七匹狼（002029）：2026年中报呈现增收不增利特征，扣非净利润显著增长但归母净利润由盈转亏

近期七匹狼（002029）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

七匹狼（002029）2026年中报显示，公司实现营业总收入14.15亿元，同比增长2.93%，但归母净利润为-2730.21万元，同比下降117.01%，由盈利转为亏损。扣非净利润达1.43亿元，同比大幅上升392.14%，表明主营业务盈利能力增强，但非经常性损益对公司整体利润造成显著拖累。

第二季度单季数据显示，营业总收入为5.29亿元，同比下降0.21%；归母净利润为-7712.58万元，同比下降803.79%；扣非净利润为-1235.49万元，同比下降29.52%，反映出二季度经营压力加大，盈利能力进一步承压。

盈利能力分析

公司毛利率为50.93%，同比下降2.54个百分点；净利率为-1.51%，同比减少112.16%。尽管毛利率仍处于较高水平，但净利率转负，显示出成本控制和费用管理面临挑战。三费合计占营收比为42.91%，同比下降5.69%，费用管控有所改善，但未能抵消其他利润项目的下滑。

每股收益为-0.04元，同比减少117.39%；每股净资产为9.46元，同比增长1.51%；每股经营性现金流为0.1元，同比大幅提升421.8%，表明公司在现金流回笼方面取得积极进展。

资产与负债状况

货币资金为5.28亿元，较去年同期下降19.22%；应收账款为2.17亿元，同比下降27.70%；有息负债为14.85亿元，同比下降19.55%，显示公司在降低杠杆和回收账款方面成效明显。

应付账款为较期初减少39.11%，主要因二季度为采购淡季导致已入库未付款项减少；应付票据下降49.79%，反映采购端票据结算减少。应交税费上升82.84%，系企业所得税计提增加所致。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长421.8%，主因是购买商品支付的现金同比减少；投资活动产生的现金流量净额下降44.11%，系报告期内购买理财产品支出增加；筹资活动产生的现金流量净额增长68.11%，源于票据到期贴现支付减少。

现金及现金等价物净增加额同比增长217.44%，得益于经营和筹资活动现金流的改善。

非经常性损益与利润波动原因

公允价值变动收益下降279.21%，主要受交易性金融资产股票公允价值波动影响；投资收益增长118.24%，源于联营企业按权益法确认的投资收益增加；信用减值损失增长1001.71%，系本期应收款项信用风险评估减值发生额减少所致。

归属于母公司所有者的净利润下降117.01%，主要原因在于证券投资相关的公允价值变动收益及处置收益较上年同期减少。营业外支出上升87.16%，因对外捐赠增加。

主营业务结构

从业务类别看，服装行业贡献主营收入13.48亿元，占比95.30%，毛利率为53.19%；其中外套类、裤子类、T恤类为主要收入来源，毛利率均超过55%。地区分布上，华东地区收入占比最高，达54.37%，毛利率为48.43%；境外及港澳台地区毛利率高达85.07%，但收入占比较小，仅为0.28%。

综合评价

公司核心竞争力未发生重大变化，持续推行‘夹克专家’战略，优化渠道结构，提升供应链响应能力。虽然面临归母净利润亏损的压力，但扣非净利润显著增长，主业经营趋势向好。需关注其证券投资波动对整体利润的影响以及长期资本回报率偏低的问题——历史ROIC中位数为2.66%，2025年为3.07%，回报能力偏弱。此外，分红融资比为0.43，上市22年累计分红11.13亿元，累计融资25.85亿元，回报投资者力度有限。

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