市、家电、便利店等多业态拓店，重点推进城市核心商圈新店落地，同步向县域优质点位下沉布局，拓宽业绩增长空间。

    电器业务紧抓家电消费政策机遇，加快新店布局（上半年新开2家电器独立专业店），完善区域店网，带动销售和净利润同步提升。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）区域店网与物业资产优势

    公司深耕东北、辐射鲁豫，门店大多位于城市核心商圈，多商号、多业态布局，覆盖高端、中端、大众全层级客群，自有物业占比较高，资产基础扎实，抗周期能力较强，在重点区域具有明显的市场影响力。

    （二）供应链与品牌战略合作优势

    依托集团资源，具备全球采购、产地直采、自营集采能力，形成差异化商品矩阵，持续推进与头部品牌战略合作，具备较强的首店、旗舰店引进落地能力；自营+联营双模式并行，高毛利商品占比稳步提升，形成区别于同行的商品竞争力。

    （三）多业态协同和全渠道运营优势

    构建百货、超市、电器多业态协同的商业体系，场景改造、体验业态导入能力成熟。以天狗网为数字化载体，打通会员、营销、线上线下通道，实现实体门店与线上业务融合发展，会员基础深厚，私域与到店消费相互赋能。

    （四）精细化运营管理与经营韧性优势

    具备成熟的门店调改、新店拓展运营体系，建立全流程经营管控机制，费用管控、库存管控能力突出。面对消费环境变化，可快速推进门店焕新、品牌汰换、品类重构，在行业承压环境下保持较好的盈利水平、现金流稳健，具备持续迭代升级的内生能力。

    （五）股东协同的全球资源优势

    依托大商集团强大的海外高端食品资源，共享全球采购、产地直采、自有自制商品资源，具备稀缺商品引进、自有商品开发的独特能力，形成了不可复制的差异化商品特色。

本文数据来源于大商股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。