航天工程（603698）2026年中报财务分析：营收增长但盈利下滑，应收账款与有息负债风险凸显

近期航天工程（603698）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，航天工程营业总收入为22.49亿元，同比上升13.18%；归母净利润为8426.25万元，同比下降13.01%；扣非净利润为8182.37万元，同比下降14.19%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为12.93亿元，同比上升13.38%；第二季度归母净利润为4329.85万元，同比下降31.28%；第二季度扣非净利润为4164.0万元，同比下降33.03%。

尽管营收保持增长，但盈利能力出现明显下滑，净利润降幅显著高于收入增幅，反映出公司在成本控制或经营效率方面面临压力。

盈利能力指标

公司毛利率为17.21%，同比下降9.34个百分点；净利率为6.91%，同比下降12.62个百分点。两项核心盈利指标均出现较大幅度下降，表明产品或服务的附加值减弱，整体盈利空间受到挤压。

费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.28亿元，三费占营收比为5.69%，同比上升1.35%。其中财务费用同比大幅增长472.71%，主要原因为本期新增并购聚新能气体带来的利息费用增加，显示出并购带来的财务负担加重。

资产与现金流状况

货币资金为14.13亿元，较上年同期的20.99亿元下降32.68%；应收账款为7.86亿元，较上年同期的6.68亿元增长17.60%；有息负债为20.97亿元，较上年同期的13.14亿元大幅增长59.58%。

每股经营性现金流为-0.1元，虽同比改善89.37%，但仍处于净流出状态，反映主营业务尚未形成稳定现金回流。

主营业务构成

工业气体运营业务为主力收入来源，实现主营收入11.25亿元，占总收入比重达50.01%，毛利率为17.78%；煤炭清洁高效利用业务收入10.21亿元，占比45.39%，毛利率15.72%；高端装备制造业务收入1.03亿元，占比4.59%，毛利率25.64%，为各业务中最高。

风险提示

财报显示，当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达362.87%，存在较大的回款风险。同时，有息负债快速增长至20.97亿元，有息资产负债率已达21.83%，债务压力上升，需关注后续偿债能力与融资可持续性。

此外，长期应收款同比增长80.01%，主要因公司分期收款项目结算所致，进一步加剧资产流动性压力。

综合评价

航天工程2026年上半年营收实现稳步增长，主要得益于并购聚新能气体及多个项目的集中交付。然而，在收入扩张的同时，盈利能力下滑、财务费用激增、应收账款高企和有息负债快速攀升等问题同步显现，资本回报率整体偏弱，ROIC去年仅为4.67%。公司正处于扩张与风险并存的关键阶段，未来需重点关注其现金流管理、债务结构优化及并购整合成效。

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