天地源（600665）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流与债务压力凸显

近期天地源（600665）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2026年中报期末，天地源营业总收入为16.3亿元，同比下降33.75%；归母净利润为-5.32亿元，同比下降327.54%；扣非净利润为-5.33亿元，同比下降281.37%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为7.11亿元，同比下降48.97%；第二季度归母净利润为-3.75亿元，同比下降498.94%；第二季度扣非净利润为-3.74亿元，同比下降387.65%。

盈利能力指标方面，公司毛利率为0.79%，同比减少95.49个百分点；净利率为-35.28%，同比减少1148.6个百分点；每股收益为-0.62元，同比减少327.52%；每股净资产为1.21元，同比减少62.09%。

成本与费用结构

2026年中报期间，天地源销售费用、管理费用和财务费用合计为3.76亿元，三费占营收比达23.06%，同比增长60.85%。其中，财务费用同比增长34.25%，主要原因为费用化利息支出增加及利息收入减少。尽管销售费用同比下降26.7%，管理费用同比下降26.48%，但整体三费占比仍显著上升。

主营构成与区域表现

从业务结构看，房地产相关收入为16.24亿元，占主营收入的99.62%，毛利率为1.02%；其他业务收入为614.02万元，毛利率为-60.36%。

从区域分布看，西安地区贡献收入14.36亿元，占比88.11%，毛利率为2.87%；重庆地区收入为6850.26万元，毛利率为-21.85%；咸阳地区收入为5691.79万元，毛利率为-22.01%；珠海地区收入为1029.16万元，毛利率为-91.34%；苏州地区收入为1273.05万元，毛利率为19.02%；其他地区合计收入为1476.59万元，毛利率为37.24%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为10.98亿元，同比减少64.25%；有息负债为107.88亿元，同比减少15.60%；应收账款为1217.9万元，同比减少32.27%。

每股经营性现金流为0.77元，同比增长31.73%。经营活动产生的现金流量净额同比增长31.73%，主要原因是本期支付的工程款较上年同期减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长164.88%，主因是处置子公司收到的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降18.09%，主要由于融资收到的现金减少。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为12.92%，流动性压力较大；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为2.72%，现金流覆盖能力偏弱；
• 有息资产负债率为53.3%，债务负担较重；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为46.69%，偿债压力显著；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值为168.84%，财务负担过重；
• 存货/营收为245.02%，库存积压严重，去化压力大。

综合评述

天地源2026年上半年财务表现疲软，营收与利润双双大幅下滑，盈利能力急剧恶化。尽管公司在降本控费、优化融资结构方面有所动作，但三费占比不降反升，尤其是财务费用增长明显。区域经营分化显著，西安市场成为唯一盈利支柱，多地项目仍处于亏损状态。同时，公司面临较大的现金流压力与高企的存货水平，债务结构有待进一步改善。

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