聚和材料（688503）2026年中报财务分析：营收大幅增长但盈利能力承压，现金流与债务风险需重点关注

近期聚和材料（688503）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

聚和材料（688503）2026年中报显示，公司营业总收入为106.02亿元，同比上升64.75%；归母净利润为-8649.28万元，同比下降147.88%；扣非净利润为9630.72万元，同比下降38.37%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为49.87亿元，同比上升44.92%；第二季度归母净利润为-3.76亿元，同比下降513.25%；第二季度扣非净利润为-1.53亿元，同比下降326.6%。

盈利能力分析

公司毛利率为5.51%，同比减少20.05个百分点；净利率为-0.82%，同比减少129.87个百分点。每股收益为-0.37元，同比减少149.33%；每股净资产为19.88元，同比增长1.19%。三费合计为1.35亿元，三费占营收比为1.27%，同比下降19.79%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为38.66亿元，同比增长45.02%；货币资金为15.72亿元，同比增长26.72%；有息负债为72.78亿元，同比增长116.36%。有息资产负债率达55.2%，处于较高水平。

现金流表现

每股经营性现金流为-14.8元，同比减少226.2%。经营活动产生的现金流量净额同比下降226.2%，主要原因为银价上涨导致营业收入快速增长，应收账款和存货增长明显，且公司选择利用自身授信而非依赖供应商垫资。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为241.37%，主因是理财产品赎回；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为146.49%，主因为为支持业务发展增加了信贷融资。

主营业务结构

公司主营业务仍以光伏导电银浆为主，实现收入103.98亿元，占总收入的98.07%，毛利率为5.19%。其他业务包括废料及其他销售，收入为6626.78万元，毛利率高达57.77%。子公司匠聚营收同比增长224%。公司在光伏导电浆料领域销量达636吨，位居全球前列，并积极布局少银化、无银化技术路线。

财务风险提示

• 应收账款/利润比高达921.28%，回款压力显著。
• 近三年经营性现金流均值为负，持续造血能力不足。
• 货币资金/流动负债仅为22.79%，短期偿债能力偏弱。
• 财务费用同比增长69.21%，主要由于票据贴现支出上升。
• 公司上市以来累计融资30.80亿元，累计分红4.57亿元，分红融资比仅为0.15，分红能力较弱。

投资与研发动态

公司研发投入为5.70亿元，占营收比重为5.37%。完成对韩国子公司的并购，带动固定资产、在建工程、无形资产及商誉增长。通过收购SKE空白掩膜版业务切入高端光刻材料领域，产品已通过SK海力士等客户验证并量产。同时布局上海本地化产能建设，推进半导体材料国产替代进程。

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