梦百合（603313）增收不增利：2026年中报净利率骤降、三费攀升，盈利能力承压

近期梦百合（603313）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

梦百合（603313）2026年中报显示，公司实现营业总收入46.55亿元，同比增长7.87%，但归母净利润仅为529.84万元，同比下滑95.37%；扣非净利润为108.9万元，同比降幅达99.01%。尽管收入保持增长，利润端却出现大幅萎缩，呈现典型的“增收不增利”特征。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为24.05亿元，同比增长5.79%；当季归母净利润为4341.1万元，同比下降22.25%；扣非净利润为3758.86万元，同比下降27.45%。第二季度利润虽环比改善，但仍延续同比下滑趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为39.4%，同比微增0.48个百分点，维持相对稳定水平。然而净利率仅为0.18%，同比大幅下降92.98%，反映出在收入和毛利增长的同时，期间费用和非经营性损益严重侵蚀了最终盈利。

三费（销售、管理、财务费用）合计达17.34亿元，占营收比重升至37.24%，同比上升11.53%。其中销售费用同比增长14.93%，主要因销售渠道费用增加；财务费用同比激增155.69%，主因为汇率波动带来的汇兑损失上升，凸显海外业务面临的汇兑风险。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为9.73亿元，较上年末减少3.22%；应收账款为15.25亿元，同比下降8.19%；有息负债为24.6亿元，同比下降3.37%。货币资金/流动负债比例为34.44%，提示短期偿债能力存在一定压力。

有息资产负债率为25.84%，显示公司债务负担尚处可控范围，但需关注其融资结构与现金流匹配情况。长期应付款同比下降47.38%，系归还部分售后回租款项所致。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.96元，同比增长119.89%，显著优于净利润表现，表明主营业务回款能力增强，销售商品、提供劳务收到的现金增加支撑了现金流改善。

每股收益为0.01元，同比下降95.0%；每股净资产为5.96元，同比下降9.22%。盈利能力与资产积累均出现明显回落。

主营业务结构

从业务构成看，记忆绵床垫为主力产品，贡献主营收入24.33亿元，占比52.27%；沙发、电动床、卧具等品类形成多元布局。按地区划分，境外收入达37.97亿元，占比81.56%；境内收入7.44亿元，占比15.99%。境外线上业务收入13.74亿元，同比增长38.68%，成为主要增长引擎。

行业层面，家具制造业收入45.41亿元，占总收入97.55%。境外市场毛利率为37.87%，低于境内市场的47.80%，反映内销业务具备更高盈利空间。

财务变动说明

• 应收款项融资下降99.48%，系背书到期的银行承兑汇票减少。
• 预付款项增长35.01%，因预付货款、设备款及分销平台费用增加。
• 其他应收款增长24.75%，源于股权转让款及出口退税额上升。
• 其他权益工具投资下降51.82%，因出售北京春雨天下软件有限公司股权。
• 应付票据增长75.0%，因应付银行承兑汇票增加。
• 其他应付款增长71.98%，主要系倪张根代DORMEO集团偿还的1.2亿元货款暂挂该科目，剔除影响后实际下降33.10%。
• 投资活动现金流出增加，因购建固定资产等支出上升。
• 筹资活动现金净额下降67.81%，主因为偿还债务支付的现金增加。

综合评价

梦百合2026年上半年营收稳中有增，尤其境外线上渠道表现亮眼，美国工厂盈利回升。但净利润断崖式下滑，暴露出对汇率波动敏感、三费占比攀升、净利率脆弱等问题。尽管经营性现金流大幅改善，但ROIC历史偏低、分红融资比较小（0.23），叠加多次亏损记录，显示其商业模式抗风险能力较弱。未来需重点关注费用控制、汇兑风险管理及高毛利境内市场的拓展进展。

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