长江能科（920158）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长江能科（920158）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

六、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，专注于能源化工专用设备的研发、设计、制造和销售，聚焦客户个性化需求，提供定制化产品与配套技术服务获取收入和利润。核心产品覆盖电脱设备、分离设备、换热设备、氢能设备等品类，广泛应用于油气工程、炼化工程、海洋工程、清洁能源等能源关键领域。公司依托技术积淀、行业经验、专业人才等方面的优势，构筑了较强的核心竞争力，具备良好的持续经营能力。

    1、采购模式

    公司实现“以销定产、按产定采”的精准采购模式，紧密贴合项目订单与生产计划统筹采购工作。

    通过询比价、综合评审机制，从产品价格、质量管控、交货周期、技术适配性和生产履约能力等多维度筛选供应商。根据不同项目的需求，公司采购的原材料主要包括钢材、锻材类、部件类等品类，公司建立了《采购管理制度》《供应商管理制度》，对采购业务流程及供应商的开发、选择、评价、监督、档案以及供应商名册等进行管理。

    2、生产模式

    公司坚持以销定产的柔性生产模式，依据客户签署的技术协议及个性化需求，完成设备制造图设计与工艺编制；由生产部统筹推进下料、成型、焊接、热处理、整体组装、压力试验、外观处理等制造环节，质量部全程介入各环节品质检验，严守产品质量底线。为提高生产效率、缓解产能与场地压力、保障客户交付时效，公司将部分非核心、辅助性工序采用外协加工、劳务外包模式，实现资源优化配置。

    3、销售模式

    公司以直销为主、代理为辅的销售模式深耕国内外市场：国内市场通过主动拜访潜在客户、参与招投标等方式获取项目信息，签订订单式合同后达成合作。海外业务依托专业代理渠道拓展客源，已成功入围阿联酋阿布扎比国家石油公司、科威特原油公司、卡塔尔能源公司、巴西国家石油公司、墨西哥国家石油公司、意大利Saipem、英国Petrofac等国际知名能源企业合格供应商名录，并取得ASME等权威国际资质认证，全球化布局持续深化。合作达成后，公司按订单推进技术文件编制、生产排产，产品经检验合格后，按照合同约定交付周期及客户要求完成交付。

    4、研发模式

    公司坚守自主技术创新，以市场调研为导向、以客户需求为核心，搭建“机构健全、责任明确、流程清晰、研发高效”的较为完善和规范的技术研发管理体系。研发立项紧密结合市场趋势、生产痛点及前瞻性技术布局，严格开展技术方案可行性论证，有序推进研发攻关与成果转化，持续强化产品技术壁垒与市场竞争力。

    本报告期内，公司商业模式未发生重大变化；报告期后至本报告披露日，公司商业模式亦未发生重大变化。

    七、经营情况回顾

    （一）经营计划

    2025年公司顺利完成公开发行，资本结构得到显著优化，综合竞争力持续提升，境外业务实现跨越式发展。报告期末，公司已构建绿色能源、海工装备、技术创新多线协同的发展格局，进一步巩固在能源化工专用设备领域的专精特新优势，形成“传统能源稳基、绿色新兴突破、海内外双循环协同”的稳定发展态势。

    2026年上半年，依托国家“双碳”目标、十五五规划及重点行业节能降碳改造、石化老旧装置更新改造等多项政策叠加利好，国内石化产业绿色化、智能化、集成化升级提升，全球能源转型与海外能源合作持续深化，行业进入全新升级周期。报告期内，公司坚持“稳存量、拓增量、强创新、扩海外、提价值”的经营方针，立足国家级专精特新小巨人技术优势，持续推进产品迭代、市场扩容、产能升级与全球化布局，在战略合作、海外布局、高端资质准入、产品产业化、知识产权储备、股东回报建设等方面取得多项阶段性突破，为公司中长期战略落地及全年经营目标达成奠定坚实基础。

    1、报告期重点经营成果

    2026年上半年，公司精准对接行业绿色化、智能化、大型集成化、国际化发展趋势，在市场合作、全球化布局、资质认证、产业化落地、品牌建设、知识产权、投资者回报等领域取得多项里程碑成果，具体如下：

    （1）2026年1月，公司与中国石油工程建设有限公司新疆分公司签署合作协议，将适时围绕油气处理装备、压力容器、模块化集成装置及相关EPC能源项目开展合作，以稳固国内陆上油气核心市场渠道。同月，公司在迪拜完成海外主体公司登记注册，搭建中东区域本地化运营平台，标志着公司全球化布局战略正式落地。（特别提示：上述合作及布局事项不构成业绩承诺，相关业务推进存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。）

    （2）2026年3月，公司检测中心顺利取得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，产品检测验证能力与国内外市场准入竞争力进一步提升；当月，公司联合中远海工研制的国内首制88KVLGC配套300m3甲板罐顺利发运，实现超大型液化气船核心海工装备产业化交付突破；同期，公司亮相中国国际氢能及燃料电池产业展览会，完整展示绿氢、绿氨、绿醇全套系统解决方案，提升新能源装备品牌影响力。

    （3）2026年5月，公司顺利完成2025年度权益分派工作，实施每10股派3.5元并转增4股的分配方案，累计派发现金红利4990.30万元，资本公积转增股本5703.20万股。公司持续落实稳健的股东回报机制，提升资本市场认可度与股东获得感。

    （4）2026年上半年，公司及全资子公司新增5项专利（其中新增发明专利2项）。截至报告期末，公司及全资子公司累计拥有专利76项（其中发明专利21项）、软件著作权12项，技术知识产权储备持续扩充，核心技术自主可控能力稳步提升。

    （5）截止2026年6月末，公司累计完成电脱设备、换热设备、气体处理集成装置、高效分离器、化学药剂注入撬、压力容器、污水处理包共7类核心产品成功入围阿布扎比石油公司（ADNOC）合格供应商产品短名单，进一步打通中东石油企业供应链体系，实现海外高端市场准入的关键突破。

    2、财务经营与股东价值管理

    2026年上半年，公司围绕提质增效、稳健经营核心目标，紧密贴合行业升级趋势与公司发展战略，持续优化营收结构、资本结构与资金运营效率，严控经营风险，健全股东回报体系，实现经营质量与企业价值双向提升。

    （1）营收与盈利稳步修复。报告期内，公司紧抓行业绿色低碳改造、大型模块化装备升级、海外市场扩容机遇，持续优化产品结构，重点布局海外撬模块设备、海工装备等其他能源化工设备赛道，深度把握节能降碳政策红利，聚焦石化老旧装置能效改造刚需，有效对冲传统炼化存量市场阶段性波动压力。依托海外平台布局及高端市场准入优势，持续推进海外订单落地，提升境外收入占比，公司营收基本面稳步修复，盈利结构持续优化。

    （2）资本与资金高效运营。公司持续优化资产负债结构，保持稳健资本水平，合理管控负债规模。

    聚焦低碳装备迭代、产能扩建、智能数字化技术研发，匹配行业趋势与公司升级战略。在充分保障日常经营、研发创新、项目建设资金需求的基础上，盘活闲置资金开展低风险理财，提升资金使用效益。

    同时强化应收账款精细化管理，跟踪国内外重点项目回款节奏，持续优化经营性现金流质量。

    （3）资产与股东价值持续优化。2026年上半年，公司严格落实分红转增方案，顺利完成2025年度权益分派，切实回馈全体股东，进一步扩容股本规模、提升股权流动性，优化资本市场估值体系。

    公司持续夯实资产质量，严控资产减值、存货波动、汇兑损益等经营风险，以提升股东回报指标。兼顾短期股东分红回报与长期研发创新、产能扩建、全球化布局投入，持续提升公司长期投资价值。

    3、产品研发与技术创新工作

    2026年上半年，公司严格落地产品和技术创新战略，紧扣行业绿色化、智能化、集成化、自主化发展趋势，以市场需求为导向，持续加大研发投入，聚焦传统产品迭代、新兴领域突破、知识产权积累三大核心方向，筑牢技术壁垒。

    （1）传统核心产品绿色智能迭代升级。紧扣石化行业老旧装置节能降碳、智能化改造政策要求，持续迭代智能电脱系统、高效分离设备、节能换热装备，优化设备节能降耗、智能调控、故障预警、低碳处理等性能，全面适配行业安全化、绿色化、智能化升级需求。依托CNAS国家级实验室资质，搭建完善的检测体系，持续巩固公司在油气处理装备领域的技术领先优势。

    （2）新兴领域技术攻坚与产业化突破。公司聚焦行业绿色低碳主线，重点攻坚绿氢、绿氨、绿醇、CCUS等新能源领域技术，持续优化清洁能源成套装备设计制造工艺，完善全流程系统解决方案，培育企业第二增长曲线。同时深耕高端海工船舶装备赛道，推进大型模块化清洁燃料储罐技术迭代，依托88KVLGC甲板罐产业化交付成果，持续拓展绿色船舶、海工平台等应用场景，落地产品大型化、集成化升级战略。

    （3）智能化数字化与自主化技术攻关。公司顺应行业数智融合发展趋势，持续推进装备智能感知、数据传输、分析预警、远程运维全链条技术升级，推动传统装备智能化转型。围绕智能传感、特种材料、核心工艺等关键环节开展技术攻关，持续提升核心技术自主可控水平。深化产学研协同创新，加速科研成果产业化落地，推动公司技术水平持续迭代升级。

    （4）知识产权与资质壁垒持续夯实。公司持续完善知识产权布局，重点布局节能降碳、新能源装备、智能控制、海工特种材料等前沿领域。截至报告期末，公司拥有多项专利及软件著作权，技术储备持续充实。同时持续维护高新技术企业、国家级专精特新小巨人、ASME国际认证、CNAS实验室认可等核心资质，持续提升产品公信力与海内外项目准入能力。

    4、海内外市场开拓工作

    2026年上半年，公司全面落地国内国际双循环市场战略，把握行业国际化、高端化发展趋势，构建“国内深耕技改红利、海外突破高端赛道”的市场格局，实现国内外市场提质增量。

    （1）国内市场深耕细作，稳固行业优势。公司依托央企资源，持续深化西北油气、化工市场布局。

    紧抓行业节能降碳三年攻坚、石化老旧装置改造政策红利，聚焦油气、化工、新能源三大核心领域，深挖大型能源企业设备替换、节能改造、智能升级刚需，积极拓展新能源领域客户资源，持续拓宽投标渠道与供应商准入体系，稳步提升国内核心市场占有率。

    （2）国际市场多点布局，突破高端市场壁垒。依托香港、迪拜双海外运营支点，持续辐射中东、北非、东南亚、南美等沿线市场，全面推进全球化布局。报告期内，公司多类核心产品成功入围ADNOC高端供应商体系，突破海外高端市场准入壁垒。依托海外本地化平台，积极参与国际行业展会，完善海外售前售后一体化服务体系，持续提升海外高端市场份额与全球品牌影响力。

    5、产能运营与资源整合管理

    2026年上半年，公司持续优化产能布局与运营管理体系，推进生产模式数字化、智能化升级，提升生产效率、产品品质与经营效益。公司持续扩充大型化、模块化、集成化装备产能，匹配国内技改项目、海外大型能源项目的规模化交付需求。通过数字化生产改造落地柔性生产模式，有效降低生产成本，提升产品盈利稳定性。同时持续优化供应链体系，完善核心供应商准入、评价与管控机制，对冲原材料价格波动风险，实现研发、生产、销售、服务全链条高效协同，依托精细化运营持续优化盈利结构，夯实长期稳定回报基础。

    6、品牌资质与内部治理建设

    品牌建设方面，公司持续巩固高新技术企业、国家级专精特新小巨人等核心资质，以CNAS实验室认证、海工装备产业化交付、海外高端市场准入等标杆成果为抓手，通过高端行业展会、标杆项目落地、产学研及国际合作等方式，持续提升行业影响力与全球化品牌势能。

    公司治理方面，公司严格遵守上市公司监管规则，规范完善公司治理结构，健全两会一层治理机制，严格执行信息披露、募集资金使用、权益分派、对外投资等合规管理要求，持续优化投资者关系管理。同时建立全方位风险防控体系，动态监测行业竞争、技术迭代、国际贸易、地缘环境等各类风险，持续优化人才梯队与绩效考核体系，全面提升公司规范化运营与综合管理水平。

    （二）行业情况

    1、行业分类及定位依据

    根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业归类为C制造业/CG专用、通用及交通运输设备/CG35专用设备制造业。公司主营业务聚焦能源化工专用设备的研发、设计与制造，产品广泛覆盖石油天然气、炼化化工、新能源、CCUS碳捕集、海洋工程、绿色船舶等应用场景，业务布局高度契合《十五五规划建议》关于“加快建设新型能源体系、发展新质生产力、推进全面绿色转型”的战略部署。

    2026年上半年，国内行业政策红利持续释放，国家五部门联合印发的《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》与《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案(2026—2029年)》形成政策合力，明确2026-2029年将常态化推进石化化工行业老旧装置减污降碳、节能增效、智能升级工作，全面清退落后低效装备，建立常态化、长效化产业改造提升机制，推动行业向安全化、绿色化、智能化方向高质量升级，为能源化工专用设备行业创造了长期稳定、确定性充足的增量市场。与此同时，国内“双碳”目标纵深推进、全球能源结构加速转型、高质量共建“一带一路”等多重机遇叠加，推动行业正式迈入绿色化、智能化、集成化、国际化的全新高质量发展周期。

    2、行业核心发展趋势

    当前，能源化工专用设备制造业已彻底摆脱传统粗放式、单一化设备制造模式，在政策引导、技术迭代、市场升级、全球化布局的多重驱动下，进入高质量发展转型关键期，行业整体呈现四大核心发展趋势，市场规模持续扩容、产业结构持续优化：

    （1）绿色低碳成为行业核心主线，新兴赛道构筑增长新引擎。在“双碳”战略、十五五产业规划及石化老旧装置改造专项政策的强力驱动下，石化化工、海洋工程、新能源等下游产业节能减排、降碳增效需求全面释放，行业低效落后装备加速出清，具备高效节能、低碳环保、资源高效利用特性的高端专用设备成为市场核心刚需。专项行动方案明确要求推进石化行业减污降碳协同治理，强制落地老旧装置节能降碳改造项目，持续拉动绿色节能装备的存量替换需求，倒逼传统化石能源清洁利用装备技术迭代升级。同时，全球清洁能源产业化、规模化发展提速，绿氢、绿氨、CCUS碳捕集等新兴赛道快速崛起，对应专用装备需求持续爆发，成为行业核心增长引擎，实现产业“含绿量”与发展“含金量”双向提升。

    （2）产品大型化、模块化、集成化升级，适配产业规模化发展需求。国内炼化行业“减油增化、提质增效”转型持续深化，炼化一体化、产品高端化、产业集群化发展态势凸显，下游大型化、高参数、高性能成套装备的市场需求持续攀升。《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案(2026—2029年)》明确鼓励以大型化、集成化先进成套装备替代老旧低效设备，全面提升化工装置运行效率、安全系数与节能水平，进一步扩容高端成套装备市场需求。此外，模块化、橇装化装备凭借运输便捷、安装高效、建设周期短、全生命周期成本低的核心优势，不仅成为国内老旧装置改造、大型能源基建项目的优选方案，更成为企业拓展海外市场、参与全球能源合作的核心载体，高度适配国内外能源产业规模化、高效化发展需求。

    （3）智能化数字化深度赋能，核心技术自主可控构筑核心壁垒。新一代数字信息技术与能源装备制造业深度融合，远程智能监控、设备故障预警、全周期智能运维、能效自动调控等智能化功能，已成为行业高端设备的标准化配置。国家能源局及相关产业政策明确要求全面推进石化老旧装置数字化、智能化改造，大力推广反应器智能优化控制、机泵设备预测性维护、生产流程智能管控等数字化应用，推动行业整体向智能化装备体系全面升级。在此背景下，科技自立自强成为行业核心发展导向，高端智能传感、特种核心材料、精密制造工艺、成套系统集成等关键核心技术攻关持续提速，技术自主可控能力已成为衡量企业核心竞争力的关键指标。同时，行业产学研用协同创新体系持续完善，有效加速科研成果落地产业化，推动行业从技术跟跑逐步向并跑、领跑跨越。

    （4）国际化布局常态化，一带一路带动海外市场持续扩容。依托《十五五规划建议》高水平对外开放战略部署，结合高质量共建“一带一路”、中国-中亚能源发展伙伴关系深化建设，国内外能源全产业链合作持续提质增效。东盟、北非、中东等海外重点区域清洁能源转型进程加快，当地石化老旧设备更新替换需求集中释放，与国内产业改造政策形成双向联动，为国内优质能源化工装备出口提供了广阔市场空间。海外高端能源装备市场虽具备严苛的准入标准、资质要求与技术门槛，但需求潜力巨大，已成为国内行业企业突破增长瓶颈、拓展增量市场、提升全球产业话语权的核心阵地，行业国际化常态化发展格局基本形成。

    3、行业发展有利因素

    （1）多重政策叠加赋能，行业增长确定性突出

    “双碳”目标、十五五产业发展规划、重点行业节能降碳三年攻坚行动、石化老旧装置专项改造方案等多重国家级政策形成共振效应，持续倒逼下游能源化工产业完成绿色化、智能化、安全化升级，为节能降碳装备、智能成套设备、模块化海工装备、新能源专用装备等核心产品提供长期、稳定、确定性的市场需求，行业整体增长基本面持续向好。

    （2）新质生产力加速落地，产业创新效能持续提升

    行业持续出清低端同质化落后产能，市场竞争逻辑彻底转变，从传统低价价格内卷，升级为技术研发、资质壁垒、绿色产能、智能产品、全周期服务的综合实力竞争。伴随产学研协同创新机制不断完善，行业核心技术攻关效率提升，科研成果产业化落地速度持续加快，高端绿色智能装备产业集群逐步成型，全面驱动行业高质量转型升级。

    （3）海内外市场双向扩容，行业增长韧性强劲

    国内市场依托存量改造与增量拓展双向发力，老旧装置节能改造、数字化智能升级筑牢行业存量基本盘，绿氢、CCUS、高端海洋工程等新兴赛道持续打开增量空间；海外市场依托“一带一路”能源合作深化，中东、东南亚、中亚等区域大型能源项目集中落地，高端专用装备需求持续释放。海内外市场双向共振、协同扩容，让行业具备显著的结构性增长优势与强劲的发展韧性。

    （4）国产替代进程提速，头部企业优势持续放大

    在科技自立自强战略引领下，行业核心技术自主可控进程持续加快，长期依赖进口的高端装备、核心零部件、特种材料逐步实现国产化替代。具备完整产品矩阵、自主核心知识产权、权威行业资质认证、成熟产业化交付能力的优质专精特新企业，持续抢占高端市场份额，行业市场集中度稳步提升，头部企业的技术、规模、品牌优势持续强化。

    4、行业潜在不确定因素与挑战

    （1）传统炼化新增项目需求阶段性承压

    国内持续深化石化产业结构优化调整，严格管控新增炼化产能，收紧传统炼化新建项目审批流程。

    在此背景下，仅布局传统通用设备、缺乏绿色节能、新能源、智能化相关业务布局的中小制造企业，面临订单收缩、市场空间萎缩的压力，传统赛道存量竞争持续加剧。

    （2）海外市场经营壁垒与风险持续提升

    当前全球地缘政治局势复杂多变，部分海外目标市场贸易壁垒、投资限制、碳关税政策持续升级，显著推高企业海外项目拓展与履约运营的综合成本，进而引发项目交付节点延后、整体工期拉长。同时，国际头部能源企业供应商准入体系极为严苛，对企业技术专利、产品资质、检测能力、大型项目交付案例、合规经营能力等要求极高，企业出海前期投入大、资质认证周期长，海外市场拓展难度持续提升。

    （3）核心原材料价格波动挤压盈利空间

    压力容器专用板材、高端特种不锈钢、精密密封材料等装备制造核心主材，价格受大宗商品市场、供应链供需影响呈现阶段性震荡波动。行业存在成本传导滞后、订单定价周期固定等特性，原材料涨价压力难以快速向下游传导，一定程度上压缩了设备制造企业的毛利率与盈利空间。

    （4）低端同质化竞争扰乱行业生态，马太效应凸显

    行业低端市场仍存在大量中小厂商，部分企业通过简化生产工艺、降低产品质量标准、压缩成本的方式开展低价恶性竞争，扰乱低端市场价格体系与行业竞争秩序。与之相对，高端智能化、绿色化装备市场及海外高端项目准入门槛持续抬升，行业资源、订单、技术、资本持续向头部企业集中，马太效应持续强化，中小型企业出清速度加快，行业集中度进一步提升。

本文数据来源于长江能科2026年中报，仅供参考不构成投资建议。