近期中国铝业（601600）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
盈利能力大幅提升
中国铝业（601600）2026年中报显示，公司盈利能力显著增强。报告期内，营业总收入达1254.13亿元，同比增长7.74%；归母净利润为118.71亿元，同比上升67.91%；扣非净利润为116.5亿元，同比上升67.84%。第二季度单季表现更为突出，营业总收入为669.19亿元，同比增长10.39%；归母净利润达63.44亿元，同比增长79.47%。
毛利率和净利率同步大幅增长，分别达到26.94%和17.14%，同比增幅为60.73%和79.84%。每股收益为0.69元，同比增长67.80%；每股经营性现金流为1.53元，同比增长84.12%。
成本与费用管控成效显著
公司在成本控制方面取得积极进展。营业成本同比下降5.44%，主要得益于通过极致经营压降原铝和氧化铝生产成本。财务费用同比下降13.21%，原因是公司压缩带息负债规模、优化融资成本，导致利息费用降低。三费合计为38.24亿元，占营收比重为3.05%，同比下降6.42个百分点。
尽管销售费用同比增长22.76%（主要因仓储费用、工资及福利费增加），管理费用同比增长6.01%（职工薪酬增加），但整体费用控制仍优于收入增速，体现出运营效率的提升。
资产与现金流状况稳健
货币资金为442.86亿元，同比增长64.52%，主要源于经营性现金流入增加。经营活动产生的现金流量净额同比增长84.11%，受益于经营利润增长带来的现金流入提升。投资活动产生的现金流量净额变动较小，同比增长4.03%，主要由于结构性存款净支出增加与投资类支出减少相抵。筹资活动产生的现金流量净额同比下降34.63%，主因为本期债务净偿还增加。
应收账款为74.02亿元，同比增长15.85%；应收款项融资同比增长90.73%，反映信用期内未结算的银行承兑汇票增加。预付款项同比增长21.58%。有息负债为535.25亿元，同比下降2.73%；短期借款同比下降29.16%；应付票据同比下降30.93%。非流动负债同比下降7.54%，体现公司持续优化带息债务结构，压降中长期融资。
主营结构与利润贡献分析
从业务板块看，原铝板块是核心盈利来源，实现主营收入897.21亿元，占主营收入比例为71.54%，贡献利润293.5亿元，占利润总额的86.87%，毛利率为32.71%。氧化铝板块收入230.98亿元，毛利率7.91%；能源板块收入40.09亿元，毛利率12.87%；营销板块收入1050.73亿元，但毛利率仅为1.68%，利润贡献占比5.24%。
地区分布上，中国大陆地区贡献收入1234.03亿元，占比98.40%，利润占比达99.86%；境外收入20.1亿元，占比1.60%，利润贡献较低。
其他财务变动说明
衍生金融资产同比增长375.45%，系持仓套期保值期货公允价值变动所致；公允价值变动收益同比增长117.43%，亦与此相关。投资收益同比下降88.96%，主要因平仓套期保值期货收益及对参股企业投资收益减少。其他收益同比下降55.45%，因政策争取力度同比减弱。
信用减值损失同比增长280.15%，系前期计提信用减值被转回；资产减值损失同比增长49.76%，因价格波动下存货跌价准备计提同比减少。所得税费用同比增长120.00%，与经营利润增长相匹配。
持有待售资产和持有待售负债均同比下降100.00%，系相关子公司处置完成所致。递延收益同比下降31.71%，因与资产相关的政府补助减少。
综合评价
中国铝业2026年上半年在行业环境复杂背景下实现业绩跨越式增长，核心驱动力来自原铝价格上涨、外销量上升以及内部成本压降。公司ROIC为13%，高于历史中位水平，但历史数据显示其生意模式存在一定周期性波动风险。当前现金状况健康，资产负债率下降至42.76%，财务结构趋于稳健。需关注有息资产负债率已至21.14%，建议持续跟踪债务管理情况。
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