上海电力（600021）2026年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营挑战

近期上海电力（600021）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

上海电力（600021）2026年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为180.43亿元，同比下降11.88%；归母净利润为10.01亿元，同比下降47.55%；扣非净利润为7.47亿元，同比下降59.50%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为81.2亿元，同比下降19.05%；第二季度归母净利润为4.34亿元，同比下降59.79%；第二季度扣非净利润为2.34亿元，同比下降77.37%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

盈利能力指标全面走低。2026年中报毛利率为23.79%，同比减少15.83个百分点；净利率为10.85%，同比减少34.21个百分点。每股收益为0.29元，同比下降54.01%；每股净资产为7.1元，同比下降2.86%；每股经营性现金流为1.83元，同比下降16.30%。

资产与负债状况

公司资产结构中应收账款规模较高。报告期末应收账款为301.42亿元，较2025年中报的286.15亿元增长5.33%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1089.18%，显示回款压力显著。

货币资金为79.49亿元，较上年同期的96.48亿元下降17.61%。有息负债为1127.02亿元，基本与去年同期持平，微降0.13%。有息资产负债率为48.84%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达10.82%，债务负担较重。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降16.15%，主因售电收入下降导致电费回收减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降37.26%，系持续推进火电、新能源及海外项目投资所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降76.83%，原因是当期带息负债发生额减少。

主营业务结构

从业务构成看，电力产品为主营核心，实现收入164.4亿元，占主营收入的91.12%，贡献利润占比达89.10%，毛利率为23.26%。热力与其他产品分别贡献6.37%和2.51%的收入。

从地区分布看，上海地区和江苏地区为主要收入来源，分别实现收入66.9亿元和57.55亿元。土耳其地区表现不佳，收入为11.45亿元，但利润为-3914.28万元，毛利率为-3.42%，成为唯一亏损的区域市场。

发展与资本开支

公司在建工程同比增长34.41%，主要由于漕泾综合能源中心二期、外高桥电厂扩容量替代、江苏滨海扩建及新疆木垒风电项目投入较多。研发费用同比增长14.28%，反映公司加大研发投入。

管理费用同比增长2.45%，因并表子公司增加；销售费用同比减少100.0%，系原子公司上海明华电力科技有限公司已完成股权转让，不再纳入合并范围。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况紧张，货币资金/流动负债仅为16.65%；- 债务水平偏高，有息资产负债率达48.84%；- 应收账款回收风险突出，应收账款/利润比例达1089.18%。

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