海希通讯2026年中报：储能放量营收增62.89%，盈利与现金流承压、立案调查悬而未决

一、战略主题演变：从"双主业并进"切换为"储能放量优先"

2025年年报将战略概括为"技术领先、场景创新、全球布局"三大战略，并确立"工业无线控制+新能源储能"双主业框架。其中储能板块的定位表述为"坚守储能系统核心主业，做专做强核心产品，依托行业产能爆发式增长的市场机遇，逐步扩大储能系统生产规模"，并规划向"储能集成+光储组件供应+电力智慧运营"全链条延伸。当年储能业务仍被描述为"公司自2023年切入新能源赛道"的培育期业务。

2026年半年报中，战略叙述重心明显移向产能兑现与出货：浙江湖州、山东菏泽两大基地"累计年产能达到6.8GWh"，公司依据"以销定产"原则"根据市场订单需求动态调整产能配套"；工业无线控制板块仍延续"HBC+OHM双品牌协同战略"的原表述。半年报新增的定位信息包括获评"中国新型储能百大品牌"、多家央企白名单供应商入围以及"预计未来在电网侧、大型独立储能等高端市场将取得积极进展"。

值得注意的是，按北交所半年报模板，本期报告未设"未来展望/下一年度经营计划"章节，对后续目标的表述压缩在经营情况回顾部分，战略叙述的颗粒度较年报明显收窄。

二、业务结构变化：储能成为绝对收入主体，收入确认主体同步切换

分产品收入与毛利率对比如下（2025年全年数据与2026年上半年数据，属不同期间，仅作结构参照）：

储能业务占营业收入比重由2025年的55.56%升至2026年上半年的75.53%，且上半年储能收入3.72亿元已超过2025年全年水平（3.32亿元），同比增长90.85%——增长引擎的切换已基本完成。收入增长高度依赖少数大型项目：上半年两个大型电网侧储能电站项目累计确认收入3.53亿元，全部计入华东地区，带动该区域收入同比+77.89%。

收入确认主体亦发生变化。2025年储能收入主要由海希储能科技（山东）（营收2.89亿元）与海希智能科技（浙江）（营收2.31亿元）贡献；2026年上半年海希智能（浙江）营收升至3.86亿元、净利润1,086.59万元，海希储能科技（山东）营收则降至3,769.81万元、净利润57.88万元，反映订单主体和交付重心向浙江湖州基地转移。

同期被收缩或剥离的业务线索同样清晰：仓储自动化软件收入同比-31.70%，其经营主体LogoTek上半年亏损574.74万元（2025年已对其计提商誉减值460.28万元），管理层归因于"新增项目减少、固定成本较高且进行中项目较少无法摊薄"；安吉海万欣因"公司战略调整"由控股子公司转让为参股公司，不再纳入合并范围，赫兹（重庆）由全资子公司变更为控股孙公司。工业无线控制基本盘保持稳健，板块收入1.20亿元、同比增加1,305.91万元，其中欧姆（OHM）品牌收入3,232.34万元、同比+23.71%，净利润708.41万元、同比+28.33%。

三、关键措施执行情况：产能计划兑现，客户结构优化尚在途中

将2025年年报披露的2026年经营计划与2026年上半年实际进展逐项对照：

四、核心能力建设：研发强度回落，资质与专利持续积累

研发投入出现明显收缩。2025年全年研发支出3,338.45万元、占营收5.58%（上期为6.72%）；2026年上半年研发费用1,285.26万元，同比-13.41%，占营收比重降至2.61%（上年同期4.91%）。在收入同比增长62.89%的背景下，研发费用的绝对额和相对强度同步下行。

专利与资质层面仍有积累：2025年末公司拥有专利180项（其中发明专利25项），较2024年末的151项（发明专利7项）显著增加；2026年上半年新增多项授权专利，覆盖储能系统、液冷技术、智能控制等领域（具体数量未披露）。2026年上半年公司获评"中国新型储能百大品牌"，海希智能（浙江）与海希储能（山东）分别通过高新技术企业认定；2025年度储能系统方案入选《上海市绿色低碳先进技术目录及示范工程清单（2025年版）》，并获上海市"专精特新"认证。

人才结构方面，员工总数由期初396人增至期末464人，技术人员由114人增至117人，硕士学历人员由27人增至36人，研发/技术团队规模基本稳定。

五、财务表现与经营质量：收入、利润、现金流的明显背离

上半年核心财务指标呈现"收入高增、盈利与现金流反向恶化"的组合：

偿债与营运指标同步走弱：合并口径资产负债率由2025年末的50.62%升至59.75%，流动比率由1.64降至1.34，利息保障倍数由16.16降至3.85；短期借款5.33亿元，较上年末+322.82%，管理层说明系"为开展储能业务而取得银行融资40,726.77万元"。

管理层对变动的归因集中在：净利润下降系"原材料价格上涨、营业利润减少"；资产减值损失1,897.93万元、同比+7,328.59%，主要来自储能业务存货和合同资产计提；财务费用977.25万元、同比+319.24%，为银行借款利息和票据贴现利息支出801.88万元。现金流方面，销售收款较上年同期减少4,406.29万元、购买原材料支出增加1.60亿元、银行承兑保证金增加953.04万元，缺口由筹资活动（净流入3.29亿元、同比+213.56%）弥补。

值得关注的结构性特征在于收入确认与现金回款的节奏错配：合同资产3.71亿元、同比+392.49%（两个大型电站项目实现销售所致），存货4.70亿元、同比+63.31%，而应收账款账面值则下降6.31%。储能项目"确认收入—验收结算—现金回款"的周期被拉长，收入质量对后续结算进度的敏感度上升。

六、风险认知演进：从经营风险主导转向"经营+合规治理"双线叠加

2025年年报的风险清单为7项持续风险（业务模式与供应商依赖、汇率波动、募集资金运用、流动资金不足、储能业务关联方客户依赖、新能源业务不及预期、原材料波动），并新增"内部控制重大缺陷风险"与"股票可能被实施退市风险警示的风险"两项，审计意见为保留意见（涉及在建工程商业实质与关联方资金占用）。

2026年半年报的风险认知出现两个方向的变化：

• 遗留事项处置推进：截至2026年4月底，关联方非经营性资金占用本金及利息已全额归还，公司同步开展内控整改；审计意见由2025年度的保留意见转为带强调事项段的无保留意见，意见类型改善。
• 新增外部监管变量：2026年8月21日公司收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查，截至审计报告日尚无结论，并以强调事项段形式载入审计报告。该事项发生于报告期后，半年报中标注"本期重大风险是否发生重大变化"仍沿用2025年度新增的两项风险表述，立案影响尚未纳入正式风险清单。

从纵向看，公司对经营类风险（HBC依赖、欧元汇率、原材料价格）的表述在两年报告中基本一致，未见缓释证据；储能关联方客户依赖风险虽在应对措施中持续强调央企开拓，但实际关联销售占比仍处高位。风险结构的演进方向是从"经营与市场风险"向"经营风险+合规治理风险"双线并存转变。

综合结论

两份报告共同勾勒出公司处于战略换挡期的完整图景：2025年年报完成储能产能与客户基础的搭建，2026年半年报实现储能收入对收入结构的实质性重塑（占比75.53%，规模超上年全年），工业无线控制业务以+15.49%的遥控器收入增长和51.35%的毛利率构成利润基本盘。代价同样清晰——储能以价换量（毛利率由25.94%降至15.87%）、资产减值与财务费用攀升、经营现金流转负扩大、杠杆率上行，叠加关联方依赖未降与证监会立案调查未决，公司的经营质量与治理状态仍处于承压区间。后续观察点集中于三方面：央企白名单向订单与收入的转化、境外收入能否兑现管理层"欧姆品牌海外布局"的表述（上半年合并境外收入741.21万元、同比-24.64%）、以及储能毛利率与合同资产结算节奏的修复情况。

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