国联民生（601456）2026年中报财务分析：营收净利双增，经纪与证券投资驱动增长，现金流承压

近期国联民生（601456）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国联民生（601456）2026年中报显示，公司实现营业总收入45.7亿元，同比上升13.93%；归母净利润14.15亿元，同比上升25.57%；扣非净利润14.06亿元，同比上升25.46%。整体盈利能力持续提升。

第二季度单季实现营业总收入27.14亿元，同比上升10.82%；归母净利润9.19亿元，同比上升22.32%；扣非净利润9.22亿元，同比上升23.99%，显示二季度增长动能稳定。

盈利能力指标

• 净利率为31.09%，同比增9.7%；
• 每股收益为0.25元，同比增25.0%；
• 每股净资产为9.24元，同比增2.72%；
• 每股经营性现金流为0.08元，同比减3.9%。

盈利质量方面，尽管净利率和每股收益保持较快增长，但每股经营性现金流略有下滑，反映经营活动现金生成能力小幅减弱。

收入结构分析

从业务板块看，经纪及财富管理业务实现收入18.58亿元，占总收入的40.66%，是第一大收入来源，毛利率达40.37%；证券投资业务收入11.88亿元，占比25.99%，毛利率高达74.22%，贡献了52.67%的利润，为最核心利润来源。

信用交易业务收入3.94亿元，同比增长31.25%，毛利率达95.95%；资产管理与投资业务收入4.65亿元，同比增长58.02%；而投资银行业务收入4.08亿元，同比下降24.97%，且毛利率为-4.22%，处于亏损状态；其他业务板块毛利率为-125.09%，亦呈现明显亏损。

从区域分布看，江苏地区收入19.43亿元，占比42.53%；上海地区收入13.98亿元，占比30.60%，为主要收入贡献区域。

资产与负债变动

货币资金为459.73亿元，较上年同期的315.33亿元增长45.79%，流动性充裕。

财务科目中多项发生显著变动：

• 衍生金融资产变动幅度为88.7%，主因衍生金融工具价值波动；
• 应收款项变动幅度为314.52%，因期末应收清算款项增加；
• 其他债权投资变动幅度为-56.16%，因投资规模减少；
• 在建工程变动幅度为141.41%，因软件、装修类项目投入增加；
• 交易性金融负债变动幅度为53.02%，因债券借贷卖空规模上升；
• 衍生金融负债变动幅度为71.38%，因衍生工具价值波动；
• 卖出回购金融资产款变动幅度为33.85%，因质押式回购规模扩大；
• 代理买卖证券款变动幅度为39.05%，因市场交投活跃导致余额上升。

现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比减少3.9%，现金流入337.30亿元，主要包括代理买卖证券增加的现金净额157.60亿元、回购业务资金净增加额87.85亿元；现金流出332.50亿元，主要为为交易目的而持有的金融资产净增加额149.86亿元、支付其他与经营活动有关的现金105.84亿元。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-101.59%，现金流入7.83亿元，主要为收回投资和投资收益；现金流出11.01亿元，主要用于投资支付及购建长期资产。

筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为839.45%，现金流入165.35亿元，主要来自发行债券收到的现金164.84亿元；现金流出105.80亿元，主要用于偿还债务及分配股利。

收益构成变动原因

• 利息净收入同比变动349.1%，因融出资金规模增长，融资融券利息收入增加；
• 投资收益同比变动44.55%，因金融工具处置及持有期间收益增加；
• 公允价值变动收益同比变动-183.17%，因交易性金融资产公允价值下降；
• 其他业务收入同比变动-49.84%，因租赁收入减少；
• 信用减值损失同比变动199.23%，因其他应收款项及融出资金减值增加；
• 营业外收入同比变动-94.9%，因政府补助减少；
• 其他综合收益的税后净额同比变动-486.93%，因其他权益工具投资公允价值减少。

综合评价

国联民生2026年上半年营收与净利润实现双位数增长，主要受益于经纪及财富管理、资产管理与信用交易业务的扩张，以及利息净收入和投资收益的大幅提升。证券投资业务虽收入下滑，但仍为利润核心支柱。

公司资产规模扩张明显，货币资金大幅增长，融资活动活跃，体现较强的资本运作能力。但需关注经营性现金流增速放缓、部分业务线持续亏损、公允价值变动带来收益波动等风险点。

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