通合科技（300491）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期通合科技（300491）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务领域

    公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务，主要产品核心功能为功率变换，广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡、储能设备等，主要包括新能源、智能电网及航空航天三大业务领域。

    （二）公司主要产品及应用场景

    1、新能源领域

    公司在该领域的主要产品包括充换电站充电电源、热管理电源、储能产品。

    （1）充换电站充电电源

    充换电站充电电源主要为充电模块等产品。充电模块主要应用于充换电站，是直流充电桩等设备的核心部件，具备整流、逆变、调压等功能。充电桩通过充电模块并联冗余配置，充电功率最高可至兆瓦级。

    公司充电模块适用于各种环境，可应用于如下场景：

    （2）热管理电源

    公司热管理电源包括电池热管理系统配套电源等产品，主要实现热管理系统供电、控制功能，目前聚焦新能源重卡场景，同时横向开拓储能场景产品，包括新能源重卡电池热管理电源和储能电池热管理电源。

    新能源重卡电池热管理电源是应用于新能源重卡动力电池的整套空调系统电源解决方案，包含整机控制器、压缩机控制器、低压风机水泵供电DC-DC、高压风机水泵控制、PTC控制器等。

    储能电池热管理电源是应用于储能系统的整套空调系统电源解决方案。公司通过深入调研产品应用场景，开发出更有针对性的机芯和整机产品，以满足客户不同方案、不同配置的电源需求。

    （3）储能产品

    公司储能业务专注于为用户提供高效、安全、可靠的源网荷储一体化解决方案，创新研发系列化储能产品，核心产品包括储能PCS、钠电PCS、光储MPPT、储能系统柜等。储能产品可通过峰谷套利、动态增容、需量管理、需求侧响应等多种盈利模式助力工业园区、充电场站、数据中心等各类用户降低用电成本、提升能源利用率。同时，产品搭载电池舱及电气舱的智能热管理、功率模块的宽电压范围、宽温域适配等场景化定向设计，为产品稳定运行及可靠收益提供坚实保障。

    2、智能电网领域

    公司在该领域的主要产品包括电力操作电源、电力用UPS/逆变电源、配电自动化终端电源管理模块和数据中心HVDC产品。

    （1）电力操作电源等产品①电力操作电源：包括电力操作电源模块、电力用通信电源模块及配套的监控系统、直流电源系统和智能交直流一体化电源系统，主要应用于国家电网、南方电网、发电厂等电力企业以及钢铁冶金、石化等非电力行业。其中，电力操作电源模块和电力用通信电源模块是公司的核心产品，该系列产品类别包括自冷和风冷，电压等级包括直流220V、110V和48V，功率等级包括0.8kW、1.5kW、3kW、6kW、9kW、12kW等，全平台产品方案齐全。

    ②电力用UPS/逆变电源：主要应用于直流电源系统、变电站用智能交直流一体化电源系统，主要包括3kVA、5kVA两个功率等级。

    ③配电自动化终端电源管理模块：中压及低压配电自动化系统中关键部件之一，主要应用于国网及南网DTU、FTU、TTU、集中器等供电控制系统，电压等级包括24V、48V，功率等级包括300W、500W、800W、1kW等。

    （2）HVDC产品HVDC产品包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，主要应用于数据中心等直流供配电领域，该系列产品电压等级包括240V、336V、±400V、800V。公司针对机房新建、改造等不同应用场景推出多种系统解决方案，整机系统最大功率超过1MW。

    高压直流供电模块分为AC-DC和DC-DC两种类型。AC-DC产品功率等级包括20kW、30kW、40kW、60kW等，有风冷、液冷两种类型产品；DC-DC产品包括单向和双向系列。

    公司电力操作电源、电力用UPS/逆变电源和配电自动化终端电源管理模块等产品，主要应用于变电站、配网系统、发电厂以及钢铁冶金、石化等行业。公司HVDC产品主要应用于云计算数据中心、智算中心、超算中心等场景。

    3、航空航天领域

    公司的全资子公司霍威电源现有产品包含通用型模块、组件电源、智能机箱电源、大功率电源等，同时积极开展航空航天特种装备检测服务，为客户提供更为丰富的产品、服务以及整体解决方案，进一步巩固和提升公司在航空航天领域的市场竞争力。

    （三）经营模式

    公司拥有独立完整的研发、生产和销售模式，根据市场需求及自身情况独立进行生产经营。研发环节，公司依托核心专利技术，坚持走自主创新的技术发展道路。在新能源和智能电网领域，产品以标准品为主，研发团队对各研发项目深入探讨，进行有针对性、前瞻性的立项；在航空航天领域，产品以客户定制化为主，根据客户订单的要求进行研发。产品研发完成后，在公司自有高水平检测中心进行全面测试，保证产品在研发阶段得到充分检验。产品完成小批量试产后，转入批量生产。

    生产环节，采取“以销定产、安全库存”相结合模式。事业群提出需求后，计划管理部根据实际情况制定生产计划，在满足销售需求的同时，保持安全库存；采购部根据生产计划采购原材料；生产部不断提升工艺与自动化水平，进行产品制造。产品在出厂前均经过完整的老化、检验流程。

    销售环节，以直销模式为主，通过投标、商务谈判等多种方式获取订单。公司建有完备的销售渠道，在全国大部分地区均有常驻工作人员，并计划在海外多个国家和地区建立办事处，且公司每年参加多次国内外展会，广泛接触国内外客户，持续拓展市场。

    （四）业绩变动分析

    2026年上半年，公司实现营业收入78779.92万元，同比增长34.47%；归属于上市公司股东的净利润107.55万元，同比减少93.05%；经营活动产生的现金流量净额3382.34万元，同比增长2595.49%。

    报告期内，公司营业收入实现较快增长，主要原因是公司新能源功率变换产品快速增长，实现营业收入62323.81万元，同比增长61.96%。新能源功率变换产品中，充换电站充电电源业务贡献较多增量，报告期内，公司抢抓电动重卡发展带来的市场机遇，聚焦电动重卡配套充电基础设施，大力推广符合一级能效标准的充电模块，并加快交付节奏，同时深化海外业务布局，在全球多个区域实现突破，推动营业收入全面、快速增长。

    报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润下降，主要原因一方面是原材料价格涨幅较大且未能向下游传导；另一方面是公司部分产品价格有所下降。此外，毛利率较高的智能电网电源产品和定制类电源及检测业务营业收入较去年同期有所下降，对整体盈利能力造成一定影响。

    报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额增幅较大，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增长较多，回款有所改善。近年来，公司不断提高对回款的重视程度，对客户的市场地位、资金实力、信誉度、双方合作情况等多方面进行综合评估，制定账期策略，提升回款时效。此外，公司加大催收考核力度，采用多种方式缩短应收期限。在多种举措同时发力下，公司的现金流情况持续改善。

    （五）公司所处行业情况

    1、新能源领域

    （1）行业情况及驱动因素

    近几年，国内充电基础设施发展迅猛，保有量快速提升。2015-2025年，每年新增的公共充电桩从不足3万台增长至超过110万台；国内充电基础设施保有量从不足10万台增长至超过2000万台。2026年1-5月，充电基础设施新增240.5万台，同比增长51.9%；同期国内新能源汽车销量为397万辆，桩车增量比为1:1.7。截至2026年5月底，全国充电基础设施累计数量为2249.7万台，同比增长44.9%，其中公共充电设施495.1万台，单枪平均功率约48.89千瓦，大功率快充加速普及。

    在新增充电基础设施中，电动重卡配套设备近年来发展较快，为市场贡献大部分增量需求。目前在特种场景如矿场、港口，以及短途运输场景中，电动重卡的渗透率增长较快，按国内交强险实销口径统计，2026年上半年新能源重卡累计渗透率达到33.68%，较2025年提升近5%。由于电动重卡可明显节省能源支出，且特种场景和短途运输场景的充电桩利用率较高、充电时间短，可有效提升经济效益，商业模式可闭环，所以电动重卡渗透率快速提升，为其配套的充电基础设施需求较大。

    海外市场，近年来充电基础设施也持续发展。海外新能源汽车渗透率持续抬升，带动充电基础设施需求快速释放，其中超充产品成为核心增量。欧洲依托AFIR强制法规强力推进高速路网超快充布局，德国、荷兰、法国贡献主要增量，150kW以上超充设备采购需求旺盛，市场规范化程度持续提升；北美受益于NEVI、IRA政策红利，75亿美元联邦资金逐步落地，当前车桩缺口仍较大，各州充电建设计划陆续进入实质采购阶段，硬件需求迎来集中释放窗口；东南亚、印度等新兴市场新能源车出海带动配套建设提速，市场处于快速起量阶段。

    2026年，各国政府、区域组织也陆续推出激励政策和建站计划，加速充电桩建设。

    随着充电基础设施的不断发展，充电模块的需求也持续增长，据东吴证券测算，2027年国内充电模块市场规模可达111亿元，2024-2027年复合增速达24%，行业维持平稳增速，国内充电模块厂商将充分受益于市场增长。欧洲充电模块市场预计2026年起高增长，2027年规模将达42亿元。

    （2）行业发展趋势

    充电模块市场的蓬勃发展，给企业带来较大的市场机遇，同时行业竞争也日益加剧。在行业高速发展的初期阶段，为享受行业发展红利，大量厂家参与市场竞争，产品价格随之快速下降，行业格局逐渐向头部集聚。据天风证券的研究报告，充电模块行业淘汰率高达75%以上，主要充电模块供应商由2015年的30多家下降至2023年10家左右，集中度大幅提升。

    目前随着行业的持续发展，尤其是政策的推进，行业逐渐摆脱低质低价竞争。国家市场监管总局分别于2024年12月5日和2025年12月5日发布《关于对电动汽车供电设备实施强制性产品认证管理的公告》和《电动汽车供电设备能效限定值及能效等级》，推行强制CCC认证和划分能效等级。相关政策及标准发布后，行业厂家尤其是头部厂家积极响应，推动行业整体产品质量提升，高效率等性能良好的产品更加获得市场青睐，预计行业集中度将进一步提升。

    （3）公司发展情况及行业地位

    立足快速迭代的行业环境，公司聚焦研发、营销、供应链多维发力，持续加大资源投入，定位于技术领先，推广有力，力求以研发创新引领行业发展。作为国内较早布局充换电站充电电源领域的企业，公司自2007年起完成充电模块十代技术迭代，深耕高可靠、高效率产品研发。

    产品迭代层面，公司持续丰富产品矩阵，推出太行、昆仑系列及冷板式液冷充电模块、多款储充产品：太行系列主打高效、低噪、低功耗优势；昆仑系列主打高功率密度优势；冷板式液冷模块补齐公司液冷产品空白，具备高防护、低噪音特性；储充产品则进一步拓宽应用场景。海外市场同步布局，推出符合CE、UL认证标准的高效率、低噪音40kW充电模块。同时，公司行业首推全系风冷充电模块采用双面灌胶工艺，全面密封核心元器件，大幅提升产品稳定性，目前已成为行业主流产品路线之一。

    2026年上半年，公司维持高强度研发投入，完成大功率充电模块全方位升级。国内市场，适配充电桩CCC强制认证、一级能效新标准，公司40/50/80kW充电模块取得自愿性认证，可帮助客户简化CCC认证流程、降本提效；同时，公司率先推出获得一级能效认证80kW充电模块并量产，实现加权效率＞97%，助力客户的充电桩产品实现一级能效，此外，太行系列40kW也率先获得一级能效认证，这两款产品可有效满足电动重卡补能需求，为充电场站节约运营成本，帮助公司快速抢占电动重卡带来的增量市场，增强了客户粘性，推动报告期内该业务营业收入大幅增长。液冷产品同步迭代，公司率先推出并量产IP67防护等级的60/80kW浸没式液冷充电模块，适配重卡、工程车辆恶劣作业场景，实现可靠性、转换效率、功率密度提升，获得行业广泛认可。

    海外市场因地制宜优化产品布局：面向东南亚推出高性价比40/50kWClassA产品；针对欧美市场，将30/40kWClassB产品进行了合并机型，实现一机可自适应北美和欧洲电压，更具竞争优势。

    营销端，公司依托完善的产品矩阵与核心主力产品，深度对接下游客户。近年来，公司常态化参与国内外行业展会，搭建了覆盖全国、辐射全球的销售网络，可快速触达客户、精准捕捉需求，并联动研发、售后部门完成产品前置研发与后续维保服务。凭借适配市场的产品、有竞争力的定价及优质服务，公司已与国内绝大多数核心大客户建立深度合作，品牌影响力稳居行业前列。在行业奖项方面，公司已连续获得“中国充换电行业十大核心模块品牌”，并累计多次获得“中国充换电行业优秀供应商奖”、“中国充换电行业十大质量卓越奖”等奖项。此外，2026年上半年，公司海外业务取得关键突破，在欧洲、东亚等地区销售规模与品牌知名度显著提升，全球化拓展势能持续释放。

    供应链端，作为拥有自主产能的企业，公司近年来持续强化供应链建设，通过升级生产自动化设备、优化生产工艺，有效提升交付效率。公司拥有石家庄、西安两大生产基地，产能规模较大且自动化水平较高，并与上游供应商维系长期稳定的合作关系。高效稳定的供应链体系保障了订单快速交付，持续深化核心客户合作、助力市场份额提升。同时，公司稳步推进海外产能布局，适配本地化生产政策要求，拓宽市场辐射范围，为海外业务长效增长筑牢支撑。未来公司将持续优化产能布局，改进生产工艺，提升自动化水平，以快速满足全球客户需求。

    此外，公司积极应对原材料涨价。2026年上半年，上游元器件价格大幅上涨。为应对日益加剧的采购压力，保证产品性能稳定输出，确保行业稳定、良性运转，2026年7月，公司及其他同行业公司率先启动充电模块涨价，并和客户广泛达成共识。充电模块涨价扭转了过去几年来价格下降趋势，有利于行业格局的进一步整合，引导行业走向提质提价的良性发展轨道。

    在研发、营销、供应链的整体投入下，公司逐渐形成了立体型的竞争壁垒，推动公司的市场份额持续提升，目前处于行业领先地位。未来，公司将从可靠性、转换效率、防护性等方面持续优化产品，不断迭代升级，满足客户多样化需求，加强核心大客户的合作关系，持续提升供应链水平，努力拓展全球市场。在全球市场，公司将秉承企业使命，不断扩大业务规模，提升品牌美誉度，做到技术领先，推广有力，力争成为全球新能源汽车充换电设备领域的领跑者。

    热管理电源

    （1）行业情况及驱动因素

    除政策外，新能源重卡商业模式趋于闭环则是推动渗透率提升的关键。由于新能源重卡电池包的功率较大，而重卡又讲求经济性，力图降低补能时间，所以对补能效率要求较高。随着换电模式和大功率充电的逐渐推广，快速补能成为现实，使新能源重卡的大规模落地具备可行性。

    在使用场景上，近年来，新能源重卡在短途运输和特种场景下使用较多，明显降低运营成本，越来越多的客户趋向于采购新能源重卡。在以上因素共振下，近年来，新能源重卡的销量持续高速增长。绿色重卡统计数据显示，2024年新能源重卡销量达82723辆，同比增长139.36%；2025年达233206辆，同比增长181.91%；2026年上半年达141683辆，同比增长77.8%。在新能源重卡的连续高增下，配套的热管理电源需求量逐渐增长。

    （2）行业发展趋势

    近年来，热管理电源产品形态变化较大。由单体DC-DC电源向集成化、功能复合化产品转变，这是由于新能源重卡逐步采用电池直接供电模式，带动热管理系统及配套电源电压等级大幅提升，而热管理电源、压缩机控制器等零部件被逐渐整合为集成产品。同时，产品的功率等级有所提升，主要原因是新能源重卡电池能量密度和电量持续提升，散热量相应增加，推动热管理系统功率等级不断提高。

    （3）公司发展情况及行业地位

    随着热管理电源行业的快速发展，行业格局不断变化。在以单体DC-DC为主的时期，公司有着明显的先发优势，利用成熟的产品快速抢占市场份额，在行业中居于明显领先地位。随着行业出现加速发展，越来越多的友商进入这一细分赛道，但是公司利用成熟的产品、稳定的服务、快速的交付，持续深化与客户的合作，充分享受行业快速发展的红利。面对着产品形态变化的趋势，公司果断布局，加大前瞻性投入，提前布局车用集成产品，并于2024-2025年推出一代和二代车用集成产品，将电源、控制器等零部件进行四合一设计，为客户减少成本的同时，降低产品设计的复杂度。2026年上半年，公司延续这一思路，不断迭代集成产品，并大力向市场推广，以稳定的客户关系为基础，有竞争力的产品做牵引，继续保持较高的市场份额。报告期内，公司实现营业收入增长，始终保持行业领先地位。

    未来，公司将继续深耕新能源重卡电池热管理电源行业，持续改进现有产品，加强控制器类、多合一产品开发，同时，公司将依托目前积累的客户资源，横向开拓市场，持续拓展储能电池热管理电源业务，加强技术储备，并根据市场需求适时推出相关产品，致力于成为全球热管理智慧电源及系统首选合作伙伴。

    （1）行业情况及驱动因素

    新型储能是全球能源转型和构建新型电力系统的关键支撑技术。近年来，行业持续保持高速增长态势。根据中关村储能产业技术联盟全球储能数据库统计，截至2026年6月底，我国电力储能项目累计装机规模达237.2GW，同比增长41.4%；其中新型储能累计装机168.2GW，占比超70%，新增装机21.64GW/58.20GWh，储能时长稳步提升、技术路线快速迭代、应用场景不断拓宽。全球范围内，储能需求同样旺盛，其中源网侧大型储能占据主导，数据中心需求加速储能增长，到2029年全球储能新增装机将超过200GW。

    国内、海外市场呈现出不同特征：国内市场在政策规范引导下逐步转向市场化竞争，对系统成本、效率、寿命及运营能力提出更高要求；海外市场则因能源自主需求、电价机制及补贴政策驱动，保持强劲增长。据彭博新能源财经预计，2025-2035年行业投资将以23%的复合年增长率持续扩张，最终推动全球储能容量达到2.0TW/7.3TWh。

    全球主要经济体将储能定位为能源安全与低碳转型的战略基石，政策导向正从初期的补贴刺激和强制配套，转向构建市场化长效机制，推动行业健康持续发展。

    国内方面，国家发改委、国家能源局相继出台政策，引导行业良性发展。

    海外方面，欧盟也推出相关政策，以助力行业发展。

    近年来，储能行业在多重因素的共同作用下，需求持续增长。储能行业的重要推动力之一是电力市场化改革，储能在电力市场化交易的推动下，正从单一峰谷套利转向多元收益模式，市场化交易让电价信号更灵敏，储能价值转为主动参与市场调节，同时倒逼储能向高响应、可调度等升级，进而提升并网适配性与收益空间，驱动储能持续成长。此外，AI算力扩张催生数据中心配储刚性需求。AI数据中心GPU集群负荷脉冲式波动、供电可靠性要求极高，储能既可充当毫秒级应急备用电源，保障算力业务连续运行，又能平抑瞬时用电尖峰、降低电网扩容与容量电费压力，同时支撑绿电就地消纳，重要性越来越高。

    今年以来，为应对地缘政治扰动下的国际油价波动，海外客户加大储能设备采购力度，以此缓解油价上涨带来的压力。此外各国计划降低油气进口依赖，加快风光储能布局，储能作为分布式能源核心调节资产获得各方重视。在行业格局和市场竞争方面，近年来国内储能行业竞争较为激烈，低质低价产品频出，不断以低价策略冲击市场，导致各家公司的盈利能力均有所下降。随着行业规范度提升和投资方“白名单”机制建立，市场将加速出清低质低价产品。竞争核心从初始设备价格转向全生命周期度电成本、系统可靠性、运营效率及售后服务能力。

    相较于国内，海外储能市场竞争烈度较小，盈利水平较高。国内企业在巩固国内市场的同时，积极出海寻找增量。海外市场需针对不同地区的电价政策、并网标准、气候环境进行产品适配和业务模式创新，且对产品的渠道和售后体系要求较多，实现客户快速触达、产品快速推出、需求快速响应，才能赢得客户信任，而一旦合作之后，客户粘性较高。

    （2）行业发展趋势

    未来，储能产品将趋向标准化与智能化。储能系统及核心部件PCS将趋于统型，形成系列化、平台化产品，以降低研发制造成本、提升交付效率。同时，搭载AI算法的EMS将成为标配，通过精准的负荷预测与策略优化，增加客户收益。

    此外，“光伏+储能”成为工商业标准配置，可实现绿色电力自发自用、余电存储。解决方案向源网荷储一体化和微电网纵深发展，能够满足园区级综合能源管理、偏远地区可靠供电等复杂需求。

    （3）公司发展情况及行业地位

    公司自2024年起逐步探索储能业务，进行前期储备和团队建设，并于2025年完成前期建设，加大业务投入。公司看好储能行业的未来发展，为此长期规划，并有条不紊地推进业务。基于深厚电力电子技术积累，公司以PCS为核心优势，不断向外延伸，研发全体系的技术，定位于解决方案的提供商。

    公司强化研发投入，扩大产品矩阵，目前已构建完整的储能研发体系，掌握了PCS、MPPT、DC-DC单管拓扑技术，风冷/液冷电池系统集成，以及柜级/站级EMS算法等核心技术。研发平台覆盖1000V/1150V/1500V电压等级，产品谱系涵盖了80kW-160kW宽电压PCS、100kW钠离子电池PCS、125kW光储MPPT，以及300kWh-600kWh风冷储能系统、261kW液冷储能系统、125kW光储一体机系统等。在营销端，公司采用直销的模式，与多个区域资方达成战略合作，实现多个项目落地。此外，针对海外市场，公司已布局对接多个光储充、光储柴场景项目，持续加大海外市场拓展力度。公司将持续迭代产品系列，从原来单一峰谷套利的能量型储能，向深入场景的光储融合能源解决方案转变，并做好全生命周期的产品售后服务与智慧运维。公司目前已交付多个工商业储能、重卡光储充储能项目，并拓展海外市场。公司致力于成为全球用户侧源网荷储一体化解决方案的领导者，未来将以可靠的产品和创新的解决方案，持续降低全生命周期度电成本，赋能能源转型，为构建清洁、高效、安全的现代能源体系贡献力量。

    2、智能电网领域

    （1）行业情况及驱动因素

    近年来，伴随新型电力系统建设推进与能源结构转型，我国电网行业维持较高建设投入，特高压骨干网架持续补强，跨区跨省资源调配能力持续提升，有力支撑大规模新能源并网消纳与全社会用电增长。据中国电力企业联合会《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》统计，2025年全国电网工程完成建设投资6395亿元，同比增长5.1%。2026年上半年，国家电网、南方电网分别完成固定资产投资超3100亿元、892.62亿元，分别同比增长12.6%和14.79%，实现稳定较快增长。

    2026年上半年，国家围绕新型电力系统、算电协同、绿电直连和能源数智化等方向密集出台政策，为行业发展提供了明确指引。

    （2）行业发展趋势

    特高压输电网络对我国的电力建设发展具有重大意义，是新型电力系统的骨干支撑。“十五五”期间，国家电网表示将加快特高压直流外送通道建设，规划新增约15回特高压直流输电通道、6项直流背靠背工程，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%。据东莞证券预测，到“十五五”末，特高压跨省输电能力有望超4.8亿千瓦。

    配电网正朝着智能化、灵活化方向发展，一二次融合成套设备、配电变压器预计成为主要受益产品。配电网一次设备主要包括断路器、变压器和线缆等。二次设备主要包括FTU、DTU、台区智能融合终端、故障指示器和智能监测装置等。配网自动化通过监测、保护和控制等功能，可提升故障处置效率、供电可靠性及新能源承载能力。

    （3）公司发展情况及行业地位

    公司深耕电力操作电源领域二十余年，已构建电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块、电力用UPS及逆变电源等产品的完整研产销体系，长期服务国家电网、南方电网、各类发电企业及工业客户。公司可全面覆盖差异化的客户需求，实现客户快速触达、精准捕捉需求并高效联动内部研发资源，持续加码研发投入，引领行业产品升级，目前产品品类齐全、矩阵完善。

    2026年上半年，公司在之前推出的-6系列电力操作电源基础上，持续研发并补充新品，扩大产品矩阵，推出-6U系列电力操作电源，进一步提高客户需求覆盖度。相较于行业其他产品，-6和-6U系列电力操作电源在稳流精度、稳压精度、纹波系数等电气指标上优势较大。此外，公司近年来持续研发并联型高频开关电源，和传统的电力操作电源相比，产品稳定性提升明显。以上产品作为公司的主力产品，获得客户的广泛好评。此外，公司不断提升现有产品可靠性、适配性和智能监测能力，以满足各类客户的需求。

    公司依托成熟的供应链体系保障产品高效交付，凭借快速的客户响应能力与完善的售后维保体系，形成业务服务闭环，持续深化核心客户合作，夯实业务基本盘。

    整体而言，依托核心技术、产品平台和市场基础，公司在智能电网电源领域保持较强的研发与市场竞争力，与同类企业相比具有明显的优势，处于行业领先地位。

    除了日常经营和研发，公司积极参与行业标准会议、技术交流及创新项目，围绕电网设备自主可控、配电自动化等方向开展技术研发和工程实践，积累了较为丰富的产品应用经验，为公司持续拓展智能电网业务奠定了基础。

    HVDC产品

    （1）行业情况及驱动因素

    近年来，人工智能呈现加速发展的态势。2023年，GPT4.0横空出世，让大模型进入到真正好用的阶段，由此引发人工智能加速迭代的浪潮。当前全球生成式大模型产业呈现中美双主导竞争格局。美国依托先发优势、顶尖算法人才与充足高端算力资源，持续领跑全球通用大模型基础能力，在复杂推理、原生多模态、长文本理解及智能体技术领域保持领先地位。中国大模型产业快速追赶，整体技术差距持续收窄，在中文语义理解、行业场景落地、轻量化部署、性价比推理等领域形成差异化竞争优势。

    人工智能加速应用持续带动算力基础设施建设和数据中心用电需求增长。国内外科技企业和CSP厂商继续加大人工智能基础设施投入，超大规模智算集群、公共云及一体化算力网络建设加快推进。据财联社统计，2026年亚马逊、谷歌、Meta和微软的资本支出预计达到7250亿美元，其中大部分将用于人工智能的建设。据《南华早报》，2026年字节跳动在AI基础设施上的支出将超过2000亿元。

    为推进人工智能和算力基础设施建设，2026年以来，国家机关和各部门发布相关政策。

    国家能源局数据显示，2026年上半年互联网数据服务用电量同比增长44.0%。随着服务器功率和机柜功率密度提升，数据中心供配电系统加快向高效率、高功率密度、模块化和直流化方向发展，HVDC的重要性日渐提升。

    （2）行业发展趋势

    在数据中心行业，供电方案正围绕高效率、高功率密度、模块化和智能化持续演进。240V/336VHVDC凭借产业链成熟、工程经验较多等特点，仍将适配相当规模的存量及新增项目；面向百千瓦级高功率密度机柜，±400V、800V等更高电压等级直流方案进入产业验证和产品导入阶段，可降低大功率传输电流及线缆、母排压力。与此同时，交流UPS、DCUPS、HVDC及固态变压器等方案将结合新建或改造、负载功率、可靠性目标和投资成本等条件，呈现多技术路线并存、按场景分层适配的发展格局。

    数据中心供电系统与绿色能源、储能及能量管理系统的融合程度持续提升。单用户及多用户绿电直连政策相继出台，为算力设施、工业园区和零碳园区就近消纳新能源提供了制度基础；源网荷储一体化规划、储能接入、负荷柔性调节和算电协同逐渐由单一设备配置转向系统级协同。HVDC可与光伏、储能等直流资源通过适配的电力变换和保护装置进行耦合，有利于减少不必要的能量转换环节，并提升数据中心绿色用能和综合能效管理能力。

    （3）公司发展情况及行业地位

    伴随数据中心供配电行业高速发展，公司立足长远战略布局和深厚直流电源技术积累，快速切入并持续深化布局AIDC赛道，聚焦数据中心直流供配电领域。作为公司核心战略方向之一，公司已对该领域开展长期布局规划。未来公司将持续深耕该业务，强化研发创新与市场营销等投入，推动业务实现进一步增长与突破。

    研发端，2024年公司依托深厚电力电子技术积淀，快速完成HVDC高压直流供电产品的研发，覆盖高压直流供电模块、底层监控系统及整机系统。2025年，公司持续迭代产品方案，AC-DC体系新增40kW、60kW功率机型，落地液冷技术方案，电压等级拓展至±400V、800V，同时补齐DC-DC产品方案，完善产品布局。期间，公司联动行业核心大客户参与编制《数据中心800V直流供电技术白皮书》，牵头研讨新型供电方案，有效提升行业话语权与品牌影响力。2026年，公司围绕240V/336V成熟方案及±400V、800V等前沿直流架构，持续推进AC-DC、DC-DC、监控及系统解决方案开发，并关注储能融合、液冷适配、动态负载响应以及固态变压器等技术方向，强化产品方案和技术储备。公司的供电模块注重安全性与稳定性，全系列产品采用隔离方案，同时能够保证产品效率、谐波、纹波等电气性能处于领先水平。为有效应对HVDC产品的高防护、高可靠需求，公司将已在充电模块产品大量应用的双面灌胶工艺应用于HVDC产品，产品的防护性和稳定性明显提升。除以上产品外，公司已研发预制式一体化电源等产品，并正在向市场推广。

    营销端，公司聚焦头部核心客户，重点突破HVDC整机系统业务。通过组建专项业务团队，精准对接终端运营商及头部互联网企业。同时，积极布局海外市场，陆续出席如汉诺威工业博览会、数字基础设施合作发展曼谷论坛和莫斯科国际电力电子展览会，向全球客户展示公司的最新方案。作为行业新锐，公司HVDC业务知名度、行业影响力稳步提升，品牌势能持续释放。

    供应链端，现阶段公司依托现有高自动化产线协同生产，保障HVDC产品稳定交付。为匹配业务高速增长趋势、满足在手及意向订单需求，以及针对未来的战略考量，公司在2025年正式启动向不特定对象发行可转换公司债券项目，可转换公司债券于2026年6月17日上市，募集资金净额为5.13亿元，募投项目包括“数据中心用供配电系统及模块研发生产项目”等。该募投项目建成后可形成年产6240套HVDC整机、57000台HVDC电源模块的产能，为AIDC业务长效发展筑牢产能根基。

    未来，公司将持续加大整机系统业务资源投入，聚焦全球市场输出一体化供配电解决方案。依托高可靠、高效率的HVDC核心产品打造差异化竞争优势，紧抓AI算力基础设施发展红利，持续迭代优质产品与技术方案，推动AIDC、HVDC业务高速增长，打造公司全新业绩增长曲线。

    3、航空航天领域

    （1）行业情况及驱动因素

    近年来，航空航天行业呈现快速发展的局面。“十四五”时期，伴随航空强国、航天强国战略落地实施，我国航空航天行业科研生产投入持续加大，产业链供应链自主可控水平稳步提升，商业航天等新兴赛道实现快速突破，国企科研主体持续强化技术攻关，民营市场主体深度参与配套环节，产业生态不断丰富，为“十五五”阶段航空航天产业高质量发展奠定坚实产业基础。

    2026年为“十五五”规划的开局之年，这一承上启下的关键节点对航空航天行业具有重要意义。展望2026年下半年，新一轮的发展规划有望落地，细分领域将迎来明确催化。2026年3月，第十四届全国人民代表大会审查通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》，提出加快机械化信息化智能化融合发展，提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力。相关政策的出台，推动了行业的不断发展，扩大了航空航天领域及配套的特种电源需求。此外，随着多电技术发展，航空装备电气化水平大幅提升，电网容量、能量转换效率、功率密度、综合控制能力取得长足进步，能够有力保障任务系统的效能。我国装备电气化程度不断提高，将为航空航天特种电源行业的持续增长提供需求支撑。

    （2）行业发展趋势

    特种电源呈现低成本、高功率密度、小型化的发展趋势，同时随着国产化的快速推进成本不断降低。目前，伴随着宽禁带器件，尤其是碳化硅和氮化镓器件的不断探索，直流变换器的开关频率可以达到兆赫兹级别，特种电源的功率密度极大提升。稳定性、可靠性要求增强。航空航天领域对电源的可靠性要求较高，需要保证电源在极端温度、强冲击振动等各种复杂环境下供电稳定。

    （3）公司发展情况及行业地位

    霍威电源成立于2010年，致力于特种电源的技术创新、产品创新，打造“以专业化模式，在众多细分领域为客户提供成本可控、技术领先的产品”的核心竞争力，通过对高性能、高可靠电源产品的持续投入，成为了航空、航天、船舶、兵器等领域的主要电源供应商之一。

    公司结合长期以来积累的大功率直流电源技术，依托于霍威电源的渠道和资质，持续布局航空航天业务。公司基于长远的战略思考，连续加大对霍威电源的研发和营销投入，持续扩大团队规模，提高人员素质，专注于定制化航空航天特种电源方向，广泛对接下游核心科研院所，积极进行项目预研，希望在行业景气度明显回升之际，快速抓住市场机遇，实现业务发展新的突破。

    经过多年来的发展及技术积累，霍威电源的工艺技术和产品质量管理水平不断提升，电源的设计开发能力、产品制备技术和产品性能指标等在业内处于上游水平。此外，作为率先推出国产化系列产品的厂家之一，霍威电源的产品在国产化方面处于行业领先水平。未来，霍威电源将持续在国产化系列产品上深耕，围绕着国产化、高效率、高可靠、智能化等方向打造核心竞争力。

    二、核心竞争力分析

    1、技术研发优势

    公司自成立以来坚定地走技术立企的发展道路，致力于电力电子行业的技术创新、产品创新和管理创新。在多年研发投入的基础上，通过自主创新，率先实现了谐振式功率变换主拓扑的全程软开关，大幅提升了产品的转换效率、功率密度和可靠性，引领了行业技术潮流。技术创新是公司持续、健康、快速发展的引擎，公司将充分发扬创新创业艰苦奋斗的优良作风、不遗余力地整合研发资源、持续加大研发投入，始终站在行业技术发展的制高点。

    公司长期坚持研发的高投入，2024年、2025年及2026年1-6月的研发投入为11331.56万元、13837.67万元，6481.76万元，占公司营业收入的比重分别为9.37%、8.89%、8.23%。截至报告期末，公司技术研发人员596人，占员工总人数的28.96%。公司技术平台日趋完善、产品开发技术日益精进，公司核心技术人员均拥有多年电力电子及相关产品的研发经验，多位核心技术人员为业内的技术专家。截至目前，公司累计获得专利288项、软件著作权71项。公司技术中心被国家发改委、科技部、财政部、海关总署、税务总局联合认定为国家企业技术中心，标志着公司研发平台的综合技术创新实力提升至一个新台阶，平台强劲支撑作用进一步凸显，行业示范和引领作用得到进一步认可。在技术研发水平不断提升的基础上，公司将持续保持战略定力，集中优质资源，选择具有竞争优势的高端市场，不断谋求在新能源、智能电网和航空航天三大战略方向新的突破。

    2、管理优势

    经过二十余年的发展，公司已进入“重新创业”的全新发展阶段，通过战略引领、文化驱动，强化队伍建设、机制搭建，形成合力，持续巩固和强化公司管理优势。

    公司专注于功率变换为核心的电力电子产品，以业务为导向，以客户为中心，在新能源、智能电网、航空航天领域“协同发展、相互支撑”。新能源领域定位于扩大规模效应，提升品牌美誉度，技术领先，推广有力；智能电网领域定位于强化利润优势、保持良好现金流；航空航天领域定位于增厚公司利润，引领盈利提升。各大战略方向定位清晰、目标明确，为公司发展提供了强大的战略牵引。

    同时，公司进一步厚植创业文化，充分激发组织活力，驱动共创共享共赢。以“有追求、能创造、敢担当”为使命要求，以“能坚持、重基础、看长远”为定力要求，强化核心队伍建设，明确以奋斗者为本，推行创业机制，共享增量利益，保障贡献者和创业者的利益，把创业者自身发展与公司使命愿景、战略目标深度绑定、有机统一，形成充满战斗力的事业和命运共同体，有力推进公司战略规划和战略目标的落地与实现。

    根据战略发展需要，公司推行集团化管理，建立、完善了母子公司集团管控体系，有效整合各类资源，完善各类机制搭建，发挥资源协同作用。信息化管理上，优化集团信息化建设，构建了“以业务需求为牵引、以信息化为支撑”的模式，信息赋能业务，探索新的企业发展和管理思路，夯实长期竞争优势；平台化管理上，明确定位，整合资源，更好地发挥研发与市场的平台作用；供应链管理上，系统规划，降本提质增效，持续打造能够支撑集团长期发展的现代、完善、高效供应链体系；财务管理上，筑牢风险屏障，驱动业务价值增长，构建敏捷财经体系，促进公司长远健康发展；人才战略上，站在集团长期发展的战略高度思考和规划人力资源战略支撑，以适应各战略方向新阶段、新技术、新业务的人才要求。

    3、品质优势

    公司始终将产品可靠性与安全性视为生命线，致力于为新能源、智能电网、航空航天领域提供高质量的模块和系统解决方案。公司严格遵循行业要求，建立并持续完善覆盖产品设计开发、工艺设计、供应链、生产及售后服务的全过程质量管理体系。核心体系通过了ISO9001:2015质量管理体系和IATF16949:2016汽车质量管理体系的认证和监督审核，且质量管理体系运行有效。通过持续完善质量控制规范和流程、提升自动化水平、升级供应链系统、提高售后服务质量，为客户提供高质量、全方位的产品和服务。

    公司设有标准的全自动SMT流水线、散热片自动组装柔性线、自动插件柔性线、插件波峰焊接流水线、单板FCT自动测试、全自动点胶灌胶线体、自动三防喷涂线、半自动倍速链总装线、自动总装线、自动调试设备、老化室、自动检验设备。整套生产流程工艺较为先进、配套齐全，质保完善，有效保证了产品的质量与可靠性。检测中心获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可证书，全方位加强品质把控，为公司产品品质的提升奠定了坚实的基础。

    4、成本优势

    谐振式软开关技术与其他技术模式相比具有转换效率高、电路简洁、电磁干扰低等优势，公司首创的“谐振电压控制型功率变换器”技术使公司产品功率密度更高、体积更小、重量更轻，有效提升了器件的利用率，大幅降低了原材料的耗用量；同时公司运用独特的技术工艺，对不同类型、不同等级的电源产品进行标准化设计、模块化生产，从而提高了通用器件使用率和采购规模，实现产品原材料采购价格适度下行；公司在原有技术基础上不断研发新技术，同时优化电路结构，充分挖掘现有器件的潜力，增加可靠性的同时，降本增效；公司采用多元化的供应商管理策略，全面推行“标准成本”的管理措施，实现产品成本稳步优化。

    公司新能源、智能电网和航空航天三大战略方向“协同发展、相互支撑”，在研发成果、产品平台、工艺路线等方面相互借鉴、取长补短，能够充分发挥集团技术研发和供应链高端制造优势，有效降低各项费用和成本支出。公司专注于电力电子行业的技术创新、产品创新、管理创新，以“秉承创业精神、专注电力电子、高效利用能源、服务全球用户”为企业使命，秉承“贡献、共益、感念、高效、创新”的核心价值理念，为用户提供优质的产品和服务；同时充分发挥上市公司的优势，加快新产品的开发进度，不断扩大经营规模、提高市场占有率和盈利能力，全面提升公司的持续发展能力、创新能力和核心竞争力，积极营造“重新创业”的创业机制和文化，实现在新能源、智能电网和航空航天三大战略方向的“协同发展、相互支撑”，致力于成为电力电子行业的引领者。

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

    三、主营业务分析

    2026年上半年，在董事会监督和指导下，公司管理层坚定贯彻公司发展战略，充分发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应，以业务为导向，以客户为中心，不断加大技术研发投入和营销推广力度，促进产品、服务升级，确保公司战略推进和运营质量提升。

    1、2026年上半年公司经营情况

    报告期内，公司经营团队积极践行“有追求、能创造、敢担当”的使命要求，调动一切积极因素，抢抓行业发展机遇，通过技术创新、工艺提升、市场开拓和营销推广，实现了营业收入的快速增长。公司实现营业收入78779.92万元，同比增长34.47%，归属于上市公司股东的净利润107.55万元，同比减少93.05%；经营活动产生的现金流量净额3382.34万元，同比增长2595.49%。

    2、2026年上半年重点工作阐释

    2026年上半年，公司创业团队以战略为导向、使命为牵引，发扬重新创业精神，坚持以奋斗者为本，深刻洞察宏观市场及行业发展趋势，充分激发自身优势和潜能，围绕公司战略定位，提升从研发、生产、销售到服务的综合管理水平，强化组织能力建设，有效推进公司长远、健康、持续、快速发展。重点围绕以下方面开展工作：

    （1）深耕战略方向，市场开拓布局，拓展全球市场

    公司持续加大研发投入，2026年1-6月，研发投入6481.76万元，同比增长3.48%。截至目前，公司累计获得专利288项、软件著作权71项。新能源领域，充电模块优化太行、昆仑、液冷、储充系列，拓宽功率等级，抢抓重卡电动化等增量市场；热管理电源聚焦电动重卡，推广集成产品，拓展储能热管理业务；储能以一体柜、PCS为核心，提供源网荷储一体化解决方案。智能电网领域，持续夯实传统电力操作电源业务的优势地位，不断改进产品；继续增加数据中心HVDC业务投入，扩大产品矩阵的同时，广泛与下游核心大客户交流对接。航空航天领域，在明晰的战略指引下，持续强化研发、营销投入，积极应对行业阶段性调整带来的市场波动风险。

    2026年，公司参加了第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE2026）、第五届上海国际充换电与光储充展览会、数字基础设施合作发展曼谷论坛（DIFGC2026)、第34届俄罗斯莫斯科国际电力电子展览会（ELEKTRO2026）等国内外展会及论坛，全方位展示了公司最新产品及解决方案，进一步拓宽全球市场，取得市场良好反馈，客户合作持续深化。

    （2）加速智能制造，完成转债发行，赋能产业升级

    公司制定分阶段推进的信息化、数字化转型战略，通过软硬件端升级，不断提升公司生产效率，优化成本结构，实现信息共享、快速响应，做好新能源、智能电网、航空航天业务领域产能规划与交付安排，并有针对性地进行效能提升、库存管控、风险识别，推动产业升级，向高质量发展迈进。

    2026年上半年，在持续紧张的供给环境下，公司优化采购管理、推进产能建设及智能制造升级，构建韧性供应链，以满足全球客户订单交付需求。一方面，加速新厂区建设，提升自动化水平，强化物料与过程控制，提高人均效能及交付能力；另一方面，统筹降本增效与质量提升，研发端与供应链端紧密协同，加大工艺升级投入，深挖降本增效潜力，有力应对成本压力并保障交付质量。公司可转债于2026年6月17日发行上市，募集资金净额51299.33万元，用于“数据中心用供配电系统及模块研发生产项目”及补充流动资金，募投项目聚焦数据中心高效供配电，深度赋能产业高质量发展，同时将进一步优化产能布局、提升交付能力。

    （3）坚持创新创业，推进股权激励，蓄力长远发展

    自成立以来，公司秉承创业精神，持续培育创业文化，重视创新创业与人才培养，建立健全长效激励机制，积极营造“重新创业”的创业文化和氛围，形成创业团队共享发展成果的机制与文化。创新创业是核心驱动，持续激励是机制保障，蓄力长远是发展理念，在创新创业引领下，健全股权激励等机制保障，吸引优秀人才，打造核心团队，锚定长远目标，进行创新突破与资源积累，以实现穿越产业周期的韧性增长。

    2026年5月，公司完成2024年限制性股票激励计划部分限制性股票归属登记工作，向200名激励对象归属限制性股票199.36万股，有效实现了核心管理及技术（业务）骨干人员与公司利益的深度绑定，进一步激发了创新创业的内生动力。2026年7月，公司披露回购公司股份方案，拟通过集中竞价交易方式回购公司股份用于员工持股或股权激励，维护广大投资者权益的同时，进一步建立健全长效激励机制。

本文数据来源于通合科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。