联合水务（603291）2026年中报财务分析：营收净利双降，毛利率改善但应收账款风险突出

近期联合水务（603291）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

联合水务（603291）发布的2026年中报显示，公司报告期内营业总收入为4.66亿元，同比下降15.48%；归母净利润为2870.5万元，同比下降19.8%；扣非净利润为2319.0万元，同比下降19.14%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.51亿元，同比下降15.88%；归母净利润为1382.39万元，同比下降40.58%；扣非净利润为1069.97万元，同比下降47.73%，盈利能力呈现明显下滑趋势。

盈利能力分析

尽管整体收入和利润下滑，公司毛利率有所提升，达到34.71%，同比上升15.84%。其中，污水处理与资源化利用业务毛利率提升至39.75%，供水及衍生业务毛利率为36.39%，为主要盈利来源。然而，净利率为6.57%，同比下降3.04个百分点。三费合计为9363.41万元，占营收比重为20.10%，同比上升14.57%，费用压力加大。

收入结构分析

从业务构成看，供水及衍生业务实现主营收入2.46亿元，占总收入的52.72%，贡献了55.29%的利润；污水处理与资源化利用业务收入为1.66亿元，占比35.70%；BOT建造工程业务收入为3481.25万元，EPC工程业务为1495.55万元，两项工程类业务合计占比不足11%。值得注意的是，水环境和水生态修复业务收入仅为36.29万元，且亏损123.46万元，毛利率为-340.18%。

从地区分布看，湖北省和江苏省为前两大市场，分别贡献收入1.64亿元和1.36亿元，占比分别为35.31%和29.23%；山西省、宁夏回族自治区、浙江省及其他地区合计占比约25%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.05亿元，较上年同期的1.11亿元略有下降；应收账款为3.34亿元，占最新年报归母净利润的比例高达329.74%，存在较大的回款风险。有息负债为10.34亿元，较上年基本持平，有息资产负债率为27.43%。短期借款同比上升19.44%，主要用于补充流动资金。

经营活动产生的现金流量净额显著改善，每股经营性现金流为0.31元，同比上升149.06%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加以及购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动现金流量净额同比上升42.73%，因处置资产回收资金增加且对外投资减少。筹资活动现金流量净额同比下降159.12%，主要由于取得借款减少、分红及还本付息支出增加。

经营动态与行业背景

2026年上半年，公司持续推进‘智慧水务+AI+机器人’战略，部署巡检机器人并建设数据中台与BI系统。设立联拓水技术公司，切入工业废水资源化高端赛道，并参与设立创投基金，布局柔性光伏、太空算力等前沿领域。海外市场方面，孟加拉达卡供水项目二期已投运，中标沙特两个大型污水处理项目，总规模达78万立方米/日，预计未来15年营收约44亿元，形成中东连片布局。

行业层面，水务行业正由规模扩张转向提质增效，水价改革、“准许成本+合理收益”机制推进，污水处理收费机制优化，工业废水处理成为高景气赛道，智慧水务进入深度应用阶段。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下三项风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为16.73%，流动性压力较大；- 债务状况：有息资产负债率达27.43%，债务负担需持续关注；- 应收账款风险：应收账款占归母净利润比例达329.74%，存在较大坏账隐患。

此外，研发费用同比下降35.29%，主要因减少对水环境和水生态修复领域的投入，可能影响长期技术储备。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。