永顺泰（001338）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流承压，应收账款风险凸显

近期永顺泰（001338）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现疲软

截至2026年中报期末，永顺泰营业总收入为19.15亿元，同比下降13.85%；归母净利润为5148.68万元，同比下降69.55%；扣非净利润为5025.11万元，同比下降70.34%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为9.7亿元，同比下降19.17%；第二季度归母净利润为1827.89万元，同比下降81.37%；第二季度扣非净利润为1999.41万元，同比下降80.41%，盈利能力显著下滑。

盈利能力指标全面走弱

报告期内，公司毛利率为8.28%，同比减少30.81%；净利率为2.69%，同比减少64.66%。每股收益为0.1元，同比下降70.59%；每股净资产为7.25元，同比减少0.06%；每股经营性现金流为0.43元，同比下降81.17%。三费合计为6455.32万元，三费占营收比为3.37%，同比上升1.35%。

资产与现金流结构变动明显

货币资金为14.14亿元，较上年同期的9.65亿元增长46.51%。应收账款为7.14亿元，较上年同期的8.86亿元下降19.37%。有息负债为7.38亿元，较上年同期的2.22亿元大幅上升233.16%。值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润比例高达301.68%，提示潜在回款风险。

经营活动现金流大幅下滑

经营活动产生的现金流量净额同比下降81.17%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金减少，同时购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.59%，系购建固定资产等支付的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为123.73%，得益于取得借款收到的现金增加及偿还债务支付的现金减少。现金及现金等价物净增加额变动幅度为277.54%，主要由筹资活动现金净流入驱动。

主营业务结构集中，区域分布多元

公司主营业务仍以麦芽产品销售为主，收入达18.23亿元，占总收入95.17%，贡献利润占比达98.89%，毛利率为8.60%。其他业务如副产品及原材料销售、出口海运服务等占比较小。区域方面，华东区、境外地区和华南区为主要收入来源，分别贡献30.43%、23.60%和19.91%的收入。

核心竞争力与行业环境

公司作为国内产销规模最大、亚洲第一、世界第四的麦芽生产企业，具备全国性布局优势，客户涵盖百威、嘉士伯、华润雪花等主流啤酒厂商，并长期保持合作关系。2026年上半年国内啤酒产量微增0.2%，但6月单月同比下降3.1%，行业呈现产能集中、高端化趋势，对原料品质要求提升。公司持续推进新品研发，威士忌麦芽和特种麦芽销量创半年新高，新产品如“超淡麦芽”“慕尼黑麦芽”已实现客户交付。

投资回报与分红融资情况

公司最近一年ROIC为6.15%，历史中位数ROIC为6.43%，投资回报处于一般水平。上市以来累计融资总额8.55亿元，累计分红总额3.54亿元，分红融资比为0.41。过去三年净经营资产收益率在5%至9.5%之间波动，营运资本占营收比重维持在0.37至0.43区间，显示运营资金压力相对稳定。

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