嘉曼服饰（301276）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期嘉曼服饰（301276）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主营业务

    公司是一家中高端品牌服装服饰的运营企业，业务涵盖童装、男装、女装及鞋履的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务环节。

    公司构建了线上与线下、直营与加盟的多元化全渠道销售模式。直营方面，公司在国内一线、二线城市众多知名商场和购物中心开设了直营店铺，在保证店铺效益的同时兼顾品牌形象的建立和宣传；加盟方面，公司不断拓展市场覆盖版图，让更多的消费者能体验并认可公司的产品；线上方面，公司致力于与电商头部平台合作，已经在唯品会、天猫、抖音、京东、拼多多等国内知名电商平台开设旗舰店和专卖店。

    公司施行多品类、多品牌差异化运营策略。多品类涵盖：暇步士品牌的男女装、童装及鞋履品类；水孩儿品牌的童装与童鞋品类、Bebelux渠道品牌的童装、童鞋和配饰。多品牌包含自有品牌，如暇步士（HushPuppies）、水孩儿及自有渠道品牌Bebelux；授权经营品牌哈吉斯（Hazzys）；以及十余个国际零售代理童装品牌，如EMPORIOARMANI、HUGOBOSS等。在消费层级上，水孩儿面向中端市场；暇步士、哈吉斯针对中高端市场；Bebelux国际多品牌集合店则聚焦高端童装市场。各品牌的发展阶段分为成熟期、发展期、初创期三个层次。公司凭借各品牌自身特色，在各细分市场满足不同类型消费者的需求，培育具有品牌忠诚度的客户群体。多品类经营策略亦满足了不同年龄段人群的消费需求。通过多品牌多品类差异化发展以及线上线下、直营与加盟渠道并行的发展战略，公司产品已实现对服装服饰市场的多维度、深层次渗透，具备持续滚动式发展潜力。

    （二）其他业务

    2023年9月14日Wolverine集团已将暇步士HushPuppies品牌在中国大陆及港澳地区的全品类IP资产移交给公司。公司亦承继了暇步士品牌在中国大陆及港澳地区各品类（包括：童装、鞋类、男士服装、女士服装、箱包、皮具等）被授权商与Wolverine集团或其授权商签订的授权许可协议。

    公司开展了通过将暇步士品牌的一个或多个品类产品在中国大陆地区进行设计、生产、销售、宣传的权利授权给被授权公司，并根据许可协议约定收取品牌授权使用费的业务模式。

    （三）主要产品

    公司主要产品的品牌包括自有品牌水孩儿和暇步士，授权品牌哈吉斯，国际零售代理品牌EMPORIOARMANI、HUGOBOSS等，产品覆盖暇步士品牌男女装、鞋履，水孩儿品牌童鞋和上述各品牌的童装。

    （四）公司市场地位情况

    男女装及鞋履方面：公司自有品牌暇步士（HushPuppies）是由沃尔弗林集团于1958年创立，以著名的巴吉度猎犬作为品牌标志。产品的设计将永恒的休闲风格、较高的舒适度和品质感相结合，为世界各地的几代消费者定义了正宗的休闲风格。暇步士（HushPuppies）主张舒适自然的时代人文精神，60多年来，暇步士（HushPuppies）凭借对该理念的坚持，至今足迹已遍布世界多个国家及城市。暇步士（HushPuppies）品牌的休闲鞋及服装先后于1997年和1999年进入中国市场，多年来在休闲品牌类占有一席之地。2002年暇步士（HushPuppies）品牌的手表及包类亦正式登陆中国，使这个家族性品牌的商品更趋于成熟及多元化，是一个家喻户晓的全球性品牌。2023年9月，公司收购了该品牌在大陆及港澳地区的全品类IP资产，至此暇步士成为公司的主力自有品牌。

    童装方面：公司自有品牌“水孩儿”于1995年创立，主要专注于为2-14岁少年儿童开发以简约时尚为特色，结合户外及运动风格的各种系列服装产品，是国内较早一批成立的专业化童装品牌，具有一定的市场基础及消费认知。“水孩儿”童装一方面以水的灵动、活力、纯洁、和谐作为品牌的文化内涵，倡导孩子们走向户外，亲近大自然，在探索中成长，并将该等理念融入到产品的色系、版型、面料的设计元素当中。另一方面，自品牌创立伊始即着重于中高端市场渠道，重视产品品质感，从设计、原料、生产、销售等全流程把控产品质量，以良好的品质赢得了市场口碑。根据中国商业联合会与中华全国商业信息中心的监测报告结果显示，在中国大童童装市场子类别中，“水孩儿”品牌连续多年的市场综合占有率排名前十。连续三届被“中国服装协会”评为“中国十大童装品牌”。

    公司的授权经营品牌哈吉斯（Hazzys）创立于2000年，它综合了LG时装集团一贯的精心裁剪和当今国际流行的色彩，洋溢着浓郁的英伦校园风情，是国际知名的流行服饰品牌。公司于2015年获得哈吉斯童装在中国大陆地区（不包括港澳台）的独家授权，独立进行上述品牌童装的设计、生产、运营推广和销售。对该品牌的授权经营不仅提高了公司的盈利能力，也为公司培养了一批技术过硬的设计人才，是公司核心竞争力的重要补充。

    公司从2005年开始经营国际高端童装品牌零售业务，主要包括“EMPORIOARMANI”、“KENZOKIDS”和“HUGOBOSS”等国际知名一二线品牌，并与该等品牌保持了良好的合作关系。除开设进口单品牌店铺外，公司创立了“Bebelux”国际高端童装集合店，将不同品牌、不同风格的国际精品童装集中呈现在消费者面前，满足消费者的不同消费需求。国际高端童装品牌零售业务是公司与国际服装设计潮流接轨的重要窗口，同时是公司提升国际知名度及行业内形象的重要渠道，是公司保持核心竞争力必不可少的元素。

    （五）设计研发模式

    公司在自有品牌“暇步士”、“水孩儿”和授权经营品牌“哈吉斯”童装运营中实行自主研发设计，从商品企划到主题及色系开发，从面料选择到款式设计再到版型研发都由公司产品企划中心和设计中心自主完成。公司产品设计研发分为“春夏”及“秋冬”两季，以半年为开发周期进行产品的设计。

    1、设计研发的组织架构

    公司产品的设计研发体系由商品企划中心、设计中心等部门组成。其中商品企划中心负责收集本品牌和竞品的销售情况及产品需求，提出产品企划方案，确定产品品类计划和款式要求；设计中心负责产品调研、确定整体设计风格、根据商品企划中心的要求进行设计规划并参与样衣制作的部分环节。

    2、设计研发的业务流程

    产品设计的流程概念是从销售需求出发，经销售、市场、采购等多部门评议通过后确定。

    （六）采购模式

    公司的产品采购主要遵循“以销定购”的原则，线上、线下直营由销售部门在每次订货会前根据历史销售数据并结合市场需求预测制成订单，加盟商主要通过订货会向公司提交订单，公司生产管理中心等部门按订单安排采购工作。同时，公司根据市场反馈情况和加盟商补货情况进行补充采购；针对线上销售，公司通过信息系统实时掌握销售动态，了解消费者偏好和热销款式，并据此追加采购或推出类似款式产品，及时满足客户的消费需求。公司采取市场化的采购策略，通过建立严格的供应商管理制度来保证产品的品质和采购价格的合理性。

    公司采购模式主要包括向代工厂商采购成品、向品牌方直接采购成品两种方式。其中自有品牌、授权经营品牌的采购主要采取向代工厂商采购成品（代工厂商包工包料）方式，并对部分代工厂商指定原材料供应商；除成品采购外，公司部分商品采用自主采购原辅料后委托加工的模式组织生产；国际零售代理品牌主要采取向品牌方直接采购成品的方式。

    （七）生产模式

    作为国内专业的服装运营企业，公司不直接从事产品生产，而是将主要精力集中于附加值较高的研发设计、品牌运营与推广、销售等核心业务环节。公司负责制作包含产品的款式、颜色、图案、版型等方案的设计工艺单，经过遴选代工厂商，再将设计工艺单发送给代工厂商并从代工厂商处采购成品（对部分代工厂商指定原辅料应商）。除成品采购外，公司部分商品采用自主采购原辅料后委托加工的模式组织生产。

    （八）销售模式

    公司的销售模式主要为线下直营模式（含直营联营和直营自营）、加盟模式与电商直营模式。

    公司的线下直营模式分为线下直营联营和线下直营自营两种模式。线下直营联营方式下，公司与商场签署合作协议，通过商场专柜以零售方式向顾客销售产品，通常公司店铺以销售分成的方式与商场结算。线下直营自营方式下，采取公司租赁店铺的方式取得经营场所，并进行自收银结算，部分租赁的店铺由商场向消费者收取货款商场扣除手续费及其他费用后向公司支付货款。根据地理位置的不同，分为店中店和独立店两种。店中店主要开设于购物中心、百货商场，独立店则位于城市商圈、社区等消费较为集中的区域。

    公司的加盟模式的具体合作方式为公司与具备一定条件的加盟商签订加盟合作协议，授予加盟商从公司采购服装品牌产品后在协议约定的时间及范围内销售和推广上述产品的权利。加盟商获取公司授权后开设专卖店，并在该专卖店内销售公司相应品牌的服装产品。专卖店的商标使用、整体形象和装修风格需符合公司的统一要求。

    公司的电商直营模式分为服务平台模式和联营模式，在服务平台模式下公司与电商平台签订协议，公司在电商平台开设品牌专卖店，店铺由公司运营管理和组织销售，直接向终端消费者收取货款，电商平台向公司收取平台服务费等佣金费用。在联营模式下，公司与电商平台签订协议，公司在电商平台开设品牌专卖店或以档期的方式进行销售，店铺或档期在电商平台主导下与公司共同运营管理，电商平台向终端消费者收取货款，并从货款中提取分成扣点或赚取价差。

    （九）物流配送模式

    公司的货物成品均先运送至天津物流中心，再由天津物流中心向直营店铺、加盟商和电商客户发货。对于自有品牌和授权经营品牌成衣采购和委托加工的货品，从代工厂商运到公司仓库由供货厂商负责并承担费用，进口货品的运输（境外及境内运至仓库）和保险、报关等均由公司委托第三方报关及物流公司负责并承担相应费用。

    公司将货品发送至直营店铺、加盟商和电商客户的方式及运费承担略有差异：

    在线下渠道中，从公司仓库发货到直营店铺由公司委托第三方物流负责并承担费用，从仓库发货到加盟店铺由公司委托第三方物流负责（或自提）并主要由加盟商承担费用。

    在线上渠道中，对于电商服务平台，公司委托第三方物流公司将货品直接配送至消费者指定地址；对于联营电商平台，部分订单由平台方指定的物流公司将货品统一发送至电商平台指定仓库，运费由公司支付，再由电商平台负责将货品配送至消费者；部分订单公司根据订单明细将货品交给电商平台指定承运快递，由快递公司将货品直接配送至消费者手中，运费由电商平台支付。

    （十）质量控制模式

    公司自采购源头就开始严格把控商品质量，包括对供应商甄选、入库检验、库存管理等环节均严格把关，贯彻公司“质量就是生命”的质量管理理念。报告期内，公司及子公司未发生质量方面的重大纠纷或诉讼。

    1、质量控制标准

    公司品控中心负责对产品进行严格的自检、外检等质量控制。

    1.质量控制流程

    公司从现有的业务经营模式出发，制订了一整套针对供货商选择、产品采购、入库检测、库存管理和售后服务等各环节的质量控制流程，通过严格执行质量控制流程来加强产品质量管理。

    A、寻找国内外供货商环节

    在国内供货商的选择方面，按照预期的销售分析要求，公司选择具有一定影响力和良好信誉度或为满足特定商品需求的供应商进行接洽，就其产品的种类、样式、性能、材料等是否符合国家、行业协会和公司标准进行详细沟通了解。委派专人对代工厂或代工厂商的加工厂进行验厂，综合考察其营业执照、人员数量、组织情况、生产规模、生产设备等要素，以确认供应商是否符合要求。

    在国外供货商的选择方面，根据公司的多品牌运营战略，主要选择品牌号召力较强的“KENZOKIDS”、“VERSACE”、“Chloé”、“EMPORIOARMANI”和“HUGOBOSS”等国际一、二线品牌，主要通过直接参加品牌方的展会、订购会的方式与品牌方进行接洽下达订单采购货品。

    同时，公司与国家质检部门、行业协会、标准技术委员会等长期保持联系，及时了解最新的指标动态，更新对供应商产品标准的要求。

    B、产品采购环节

    在实际的采购过程中，公司会先对产品的面料或样衣进行事先检测确认。工厂在大货生产时，公司的跟单员会到工厂实地监控重要节点，重要节点包括面料到货、面料质检、第一批产品下线、过半量完成等。在工厂完成全部生产后，公司质检员会到现场进行质量检验，合格后工厂方可发货。

    C、入库检测环节

    采购部门在商品到货前，向物流中心提供拟到货明细。产品到库后，收货人员对到货数量、号型、品质进行验收，在验收过程中对发现的明显残损污损、包装破损及其他质量问题及时反馈。

    D、库存管理环节

    公司制定的库房管理制度规定相关人员需持续关注库存商品质量情况，发现明显毁损、脏污等情况及时汇报处理，以保证在库商品的质量状况不影响销售，对库存商品出现的质量问题，按相关质保、售后规定进行处理。

    E、售后服务环节

    在服务质量控制方面，公司积极贯彻“用心服务”的服务理念，并先后制定了售后服务、投诉处理、退换货政策等相关制度，规范员工服务质量、提高员工服务水平、妥善处理消费者投诉。

    （十一）主要风险及应对措施

    1、生育率下降风险

    根据国家信息中心中经数据，2016年以来，我国新生儿数量从2016年的1883万人下降至2025年的792万人，降幅高达57.94%。人口结构压力突出。近年来，国家持续出台生育支持政策。包括建立全国生育补贴制度，鼓励地方差异化发放，托育综合服务中心地市级全覆盖，多子女家庭购房教育优先支持、弹性工时推广等。凭借着生育支持政策逐渐推出与落实，2024年新生儿数量较2023年增长52.5万人，打破了出生率连年下降的趋势。但2025年又再次呈现下降趋势，新生儿规模的演变将影响童装市场整体规模，虽然除了出生规模童装消费还受到家庭结构、育儿理念、品牌观等多重因素影响，但仍有可能导致童装消费市场整体增长乏力，进而影响到公司的经营业绩与财务状况。

    为此，公司在未来将会进一步完善多品牌、多品类矩阵，扩充男女装品类及鞋品类在公司营收体系中所占比重，加大力度发展第二成长曲线。未来，公司将以全新的生活方式和审美偏好为指引，持续探寻新的品牌合作契机。与此同时，公司还会强化对新市场的开拓，挖掘新的消费客群，逐步向男女服装及鞋履等新领域拓展，以此实现对现有消费人群的“破圈”，全方位、覆盖全年龄段地满足消费者场景化与细分化的消费需求，进而充实和丰富公司盈利能力的第二驱动因素，达成提升公司经营业绩、分散经营风险的目标。

    2、全球经济增长放缓与国内市场消费意愿下降风险

    全球经济增速放缓是影响中国消费市场的因素之一。近年来单边主义、保护主义明显上升，受国际地缘冲突、贸易战等全球性事件的影响，全球经济前景不确定性加强，多重挑战因素交织叠加。上述因素间接影响了国内消费市场的景气程度。对宏观经济增长预期的调整，导致消费者信心暂时不足。居民消费意愿如果放缓，将对服装消费产生一定不利影响。

    为此，公司将全方位提升产品和服务，深挖品牌护城河。作为一个中高端多品牌运营公司，品牌是公司的核心资产。未来，公司除了继续在各个品牌的产品研发上不断投入和升级，还将在品牌推广和营销方面加大力度，通过与明星达人合作、开展多样化的地面推广活动、在线上种草平台、视频号等渠道进行多样化内容推送，在更多内容、更多维度与消费者产生持续地互动，传达品牌理念，以场景化的方式展现舒适自然健康的生活方式，在完成品牌升级迭代的同时强化其在消费者心智中的印记，从而更好地满足人民群众对美好生活的向往。

    二、核心竞争力分析

    （一）多品类产品矩阵，深层次覆盖全年龄段的消费客群

    自公司成功收购暇步士品牌在中国大陆、香港及澳门地区全品类IP资产后，公司于2024年年中正式启动暇步士品牌男女装业务的自主运营进程；在2025年下半年，公司进一步开拓业务范围，开始自营暇步士品牌的鞋履业务线。回顾收购前的市场状况，在原有授权体系下，暇步士的不同品类被授权方往往各自为政，在品牌形象塑造、产品定价区间以及市场推广策略等多个方面，均体现出明显过度分散的状态，难以形成整体统一的品牌合力。而在公司全面接手并自主运营男女装及鞋履业务后，能够充分地将自身长期积累的运营资源与品牌经验贯穿到暇步士品牌的运营管理之中，从而有效整合并协调各品类发展，在品牌建设的各个维度上构建起一致且连贯的品牌影响力。

    暇步士品牌鞋履的自营是继男女装自营之后公司拓展产品矩阵的新一里程碑。鞋履产品系列长期以来一直是暇步士品牌的核心优势品类，在国内消费市场积累了显著的品牌影响力与美誉度，并建立起相当广泛的知名度和深入人心的品牌形象。尤其是在休闲鞋这一细分品类中，暇步士凭借其经典、舒适且时尚的设计风格，成功塑造了鲜明的产品形象，使其品牌理念与休闲生活方式紧密相连。因此，在广阔的休闲鞋履市场中，暇步士所代表的品牌价值与风格定位尤为突出，赢得了众多消费者的青睐与信任，其品牌实力和市场地位得到了业内外的一致认可。

    综上所述，暇步士品牌开展多品类产品的运营，显著拓展了公司的产品矩阵，对全年龄段的消费客群进行了更深层次的覆盖。从而进一步增强了公司的核心竞争力。

    （二）知名度较高，影响力较高的品牌矩阵

    公司自有品牌暇步士（HushPuppies）是由沃尔弗林集团于1958年创立，以著名的巴吉度猎犬作为品牌标志。产品的设计将永恒的休闲风格、较高的舒适度和品质感相结合，为世界各地的几代消费者定义了正宗的休闲风格。暇步士（HushPuppies）主张舒适自然的时代人文精神，60多年来，暇步士（HushPuppies）凭借对该理念的坚持，至今足迹已遍布世界多个国家及城市。暇步士（HushPuppies）品牌的休闲鞋及服装服饰先后于1997年和1999年进入中国市场，多年来在休闲品牌类占有一席之地。2002年暇步士（HushPuppies）品牌的手表及包类亦正式登陆中国，使这个家族性品牌的商品更趋于成熟及多元化，是一个家喻户晓的全球性品牌。2023年9月，公司收购了该品牌在大陆及港澳地区的全品类IP资产，至此暇步士成为公司的主力自有品牌。

    公司自有品牌“水孩儿”于1995年创立，主要专注于为2-14岁少年儿童开发以简约时尚为特色，结合户外及运动风格的各种系列服装服饰产品，是国内较早一批成立的专业化童装品牌，具有一定的市场基础及消费认知。“水孩儿”童装一方面以水的灵动、活力、纯洁、和谐作为品牌的文化内涵，倡导孩子们走向户外，亲近大自然，在探索中成长，并将该等理念融入产品的色系、版型、面料的设计元素当中。另一方面，自品牌创立伊始即着重于中高端市场渠道，重视产品品质感，从设计、原料、生产、销售等全流程把控产品质量，以良好的品质赢得了市场口碑。根据中国商业联合会与中华全国商业信息中心的监测报告结果显示，在中国大童童装市场子类别中，“水孩儿”品牌连续多年的市场综合占有率排名前十。连续三届被“中国服装服饰协会”评为“中国十大童装品牌”。

    公司的授权经营品牌哈吉斯（Hazzys）创立于2000年，它综合了LG时装集团一贯的精心裁剪和当今国际流行的色彩，洋溢着浓郁的英伦校园风情，是国际知名的流行服饰品牌。公司于2015年获得哈吉斯童装在中国大陆地区（不包括港澳台）的独家授权，独立进行上述品牌童装的设计、生产、运营推广和销售。对该品牌的授权经营不仅提高了公司的盈利能力，也为公司培养了一批技术过硬的设计人才，是公司核心竞争力的重要补充。

    公司从2005年开始经营国际高端童装品牌零售业务，主要包括“EMPORIOARMANI”、“KENZOKIDS”和“HUGOBOSS”等国际知名一、二线品牌，并与该等品牌保持了良好的合作关系。除开设进口单品牌店铺外，公司创立了“Bebelux”国际高端童装集合店，将不同品牌、不同风格的国际精品童装集中呈现在消费者面前，满足消费者的不同消费需求。国际高端童装品牌零售业务是公司与国际服装服饰设计潮流接轨的重要窗口，同时是公司提升国际知名度及行业内形象的重要渠道，是公司保持核心竞争力必不可少的元素。

    （三）多样化风格的服装服饰设计能力

    设计研发系品牌服装服饰企业日常经营中的核心环节。公司作为拥有30余年服装服饰研发设计经验的企业，较强的设计研发能力是公司的核心优势之一。公司的设计优势源于多年来形成了完善的设计体系、科学的设计流程和优秀的设计师团队。同时，公司多年来在童装行业的深耕积累了丰富的、能充分体现自主设计品牌设计理念和风格的版型数据库，以及产品工艺单、样衣图片以及灵感来源的设计元素数据库，上述数据库作为公司重要的技术资产，可以帮助设计师在创作过程中更加深刻的理解公司各个品牌的文化内涵和风格定位，也可以使新加入的设计师更加快速、精准的把握公司产品的设计方向，保障了公司自主设计的高效和可持续性。

    公司自主设计的品牌主要有自有品牌水孩儿、暇步士以及授权经营品牌哈吉斯。品牌之间风格迥异，客户群体定位层次分明。水孩儿定位于中端轻户外休闲风格、暇步士定位于中高端美式休闲风格、哈吉斯定位于中高端英伦校园风格。公司商品企划和设计人员能够精准把握各品牌的风格定位和品牌内涵，使公司的各个品牌之间形成了协同发展效应和差异化竞争优势。

    （四）丰富的服装服饰运营经验和较强的服装服饰运营能力

    公司于1995年创立水孩儿童装品牌，是国内较早从事专业化童装品牌运营的企业。公司管理团队的主要成员拥有超过20年的服装服饰运营和管理经验，能够准确把握销售渠道布局、市场流行趋势、消费需求以及行业发展趋势。与此同时，公司对于线下销售的店铺选址、品牌协同、货品搭配和陈列、上货波段、促销节奏，以及线上销售的店铺定位、定价策略、宣传推广、流量投入等方面具有丰富的运营经验和应变能力。

    2005年，随着我国居民生活水平的提高，消费能力和高端消费需求的提升，公司开始代理销售国际高端童装品牌产品；在美式休闲、英伦风格等服饰开始在国内兴起时，公司分别于2013年、2015年取得了国际知名服饰品牌暇步士、哈吉斯的童装产品在中国大陆地区的独家经营权，从零开始经营至今，已形成了多层次、多品牌的业务结构。同时，公司还顺应电商发展趋势，较早布局线上渠道，积累了丰富的线上销售和运营经验。近年在直播带货潮流兴起时，公司在多平台开展了直播业务并开设了多个店铺。对市场发展趋势与消费方式变革的把握亦是公司运营能力的体现。

本文数据来源于嘉曼服饰2026年中报，仅供参考不构成投资建议。