亚厦股份（002375）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利质量改善，现金流与应收账款风险仍需关注

近期亚厦股份（002375）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

亚厦股份（002375）2026年中报显示，公司实现营业总收入41.26亿元，同比下降15.55%；归母净利润为1.54亿元，同比上升0.36%；扣非净利润达1.51亿元，同比增长31.81%。尽管营收承压，但盈利能力有所增强，毛利率为15.94%，同比增幅27.01%；净利率为3.62%，同比增幅22.05%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为24.94亿元，同比下降19.66%；第二季度归母净利润为8786.71万元，同比上升1.87%；第二季度扣非净利润为8804.12万元，同比上升27.82%。表明公司在收入下降背景下仍实现了盈利质量的提升。

盈利能力与费用控制

公司毛利率和净利率均实现显著同比增长，反映出成本控制或高毛利业务结构优化的效果。然而，期间费用压力上升，销售费用、管理费用、财务费用合计为2.51亿元，三费占营收比达6.08%，同比增幅为18.41%，增速远超营收降幅，需警惕费用刚性对公司利润空间的挤压。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为19.9亿元，较上年同期的20.07亿元略有下降；应收账款为41.57亿元，相比去年同期的43.15亿元减少3.67%；有息负债为13.95亿元，较上年的14.03亿元微降0.59%。

每股经营性现金流为-0.45元，同比减少3.41%，已连续为负，反映主营业务现金回笼仍面临压力。财报体检工具提示：货币资金/流动负债仅为39.32%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.53%，短期偿债保障能力偏弱。

主营业务结构分析

从业务板块看，建筑装饰工程为主力收入来源，贡献主营收入22.32亿元，占总收入比重54.09%，毛利率为15.05%；幕墙装饰工程收入15.4亿元，占比37.33%，毛利率14.48%；智能化系统集成收入1.77亿元，占比4.29%；装饰制品销售毛利率最高，达38.36%，但收入规模较小。

从地区分布看，华东地区收入24.4亿元，占比59.12%；中南地区9.86亿元，占比23.89%；西南、华北、西北等地贡献相对有限；东北地区出现亏损，利润为-206.24万元；境外收入仅279.55万元，占比0.07%。

非经常性损益与财务变动原因

报告期内多项财务指标发生较大变动：

• 所得税费用增长75.77%，系本期汇算清缴补缴所得税所致；
• 投资活动产生的现金流量净额下降77.42%，因本期支付购房款增加；
• 筹资活动产生的现金流量净额增长82.69%，因本期取得借款增加；
• 其他收益下降63.01%，因上期政府补助较多；
• 投资收益下降135.53%，因对联营企业和合营企业投资收益减少；
• 公允价值变动收益下降871.74%，因交易性金融资产公允价值变动损失扩大；
• 信用减值损失下降31.86%，因应收账款账龄滚动导致坏账计提增加；
• 资产减值损失下降70.76%，因上期合同资产单项计提坏账准备余额减少并冲回减值；
• 资产处置收益下降47.74%，因本期处置长期资产产生损失；
• 营业外收入下降65.83%，因上期清理无需支付款项较多；
• 营业外支出增长788.65%，因本期计提违约金。

综合评价

公司2026年上半年在营收下滑背景下实现扣非净利润大幅增长，盈利能力指标改善明显，体现出较强的经营韧性。但需关注以下风险点：一是经营性现金流持续为负，现金回流能力不足；二是应收账款高达41.57亿元，应收账款/利润比例达1259.77%，存在较大回款风险；三是三费占比上升较快，可能侵蚀未来利润空间。

公司作为建筑装饰行业龙头企业，具备较强的技术积累和品牌优势，拥有5253项专利及多项国家级荣誉，持续推进装配式、绿色化、数字化转型。但在当前房地产行业调整周期中，仍需加强资产质量管理和现金流管控，提升资本使用效率。

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