汽轮科技（300277）2026年中报财务分析：盈利大幅改善但应收账款与现金流风险凸显

近期汽轮科技（300277）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

汽轮科技2026年中报显示，公司营业总收入为28.81亿元，同比增长14.23%；归母净利润达2.54亿元，同比增长64.54%；扣非净利润为1.43亿元，同比大幅上升71539.63%，主要得益于盈利能力的增强和非经常性损益的优化。

毛利率为28.35%，同比提升5.08个百分点；净利率达10.53%，同比上升70.21%。每股收益为0.17元，同比增长70.0%；每股净资产为6.41元，同比增长349.64%，反映出股东权益显著增强。

成本控制成效明显

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.18亿元，三费占营收比例为14.51%，同比下降11.54个百分点，显示出公司在费用管控方面取得积极进展。尽管财务费用同比增长139.3%，主要因汇兑损失增加，但整体费用结构趋于优化。

资产与现金流状况分化严重

货币资金为26.77亿元，同比增长3014.83%，流动性储备大幅提升。然而，应收账款高达24.55亿元，同比增幅达15650.76%，远超收入增速，对应收账款/利润比例已达109408%，存在较大回款风险。

经营活动产生的现金流量净额同比改善214.18%，主要由于本期收回货款增加且采购付款减少。每股经营性现金流为0.13元，同比由负转正（上年同期为-0.51元），改善幅度达125.73%。但投资活动现金流入增长627.34%，主因是理财投资净额减少及投资收益增加，而非主业扩张驱动。

资本结构与运营效率隐忧突出

有息负债为11.25亿元，同比增长176301.13%，短期偿债压力上升。货币资金/流动负债仅为67.35%，叠加近三年经营性现金流均值/流动负债仅为0.76%，显示公司长期偿债保障能力偏弱。

存货/营收比例高达1495.78%，表明库存积压严重，资产周转效率偏低。营运资本/营收在过去三年波动剧烈，最新数据显示企业每产生一元营收需垫付大量资金，运营资金压力加剧。

主营业务结构稳定，海外拓展初见成效

从收入构成看，工业汽轮机及相关产品贡献主营收入21.21亿元，占比73.61%；服务收入3.56亿元，占比12.37%；燃气轮机及备件收入2.17亿元，占比7.55%。境内收入占比96.76%，境外收入9210.74万元，占比3.20%，毛利率达33.67%，高于国内水平，海外市场逐步打开。

公司持续推进重大资产重组后的战略聚焦，围绕工业透平机械布局，在煤化工、石化、清洁能源等领域落地多个重点项目，并实现刚果（金）25MW电站EPC项目交付，国际化进程加快。

投资回报与分红政策有待改善

根据历史数据分析，公司近十年中位数ROIC为3.28%，去年ROIC仅为0.11%，资本回报表现疲软。上市15年来累计融资113.76亿元，累计分红仅1.71亿元，分红融资比为0.02，回报投资者力度较弱，且去年筹资活动现金流出减少主要源于分红下降，可持续性存疑。

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