华联控股（000036）2026年上半年业绩显著增长但现金流与存货风险仍需关注

近期华联控股（000036）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华联控股（000036）2026年上半年实现营业总收入3.42亿元，同比增长60.15%；归母净利润达2770.15万元，同比大幅上升1260.83%；扣非净利润为2568.94万元，同比增长296.14%。盈利能力明显增强，毛利率达到61.64%，同比提升21.03个百分点；净利率为13.15%，同比上升184.14%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.07亿元，同比增长2.7%；归母净利润为166.32万元，同比增长144.97%；但扣非净利润为-46.31万元，同比下降117.71%，显示核心盈利承压。

盈利与运营指标

多项关键财务指标改善明显：

• 每股收益为0.02元，同比增长1307.14%；
• 每股净资产为3.66元，同比增长7.56%；
• 每股经营性现金流为0.11元，同比上升816.09%；
• 三费合计占营收比为21.71%，同比下降37.92个百分点，费用控制成效显著。

货币资金达20.75亿元，较去年同期增长52.35%；应收账款为1836.37万元，同比下降27.10%；有息负债为7.44亿元，同比增长28.45%。

收入结构分析

从业务构成看，房产销售和房地产出租为主要收入来源：

• 房产销售主营收入为1.38亿元，占总收入的40.44%，毛利率高达79.75%；
• 房地产出租收入为1.39亿元，占比40.77%，贡献利润占比33.28%；
• 酒店收入为6415.48万元，占比18.76%，毛利率为47.18%。

从区域分布看，华东地区实现收入2.57亿元，占总收入75.04%；华南地区收入8534.61万元，占比24.96%。

经营与战略动态

营业收入增长主要源于本期售房收入增加，尤其是杭州“钱塘公馆”项目带动明显，该项目报告期内实现销售收入1.46亿元（含税）。同期，经营活动产生的现金流量净额同比增长777.43%，主因是收到的售房款增加。

公司在产业转型方面持续推进：投资5000万元入股理想境界，布局光纤扫描显示技术；拟以约1.75亿美元收购Arizaro项目80%权益，切入锂资源领域；同时投资建设广西零碳设施数智农业产业园，拓展绿色经济赛道。发展战略定位为“地产保稳定，转型促发展”。

风险提示

尽管财务表现向好，但仍存在潜在风险点：

• 投资者需关注公司现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-22.39%；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，反映持续造血能力不足；
• 存货/营收比例高达432.6%，库存压力较大；
• 第二季度扣非净利润为负，表明主业盈利能力尚未全面恢复。

此外，公司历史ROIC波动较大，2024年最低至0.83%，长期资本回报稳定性有待加强。

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