西部超导（688122）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期西部超导（688122）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

西部超导（688122）2026年中报显示，公司营业总收入为26.12亿元，同比下降4.07%；归母净利润为3.45亿元，同比下降36.77%；扣非净利润为1.56亿元，同比下降68.42%。盈利能力明显下滑。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为15.31亿元，同比下降7.13%；第二季度归母净利润为3.01亿元，同比下降19.85%；第二季度扣非净利润为1.09亿元，同比下降69.02%，环比改善不显著。

盈利能力分析

公司毛利率为30.09%，同比减少22.25个百分点；净利率为15.42%，同比减少30.21个百分点。盈利能力持续承压。三费合计2.18亿元，占营收比重为8.33%，同比增长33.62%，费用控制压力上升。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为24.53亿元，较去年同期增长22.06%；应收账款为35.3亿元，同比增长7.15%；有息负债为40.69亿元，同比增长33.77%。公司应收账款规模较高，当期应收账款占最新年报归母净利润比例达420.64%，存在回款风险。

长期借款同比增长37.05%，应付债券大幅增长5490.45%，主要因公司报告期内发行公司债券所致，债务结构有所变化。

现金流状况

每股经营性现金流为-0.21元，同比减少165.66%。经营活动产生的现金流量净额同比下降165.66%，主要原因为销售回款减少，且经营采购支付的现金较同期增加。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2333.39%，主因公司现金管理未赎回金额较大；筹资活动产生的现金流量净额增长147.73%，因融资净额较同期增加。

主营构成与地区分布

从主营业务看，高端钛合金材料实现收入12亿元，占总收入45.93%，毛利率为34.14%；超导产品收入7.43亿元，占比28.44%，毛利率28.51%；高性能高温合金材料收入5.34亿元，占比20.43%，毛利率22.95%。境内收入23.79亿元，占比91.07%；境外收入2.31亿元，占比8.86%。

其他关键财务变动

• 研发费用同比增长71.29%，反映公司在多个研发项目上投入加大。
• 公允价值变动收益增长1418.94%，因公司持有的股权投资公允价值上升。
• 其他应付款增长5837.37%，主要因计提未发放股利增加。
• 应交税费增长146.62%，因应缴企业所得税增加。
• 预付款项增长302.59%，因预付材料款增加。

综合评估

尽管公司每股净资产达11.12元，同比增长6.07%，资产规模稳步扩张，但盈利能力、现金流表现及应收账款管理面临挑战。财务分析工具提示需重点关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债为11.16%）、债务水平（有息资产负债率为24.51%）以及应收账款风险（应收账款/利润比达420.64%）。

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