滨化股份（601678）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期滨化股份（601678）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司主要从事氯碱、碳三碳四、电子化学产品的研发、生产和销售。公司以“北鲲计划”为战略引领，加速推进科技驱动、绿色能源、智能化三大转型，致力于从基础化工企业向高端新材料与绿色化工解决方案提供商升级。

    1、氯碱板块

    氯碱板块主要产品为烧碱及氯下游产品组合（包括氯醇法环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯、环氧氯丙烷等）。烧碱广泛应用于轻工、化工、纺织、冶金、医药、石油等行业。公司烧碱规模在山东省内位居前列，是国内最大的粒碱生产商，片碱规模在山东省内处于龙头地位。环氧丙烷主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类非离子表面活性剂等，其中聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，主要用途集中在家具、汽车、建筑和工业绝热等领域。公司拥有丰富的环氧丙烷生产经验和客户积累，商品量居全国前列。公司环氧丙烷装置技术和运行水平在国内氯醇法生产企业中处于领先水平，依托环氧丙烷原料优势，公司正加速向聚醚多元醇等高端聚氨酯产业链延伸。

    2、碳三碳四板块

    碳三碳四板块是公司产业链一体化的核心枢纽。该板块包括丙烷脱氢（PDH）、丁烷异构化、环氧丙烷/甲基叔丁基醚（PO/MTBE）一体化装置等核心装置。公司甲基叔丁基醚规模在山东省位居前列。公司凭借港口优势、原料优势，不仅与国内多家大型炼化企业和汽油调和商建立了长期稳定的合作关系，近年来积极拓展海外市场，产品已出口东南亚、中东、南美、欧洲等地区，国际化布局持续深化。依托丙烷脱氢装置，可以实现环氧丙烷原料的高度自给。

    3、电子化学品板块

    电子化学品板块是公司重点布局、长期深耕的战略业务单元，目前投产及在建的产品涵盖通用电子化学品、功能电子化学品、电子特气等多个品类。公司现拥有电子级氢氟酸成熟稳定产能。电子级氢氟酸（semiG5级）是半导体及微电子制造中的核心湿电子化学品，其主要应用于半导体晶圆加工的清洗、湿法刻蚀等关键技术环节。公司电子级氢氟酸产品规格已超越湿电子化学品最高等级(G5)的国际标准SEMIC12的要求，达到国际先进水平，获评“山东好成果”、山东制造业单项冠军，已向国内领先半导体企业稳定供货，为高端芯片的国产化提供了坚实的材料支撑。高纯氟化氢气体是半导体晶圆制造中干法蚀刻、腔体清洁等关键工艺的重要电子特气。公司高纯电子级氟化氢产品品质达到6N等级，填补了山东省半导体用高纯氟化氢产能空白。公司正加速构建电子化学品产业矩阵，6N级高纯氯气、半导体用高端剥离液等电子化学品系列化项目稳步推进。

    公司经营模式：

    （1）采购模式

    公司根据原材料性质不同，采取不同的采购模式：对于大宗原料采购，公司采用招标、年度框架合作等形式；对于低值易耗物料，公司采用年度招标、询比价及商务谈判形式统一采购，从而节约相关成本；对于其它部分产品则采用代存模式，精简流程。

    （2）生产模式

    公司通过本部生产基地和控股子公司组织生产，根据生产经营目标并结合各生产装置运行情况，分解制定每期生产计划，依据市场动态及装置运行状况科学制定生产平衡方案。

    （3）销售模式

    公司各类产品以直销为主，经销为辅，全力开拓生产型用户，加强与重点客户的生态圈合作，不断优化客户结构以保证生产稳定及利润合理。积极拓展海外客户，加强内外贸联动，增强市场影响力，提高产品利润率。电子化学品板块以高端客户认证为核心，建立了严格的客户验证体系和长期深度合作模式。

    行业发展情况：

    公司所处行业为化学原料与化学制品制造业，主营业务包括氯碱、碳三碳四、电子化学品等板块，产品广泛应用于石化、轻工、纺织、建材、冶金、半导体等多个领域，在中国经济发展中占据重要地位。近年来，中国氯碱行业在政策引导下，加速向高端、绿色、智能方向转型。一方面，国家密集出台数字化、碳达峰及节能改造等政策，推动企业建立智能监测系统、提升能效水平；另一方面，行业通过技术创新显著降低能耗，并向高纯度、高附加值产品拓展，应用领域覆盖新能源、半导体等高端市场。碳三碳四行业通过推动产业链一体化与集群化发展，实现原材料自给、降低交易成本、协同利用能源与副产品，形成可持续的竞争优势；通过精细化学产品开发，优化产品组合，提升抗风险能力和盈利能力，以契合国家高端化、精细化的政策方向。电子化学品行业当前正呈现市场扩张、技术升级与国产替代加速的趋势。下游半导体需求强劲，推动市场规模快速增长。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年是公司战略深度落地、发展加速跨越的关键之年。上半年，面对全球地缘冲突加剧、化工原料价格大幅波动、行业供需结构周期性调整等多重复杂挑战，公司坚持科创驱动、绿色低碳、国际化三大转型方向，全力保障生产经营平稳运行，圆满举办首届“北鲲青年科学家奖”，成功搭建A+H双资本平台，有效防范化解各类风险挑战，为全年目标达成奠定了坚实基础。

    （一）北鲲计划全面提速，重点项目支撑有力

    碳四下游高附加值产品一体化项目较原定节点提前75天实现开车目标，产出合格异丁烯、二异丁烯产品。24万吨/年聚醚项目安全、环保手续顺利获批，取得规划许可证，正在开展项目招采工作。源网荷储一体化项目完成风机用地组卷工作，风机正按计划排产。阳信高端电子化学品生产基地项目完成长周期设备订货，现场土建工程已全面展开。超高纯电子级氟化氢项目稳定量产，不断丰富电子化学品、电子特气等产品矩阵。

    （二）生产运营稳中提质，挖潜增效成果显著

    滨城基地主要产品均超额完成产量目标，固碱、氯丙烯产品产量创同期历史新高，片碱装置连续运行天数突破历史纪录。北海基地各产品均超额完成产量目标，产品质量合格率100%；持续工艺技改与流程优化，PDH、丁烷异构化、异丁烯装置核心单耗指标均位列行业首位，落实挖潜项目68项，累计实现挖潜增效4396.4万元。沾化基地完成酸罐区隐患治理、液氯系统升级等多项技改，生产效率与安全水平显著提升。特种化学品事业部电子级氢氟酸装置安全稳定运行。

    （三）科技驱动持续深化，创新成果加速涌现

    一是北鲲科创平台建设更加完备。圆满举办首届“北鲲青年科学家奖”颁奖活动，并面向全球正式启动第二届奖项申报工作。有序推进北鲲科创一期班运营，“以奖引才、以班孵新、以资赋能”的闭环机制正加速形成。二是科技研发成果突出。PPS聚苯硫醚收率项目工业化装置Q250牌号收率大幅提升。苯氧树脂项目完成实验级产品制备。与上海交大签约共建合成生物联合实验室，多个产品技术已进入实验室开发阶段或厂区评价试用环节。湿电子化学品精馏平台稳定运行，形成湿电子化学品关键共性技术突破。“半导体领域用高端剥离液关键技术研发与应用”项目，正式入选“2026年度山东省重点研发计划（重大科技创新工程）”，标志着公司在纯化类电子化学品基础上，正加速向配方型电子化学品领域战略性延伸。

    （四）港股上市圆满完成，双资本平台正式建成

    公司结合国际化战略需要，抢抓政策、市场和行业复苏三重窗口期，于7月10日成功登陆港交所，完成主板挂牌上市，发行3.52亿股，募集资金净额约11.60亿港元。本次H股成功上市，不仅为公司新能源与化工耦合项目建设、研发能力提升、高端电子化学品项目建设、海外市场拓展等储备了充沛资金，还为下一步拓宽国际化融资通道、提升国际品牌影响力、完善公司治理水平、对接全球科创资源奠定了坚实基础。

    （五）管理运营不断优化，组织效能持续跃升

    上半年，围绕公司战略落地，对公司组织架构与职能定位进行了优化调整，逐步建立中高管“三亮”动态管理机制，实施绩效管理变革，保障战略有序落地。打通体系、制度、流程壁垒，提升整体协同水平，完成了ISO五合一、AEO海关高级认证、PSM化工过程安全管理等7大管理体系内审工作，累计修订制度文件48项、流程文件55项。绿色低碳管理体系持续完善，完成东瑞公司ISCCPLUS认证，碳足迹管理体系不断健全，为公司绿色低碳转型和产品国际竞争力提升提供支撑。

    （六）安全环保固本强基，风险管控闭环提级

    安全方面：上半年安全形势平稳，未发生重伤及以上、重大责任和有较大社会影响的安全事故。深入实施“惠安工程”，目前已落地实施68项本质安全与数智化改造重点项目。其中，应急指挥中心已搭建起互联互通数字化应急通信体系，实现多基地指挥系统联动贯通；完成43台消防主机物联网改造，实现消防报警信号集中监测预警。环保方面：完成51个项目内部环保评审，办结9个项目手续。固废管理能力持续提升，危废自处置率达96.1%，为公司绿色低碳发展提供坚实的环保基础。

    下半年展望

    2026年下半年，公司将锚定全年目标，加速推进“北鲲计划”核心战略，深挖全链增效潜力，强化科技创新驱动，推动企业高质量发展。

    1、攻坚重点项目，夯实发展支撑。加快实施“北鲲计划”重点项目，24万吨/年聚醚项目提速开展设计、建设工作，源网荷储一体化项目年底前完成部分风机建设并网，阳信高端电子化学品生产基地项目确保11月底完成项目中交，丁基橡胶项目加快推进前期工作。同时，多方协调相关部门全力推进滨州港5万吨级航道建设，力争按期实现VLGC船舶乘潮满载进港。

    2、深挖产销潜力，全链降本增效。生产端确保负荷满产运行，力争主要产品产量保持稳定。营销端强化市场研判与波段操作，深化同行企业协同联动机制，完善战略客户互访机制。采购端保障各类原材物料稳定供应，推动供应链全链条降本增效。充分挖掘滨州北部临港资源禀赋，扎实推进“港工船贸一体化”规划部署。

    3、聚焦科研攻关，加快成果转化。加快举办“北鲲科创一期班”，高标准推进第二届“北鲲青年科学家奖”筹备工作。重点推进低氯高熔指PPS新牌号开发、苯氧树脂、聚芳醚腈中试立项，加快电子级异丙醇G5级工艺优化。推进10万吨/年ECH装置OTS动态模型上线，智慧热力项目投用，推进苯二酚与ECH技术市场化推广。

    4、提升安全环保能级，全面构建本质安全屏障。继续深入推进“惠安工程”，强化应急指挥中心、语料库等重点项目建设，加强重大危险源管控与工伤预防。从严落实环保管控，确保“三废”合规处置。加快滨城、北海基地燃煤锅炉超低排放改造，确保原煤清洁运输占比80%以上。

    5、激发变革活力，提升卓越运营水平。进一步完善绩效管理，优化激励考核规则。强化预算管理与月度复盘诊断，加快财务数字化转型。优化动态碳交易运作机制，确保碳排放核查100%合规达标。聚焦业务痛点、贴合实操场景，全面深化AI全域场景应用。进一步完善数字化平台搭建，推进OTS、MES、数字孪生系统、能碳数字化平台等深化应用。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、坚实的科技创新实力

    公司坚持科技驱动、向上突围，以“北鲲计划”为战略引领，构建了“421”科技发展战略体系，赋能产业转型升级。公司现有研发人员687人，占公司总人数的比例18.25%，其中硕士以上人员107人。公司不断加大研发投入，近三年年复合增长率约59%。公司与上海交通大学、浙江大学、中科院大连化物所、山东大学等20家高校院所建立合作关系，承担国家级重点研发计划1项、省级以上科研项目7项。公司设有战略创新研究院，通过运营“北鲲青年科学家奖”、落地双十科创加速计划等举措，引育顶尖科学家与优质科创项目，以研发中心、中试基地两大平台加速科研成果落地。近年来，公司取得了多项科技创新成果突破，1项科技成果达到国际领先水平，10项达到国际先进水平，5项达到国内领先水平。

    2、多元协同的产业链一体化运营模式

    公司打造了多品类、循环一体的产品组合，各产品链条深度协同。氯碱板块依托自备盐场，年产原盐约50万吨、溴素5750吨，构建了“原盐-烧碱-高附加值耗氯化学品”的全产业链循环经济体系，形成了可持续的成本领先优势。碳三碳四板块完整搭建了“丙烷-丙烯-环氧丙烷”和“丁烷-异丁烷-TBA-高纯异丁烯”两条高端碳链，实现核心原料高度自给。多元化的产品组合及丰富的下游应用使公司能够依据市场形势平衡投入产出，具备依据市场需求调节产出的灵活生产管理体系，以应对市场波动风险。公司依托滨州港，打造“港工船贸”一体化优势，临港建设33万m3低温LPG储罐，实现“港口储卸-管输直送-园区生产”无缝闭环。当前滨州港正在推进由3万吨级向5万吨级拓展的航道建设，建成后将极大提升大宗原材料的吸纳能力与终端产品的辐射能力。

    3、绿色低碳与能源转型优势

    公司所处的鲁北盐碱滩涂地风光储输一体化基地是山东省五大清洁能源基地之一。公司前瞻性布局绿色低碳转型，深度践行绿电+化工耦合的发展路径，推进源网荷储一体化项目，构建“绿电生产-储能调峰-化工消纳”的闭环体系，在行业绿色转型中抢占先机。总投资14.21亿元的260MW源网荷储一体化项目正在加快推进，建成投用后，年绿电直供4.24亿度。此外，通过打造“鲲能一号”智能管控中枢，深度融合各类物理装置与自动化系统，对接电网调度、电力市场及能碳管理体系，实现能源流、信息流、价值流、碳流的四流合一与闭环管控。

    4、富有战略远见和深厚产业经验的管理团队

    公司以“创新实干”为核心价值观，锻造了一支富有战略远见、善于解决产业难题、高效执行项目落地的核心团队。公司自首次递交港股申请至通过联交所聆讯，全程仅耗时8个月。PO/MTBE装置从开工建设到产出合格产品，较行业同类装置工期大幅缩短。此外，面对国内半导体产业对高纯湿电子化学品技术突破的急切需求，公司攻克了电子级氢氟酸超高纯技术的国际壁垒，实现了从技术理论研究到工业化稳定量产再到国内领先半导体客户验证的全面成果，充分体现了公司将创新成果转化为市场竞争力的综合实力。

    5、稳健可靠、高效协同的管理体系

    公司学习吸收国际管理标准，并融合多年管理经验，不断创新，形成了运营全链条的高效协同管理体系，实现了质量、环境、职业健康安全及食品安全管理体系与能源管理体系全过程控制，有效保证了生产稳定和成本控制。这套管理系统是公司降本增效、构建稳定的利润来源和多元稳定用户群的优势。例如：主要产品执行“现款现货”的销售模式，实施高效的存货管理方式，资金周转效率持续优化，现金流量稳定性不断加强。

    四、报告期内主要经营情况

    报告期内公司实现营业收入82.60亿元，较上年同期增加9.06亿元，同比增加12.32%；实现归属上市公司股东的净利润3.44亿元，较上年同期增加2.32亿元，同比增加208.25%。

    在收入方面，公司2026上半年较2025年同期升幅12.32%，主要是受子公司滨华新材料公司新装置稳定运行，产品销量增加所致；在净利润方面，公司2026上半年较2025年同期升幅208.25%，主要原因是公司主营产品价格上升，导致公司产品的毛利上升。

本文数据来源于滨化股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。