山西证券（002500）2026年中报财务分析：营收净利双增，经营现金流显著改善

近期山西证券（002500）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

山西证券（002500）2026年中报显示，公司实现营业总收入17.73亿元，同比上升8.07%；归母净利润6.03亿元，同比上升14.99%；扣非净利润5.7亿元，同比上升15.29%。盈利能力持续增强，主要得益于公允价值变动损益大幅增长及经纪业务手续费收入提升。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为9.91亿元，同比上升11.57%；归母净利润达3.48亿元，同比上升26.62%；扣非净利润为3.3亿元，同比上升34.64%，增速进一步加快。

盈利能力与核心指标

公司净利率为34.17%，同比增10.22%；每股收益0.17元，同比增13.33%；每股净资产5.21元，同比增2.18%。反映公司在提升盈利质量和股东回报方面取得积极进展。

经营活动产生的现金流量净额表现突出，每股经营性现金流为0.6元，相较去年同期的-0.13元实现大幅转正，同比增幅达557.65%。主要原因为代理买卖证券款规模增加、正回购业务规模扩大以及交易性金融负债和拆入资金规模上升，带来现金净流入增加。

收入结构分析

从业务板块看，财富管理业务贡献主营收入7.3亿元，占总收入比重为41.14%；自营业务收入5.67亿元，占比31.95%；资产管理业务收入1.57亿元，占比8.85%；投资银行业务收入1.5亿元，占比8.44%；期货经纪业务收入1.15亿元，占比6.51%。

毛利率方面，大宗商品交易及风险管理业务达73.60%，自营证券投资业务为65.04%，财富管理业务为42.37%。而未分配项目及其他出现亏损，毛利率为-1034.27%。

从地区分布看，总部及子公司贡献收入11.92亿元，占比67.19%；山西省内实现收入4.18亿元，占比23.59%；其余地区如上海、北京、浙江等地贡献较小但保持盈利，部分省份如江苏、湖北、安徽、云南、宁夏等地存在区域性亏损。

资产与投资变动

货币资金为274.44亿元，较上年增长13.42%。买入返售金融资产同比增长31.21%，系股票质押式回购规模增加所致。存出保证金同比增长34.0%，因客户交易保证金增加。

为交易目的而持有的金融资产净增加额同比变动12840.82%，反映交易性金融资产规模显著扩张。其他权益工具投资同比增长110.62%，主要由于增持相关投资。

衍生金融资产同比下降95.39%，衍生金融负债下降51.34%，表明公司缩减了衍生金融工具整体规模。

现金流与融资动态

投资活动产生的现金流量净额同比变动-2321.24%，主因为其他权益工具投资规模增加导致现金流出。筹资活动产生的现金流量净额同比变动607.36%，源于偿还债务支付的现金较上年同期大幅减少。

取得借款收到的现金同比增长363.88%，系子公司银行借款规模增加；发行债券收到的现金同比下降61.1%，因本期债券发行规模减少。

其他重要财务变动

公允价值变动损益同比变动527.26%，主要受证券市场波动影响。经纪业务手续费净收入同比增长36.34%，受益于市场交易量上升。

信用减值损失同比增加313.36%，因融出资金规模上升导致计提增加。投资收益同比下降39.54%，系卖出金融资产取得收益减少。

其他综合收益同比下降142.68%，受外币报表折算差额及金融工具公允价值变动影响。外币财务报表折算差额同比变动-160.16%，由汇率波动引起。

综合评价

山西证券2026年上半年在营业收入、净利润、现金流等多个维度实现稳步增长，尤其在财富管理、自营业务和资产管理领域展现出较强韧性。经营性现金流大幅改善，体现业务回款能力和负债管理优化。尽管部分区域和非主业项目存在亏损，整体财务状况保持稳健，符合区域型券商差异化发展的战略路径。

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