乖宝宠物（301498）：2026年中报营收稳增但盈利显著下滑，费用压力与现金流风险凸显

近期乖宝宠物（301498）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

乖宝宠物（301498）2026年中报显示，公司营业总收入为35.43亿元，同比增长10.01%，保持稳健增长态势。然而，盈利能力出现明显下滑，归母净利润为1.91亿元，同比下降49.57%；扣非净利润为1.9亿元，同比下降48.17%。单季度数据显示，第二季度营业收入为18.99亿元，同比增长9.1%；归母净利润为6713.92万元，同比下降61.38%；扣非净利润为6606.99万元，同比下降60.8%。

盈利能力分析

公司毛利率为40.11%，同比下降6.24个百分点；净利率为5.38%，同比减少54.22%。盈利能力收缩主要受成本上升及费用增长影响。三费合计达11.02亿元，占营收比重为31.1%，同比提升18.89%。其中财务费用变动幅度高达396.81%，主要因汇率波动导致汇兑损失增加。

资产与负债结构

截至报告期末，公司应收账款为5.36亿元，较上年同期增长20.85%，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达79.65%，回款压力需关注。货币资金为9.85亿元，同比增长55.50%。但有息负债大幅攀升至10.18亿元，同比激增1134.82%。短期借款同比增长199.02%，长期借款亦有所增加，反映运营性及项目性借款需求上升。

租赁相关资产和负债同步扩张，使用权资产同比增长232.38%，租赁负债同比增长330.86%，主要由于新增厂房租赁所致。在建工程同比增长541.39%，表明固定资产投入持续加大。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额同比下降56.86%，主要系本期净利润减少所致。每股经营性现金流为0.38元，同比下降56.9%。投资活动产生的现金流量净额下降75.33%，因购建固定资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长546.68%，现金及现金等价物净增加额同比增长541.1%，均源于运营性借款增加。

主营业务构成

从业务结构看，主粮产品实现收入23.32亿元，占总收入65.82%，贡献毛利9.93亿元，占总毛利69.86%，毛利率为42.57%。零食类产品收入11.59亿元，占比32.71%，毛利率为35.24%。保健品及其他收入3655.33万元，毛利率为40.46%。按行业划分，宠物食品及用品收入35.27亿元，占比99.56%，仍是绝对核心业务。

综合评估

尽管公司营收维持增长，且自主品牌市场地位稳固，但盈利水平大幅回落，叠加三费占比上升、有息负债快速扩张以及经营性现金流承压，提示财务端面临一定挑战。财报体检工具指出，货币资金/流动负债仅为78.36%，建议重点关注公司现金流安全边际。

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