中安科（600654）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中安科（600654）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司是国内较早从事安保运营服务、智慧城市系统集成和智能安防产品制造的综合服务商，能够为客户提供覆盖“工业安全、信息安全、人身安全”的整体解决方案。报告期内，公司在境外深耕香港、澳门、泰国等地区的安保综合运营服务，境内以主要城市为支点全面布局智慧城市系统集成与智能安防产品制造业务，主要产品和服务广泛应用于金融、医疗、交通、科教、地产等领域。

    1、安保综合运营服务行业

    公司安保综合运营服务业务深度扎根境外市场，是公司战略布局安防、安保全产业链的重要环节。通过香港、澳门及泰国等地的子公司，为以上各地区及国家的公共服务机构、公共设施、大型企业、零售商业等提供安保物流（武装押运）、安防科技以及人力安防等服务。各境外子公司深度践行本土化战略，通过雇佣本地人员、建立区域化服务团队，实现与区域文化和社会的深度融合。公司结合对区域市场的深刻理解与长期服务经验，积累了大量优质、稳定的客户资源，铸就了“卫安（Guardforce）”的品牌口碑。

    子公司香港卫安成立于1977年，是香港少数三证齐全的安保企业之一，长期为各大商业零售、金融机构、地产物业等客户提供综合安保服务，目前市场份额居全港第一，旗下子公司卫安智能主要为各类客户提供专业的智能化解决方案。

    澳门卫安成立于1990年，是澳门少数资质齐备的安保公司，主要提供武装押运、电子安防和人力安保等服务，并拥有领先澳门业界的电子安防技术系统。

    泰国卫安最早业务始于1996年，是泰国一流的综合安保服务公司，在泰国拥有8个办事处，主要为泰国当地的机场、银行、公共服务机构、零售商、购物中心、酒店和企业提供全方位的综合安保解决方案，长期为泰国各大航空公司提供客户安全检查、行李保管寄存、滞留人员监察、地勤服务等机场配套服务，与泰国及国内各大航空公司建立了战略伙伴关系。

    近年来，全球及中国安防行业市场规模持续保持快速增长态势。多家市场研究机构数据显示，全球安防市场已形成多个细分赛道共同增长的局面——2025年全球实体安全市场规模约为1284亿美元，电子安防市场约为746亿美元，公共安全与安防市场约为6441亿美元，安全解决方案市场约为3702亿美元。各细分市场均保持较高复合增长率，预计未来几年将持续稳步扩张。伴随着新兴市场经济的持续崛起，国际安保运营市场正在进入新的增长周期，境外综合安保业务前景广阔。

    与此同时，随着我国“一带一路”和“走出去”战略的深入实施，境外中资企业、机构与人员数量迅速增多。据商务部数据，2026年上半年，我国对外非金融类直接投资达4531亿元，对外承包工程完成营业额6063亿元，其中，对共建“一带一路”国家的投资和对外承包工程完成营业额占比分别增加至26.7%和85.9%。中国企业“走出去”步伐持续加快，中国公民在国外的经商建设活动日益频繁。受当前国际形势影响，公共服务机构、企业、商业、家庭、个人等各层面对安保服务的需求持续增加。

    2、智慧城市系统集成行业

    公司智慧城市系统集成业务主要面向国内各重点地区智慧城市建设需求展开，重点深耕“智慧交通”“智慧医疗”“网络信息安全”三大领域。

    公司智慧交通业务聚焦交通基础设施数字化转型，通过应用物联网、云计算、大数据、5G互联网等技术，围绕城市智慧运营平台、物联网监控中心、大数据管理后台三方面提供智慧交通整体解决方案，公司参建的苏州城北路(长浒大桥-娄江快速路段)改建工程、苏州国际快速物流通道二期工程，分别荣获2024年度、2025年度国家市政工程最高质量水平评价工程。

    智慧医疗业务深耕医院信息化、医疗洁净、实验室系统工程等细分领域，在医疗净化系统领域拥有多项技术专利，积累了丰富的行业实践经验，先后承接了全国多家三甲医院的医疗净化项目，参编了多项国家、行业技术标准和规范，并深度参与了国内医院建设标准和最新医疗改革的顶层设计，是国内实验室建设、医院建设和医疗改革的主力军。2026年上半年先后中标深圳市吉华医院医疗工艺与净化设备采购安装项目、台州恩泽医疗中心恩泽医院三期净化工程项目、海洋大学（一期）实验室工艺工程项目，累计中标金额超过2.42亿元。

    网络信息安全业务主要包括智慧城市安保系统集成、涉密及信创等项目的咨询、实施、信息运维服务及专业软件开发。公司凭借二十余年技术积淀，持续深耕涉密安全和信息技术应用创新领域，通过“信创+涉密+安全”三位一体的能力体系，为党政机关、金融、教育、交通等重点行业提供自主可控的信息技术基础设施与服务，助力构建安全可靠的数字底座。

    除上述重点领域外，公司还涉及智能建筑、公共安全、智慧教育等智慧城市系统集成业务。近年来，受国家宏观经济转型和地方政府化债压力等多重因素影响，我国智慧城市行业整体面临增速放缓和结构性困境。据IDC预测，2024–2029年的年均复合增长率（CAGR）为3.6%，行业已从高速扩张进入稳健、理性增长阶段。与此同时，综合智慧城市解决方案市场虽保持增长，但企业间分化明显，部分细分领域企业实现逆势增长，而传统龙头企业则业绩承压明显。财政压力加速了行业洗牌，部分头部企业开始发出转型信号，强调以质换量，反映出整个行业正在从规模扩张转向质量求存的发展思路。

    随着大模型、生成式AI的发展，企业的核心竞争力已转变为AI落地能力与长效运营水平，即：是否懂业务（懂政府流程、懂民生痛点）、是否有AI落地能力（大模型应用）、是否有数据运营能力（挖掘数据价值）。智慧城市系统集成行业正从“铺路架桥”的基础设施建设时代，跨入“以数治城”的数字化运营时代。

    3、智能安防产品制造行业

    公司智能安防产品制造业务主要从事能源电力、物联传感、门禁道闸等领域智慧安防产品的研发、生产、销售，与公司智慧城市业务及境外综合安保业务协同发展。

    其中，子公司常州明景成立于2001年，是一家研发、生产制造一体化的省级高新技术企业、江苏省“专精特新企业”“瞪羚企业”，拥有88项外观和实用专利、52项软件著作权和13项发明专利，主要提供视频采集前端、视频存储、电力AI智能巡检可视化解决方案、智慧林业防火系统解决方案、5G智能无线图传车载系统解决方案和智慧能源防爆解决方案等，产品远销德国、新加坡等多个国家和地区，广泛应用于公共服务机构、公安、交通、能源、医院、教育等行业。近年来，常州明景不仅成为国家电网和南方电网的直接供应商，还取得了江苏省电力有限公司入围资格证，为后续在电力行业投标项目奠定了坚实基础。

    深圳豪恩成立于1995年，是一家专业从事物联网传感器研发、生产、制造的国家级高新技术企业，拥有216项外观和实用专利、41项软件著作权和68项发明专利，是新国标安全防范报警系统标准制定起草单位、标准化技术委员会(SAC/TC100)专家组重要成员。业务涵盖智慧安防与智慧消防两大板块，拥有智慧安防、消防综合管理平台、周界防范报警设备、总线制报警设备、安全类探测器、智能家居传感器、智慧消防报警设备、智慧用电设备、智慧用水设备等系列产品，能够面向智慧安防、智慧消防、智慧养老、智慧家居等领域提供特色化行业解决方案。成立至今，深圳豪恩在全国设立了30多个办事处，产品远销全球100多个国家和地区，先后应用于冬奥会、奥运场馆“水立方”、世博会联合展馆、国家博物馆、深圳机场等大型项目，客户群体包含业内知名的工程商、运营商、代理商及制造商。凭借着在智能传感器领域的出色表现，2025年，深圳豪恩成为首批加入鸿蒙智选的生态伙伴，与华为合作的智能物联传感产品陆续签约北京中邮、中海地产等大客户。

    深圳科松成立于1994年，是国内最早从事“感应智能门禁产品”的企业之一，主要产品涵盖门禁、停车场、通道闸、梯控、考勤、访客、防爆、国密、生物识别等，产品广泛服务于政府办公大楼、金融、医院、学校、电力、石油、星级商务大厦等场所，陆续应用于东风日产、长鑫存储、京东方等众多知名企业。2025年，深圳科松围绕轨道交通、数据中心、芯片企业持续发力，门禁类产品首次进入轨道交通行业和新能源汽车行业，陆续与佳都科技、比亚迪开展了合作，并面向海外市场推出一系列C端产品，储备了一定的海外客户资源。

    2025年是我国智能安防行业从“高速增长”向“高质量发展”转型的关键节点，行业全面进入AIoT深度融合阶段。据中国安全防范产品行业协会数据，2025年我国安防行业总收入预计突破1万亿元，总体保持平稳增长态势。技术层面，生成式AI大模型与边缘计算技术加速落地，推动产品从单一的“录像取证”向具备语义理解与实时决策能力的“智能物联终端”演进；市场层面，整体规模稳中有升，需求呈现结构性分化：政府侧从新建项目转向存量系统的智能化改造，企业侧借力安防产品深化数字化转型，民用侧则向智能家居与养老看护等场景拓展，共同驱动市场规模稳步向万亿关口迈进；技术层面，大模型（AI2.0）垂直落地、边缘计算普及、多模态融合感知等技术革新成为驱动行业发展的核心引擎。

    在供应链与竞争格局上，核心芯片国产化率大幅提升，头部企业集聚效应显著，跨界科技巨头的入局加剧了软硬一体化与生态构建的竞争。尽管制造能力全球领先，但行业仍面临数据隐私合规趋严、硬件同质化价格战以及海外贸易壁垒等挑战，行业盈利模式正逐步向“卖服务、卖价值”深度转变。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司严格遵循“笃行实干、攻坚克难”的工作总基调，在外部压力未减、行业调整深化的背景下，坚持战略发展方向，将2025年的既定部署转化为扎实行动。本报告期，公司持续深耕业务结构优化，加大传统业务智能化赋能力度，精益管理效能进一步释放；同时，积极推动历史遗留问题的妥善解决，保障公司在复杂环境中经营能力的可持续发展。2026年上半年公司实现营业收入11.59亿元，实现净利润4843.37万元，公司经营质量稳步提高，盈利能力有效提升。

    本报告期公司具体经营情况如下：

    （一）深耕主业智能化转型升级，深化境内外业务协同

    1、境外安保综合运营业务：稳中有进，加速智能化转型升级

    报告期内，公司坚持稳健经营策略，通过强化成本管控、优化资源配置，并加速推动境外传统业务的智能化转型升级，多措并举，有效稳固了境外业务的市场份额。境外安保综合运营业务在控制运营开支的同时管理效能持续提升，实现净利润同比增长109.25%，在复杂环境下保持了盈利能力的稳步提升。

    香港业务方面，2026年上半年，面对外部经济增速放缓和同业低价竞争的双重压力，香港卫安在安保及武装押运领域持续夯实核心优势，积极拓展业务市场，并加速传统业务智能化转型升级。客户拓展方面，香港卫安继续深化与中资银行以及汇丰银行、恒生银行、渣打银行、花旗银行等外资银行的深度合作关系，持续推进香港地铁武装押运项目，并构建中小客户集群，形成多元化业务矩阵。运营层面，自有金库现钞日均处理量大幅提升，整体运营效率持续优化。智能化转型方面，香港卫安依托“卫安”品牌在客户资源、行业经验、人才储备及国际声誉方面的四大核心优势，深度整合国内智能安防技术积淀，着力构建“人力安保+智能安防”的创新业务模式，旗下子公司卫晋创新科技有限公司成功打造一系列集安防、自动化与环保于一体的先进解决方案。2026年上半年，卫晋创新科技有限公司积极推进技术场景化落地：部署智能巡逻机器人，弥补人力巡检间歇性短板，实现安防覆盖的连续化；同时将生命体征监测传感器引入本港高端住宅项目智能洗手间，探索健康管理与安防场景的融合，两项成果共同印证了卫晋以科技赋能民生安全、践行“人机协同+场景拓展”的务实策略。目前，香港卫安在武装押运领域已占据香港市场的领先地位。后续，香港卫安也将在巩固原有市场的基础上，积极创新业务，开拓安保物业管理、电子收银等业务，并加大与境内业务的协同。

    澳门业务方面，2026年上半年，澳门卫安依托澳门地区经济复苏态势的延续，高效响应高端商业综合体、金融机构及文旅基础设施等核心场景安保运营升级需求，在巩固传统业务模式的同时，稳步推进智能化业务稳定升级。传统安保业务方面，澳门卫安依托在安防服务及跨场景协同方面积累的丰富安保经验和专业执行能力，2026年上半年成功完成由政府主办的“新春电单车及经典车大巡游”活动、“2026金沙中国澳门国际十公里长跑赛”“文化体育嘉年华”等多项重大活动的现场安保服务。随着定制化智能安防解决方案的行业渗透，在巩固传统安保优势的基础上，澳门卫安持续推进智能化业务，并与金蝶软件（澳门）有限公司达成战略合作，双方将深度融合安防技术与数字化能力，共同开发智慧一体化解决方案。目前，澳门卫安智能化电子安防业务已成功覆盖中资银行、商业综合体、公共事业机构等多元场景，实现了从单一项目交付向多行业场景覆盖的服务升级。凭借在智慧安防解决方案创新、服务流程优化及跨行业协同等方面的出色表现，澳门卫安于2026年澳门商务服务颁奖大典中荣膺“创新优秀奖”，进一步坚定了公司深化传统业务技术融合的信心。未来，澳门卫安将继续依托中安科的全球化资源布局，以智能化创新方案与跨文化服务智慧，持续为集团国际化战略注入强劲动能。

    泰国业务方面，面对复杂外部环境，泰国业务团队主动应对，通过强化成本管控、优化内部管理，有效保障了综合安保服务板块的稳健运营。报告期内，泰国卫安在当地市场占有率继续保持行业领先地位。在智慧安防领域，公司深度融合国内智能安防和智慧城市建设的成熟经验，计划实现智能化解决方案的跨市场复制，为跨国企业、公共服务机构及战略合作伙伴定制开发智能门禁管理平台、智慧停车生态系统等创新解决方案，形成多维度增值服务体系。未来，泰国卫安将继续以创新技术为核心，为航空及交通基础设施提供更完善的智慧化解决方案。

    澳洲业务方面，近年来国际经济环境和市场竞争格局变化导致澳洲安保集团长期面临内、外部双重经营压力，经营发展存在重大不确定性。因此，公司在充分考虑战略布局以及子公司经营现状后，审慎考量当前国际形势与自身长期战略需求，截至2026年3月，澳洲安保集团100%股权已完成出售。

    2、境内智慧城市系统集成及智能安防产品制造业务：智慧城市系统集成业务稳固提质，智能安防产品业务创新拓局

    2026年上半年，公司调整境内业务策略，聚焦于提升技术质量和运营稳健性，重点强化项目效益管控，报告期内智慧城市系统集成及智能安防产品制造业务营业收入虽较上年同期有所下降，但净利润较上年同期均实现增长，其中智慧城市系统集成业务净利润同比增长7.62%，智能安防产品制造业务净利润同比增长264.89%。

    2026年上半年，公司智慧城市系统集成业务继续受国家建筑行业周期调整的影响，传统交通、园区与楼宇智能化项目需求持续承压，行业竞争加剧，行业整体处于调整期。面对市场变化，公司主动调整项目承接策略，严格把控项目质量与回款条件，重点布局业务周期相对稳定、风险性较小的医疗信息化及净化建设领域，以此有效对冲传统业务量的收缩。2026年作为“十五五”开局之年，国家层面持续推进城市全域数字化转型，智慧医疗、数字治理等公共服务领域成为重要应用方向，公司紧抓数字经济深化与新质生产力发展的市场契机，通过优化内部管理体系、强化产业链协同，进一步增强了抵御市场波动与把握增长机会的能力，保障了业务的稳健发展。2026年上半年，公司智能安防产品制造业务经营表现显著提升，营业收入整体保持稳健态势，净利润实现较好增长，盈利质量持续优化，各子公司立足既有优势、深化核心赛道布局，不断拓展能力边界。常州明景依托在输电线路监控领域长期积累的技术领先性与交付口碑，持续巩固国家电网、南方电网直接供应商的行业地位，同时凭借可靠的系统集成技术，积极拓展石化能源领域的智慧安防与设备运维项目。深圳豪恩围绕新能源车企需求，与华为、比亚迪、吉利等联合开发烟感报警器产品；海外市场持续完善家庭无线安防生态系统，融合视频监控与自动化技术，形成多系统一体化解决方案。另外，豪恩与华为深度合作，基于星闪技术与鸿蒙系统开发的“空气质量检测仪”已上市，并已签约北京中邮、中海地产等大客户，成为业绩新增长点，2026年荣获“鸿蒙智选2025年度新品奖”。深圳科松围绕轨道交通、数据中心、芯片企业持续发力，其中生产的门禁类产品在进入轨道交通行业和新能源汽车行业后，陆续与佳都科技、比亚迪开展了合作。

    3、强化境内外协同联动，打造系统集成+安防融合创新模式

    公司积极探索境内各子公司协同发展模式，以专业分工、优势互补为核心，凝聚不同主体的技术与资源力量，高效推进重点项目落地，实现多方共赢。其中，德阳医院洁净空间项目作为该协同模式的典型实践，集团营销中心发挥前端优势，精准把控前期设计；中科智能统筹全局，高效推进项目实施；深圳威大深耕专业，细化设计与采购工作。三家公司各展所长、优势互补，协同作业，助力公司在系统集成行业持续深耕、稳步发展。

    同时，公司充分发挥境内外子公司的资源禀赋与专业优势，构建起高效协同的产业生态。例如，子公司香港卫安立足人力安保领域的创新前沿，依托境内领先的智能安防技术，打造出适用于传统安保领域集安防、自动化与环保于一体的综合解决方案，显著提升了项目交付质量与创新能级。

    未来，公司将纵深推进境内业务产业协同，持续强化境内外子公司之间的资源整合与技术联动，以境内前沿人工智能、机器人及物联网技术为纽带，加速人力安保与智慧安防等核心能力的跨域融合与平台化沉淀，同时聚焦境外重点场景，推动成熟解决方案在更多区域及项目中实现高效落地与规模化复制，形成“境内协同强基、境外落地拓面”的良性发展格局，为公司在智能化升级浪潮中持续构筑核心竞争力、拓展价值增长空间提供坚实支撑。

    （二）完成重整债务处置，夯实发展基础

    截至2025年12月24日，《重整计划》执行完毕已届满三年。公司与管理人已于2026年3月10日完成已申报的最后一批债权人股票偿付，公司破产重整债务清理工作已基本执行完毕。截至目前，公司按照《重整计划》合计已清偿债务29.96亿元，公司积极协调破产管理人以及法院开展了大量工作，并取得了较好成果，对公司有效实施相关战略，快速完成信用修复、加快推动各方面业务合作等都起到了积极作用。

    （三）完善考核激励机制，激发内生发展动力

    为充分体现员工工作成果，公司于2022年启动业绩考核制度的标准化建设工作。2023年第一季度，公司面向境内外各子公司核心管理团队实施股权激励计划。2023年以来，公司经营状况显著改善，持续经营能力稳步提升。2024年，公司继续落实全员业务绩效考核，并于4月2日完成157名核心技术及业务人员预留部分限制性股票的授予工作，进一步调动各级管理人员及核心人员的积极性。

    报告期内，公司持续推行科学严谨的管理制度，严格执行股权激励计划制定的业绩考核标准。按照股权激励计划的规定，2026年5月8日，公司召开董事会，对2025年度经营业绩进行考核，2025年度经营业绩虽实现一定增长，但未达到股权激励计划设定的业绩考核目标。据此，公司依据股权激励计划的相关规定，对不满足行权条件的3893600份股票期权予以注销，对不满足解除限售条件的23062087股限制性股票进行回购注销。

    （四）积极落实债务化解、款项回收、组织结构优化，保障公司发展需求

    虽然司法重整化解了母公司层面的大量历史债务问题，也基本消除了上市公司原有债务风险，但公司经营发展过程中存在的相关历史遗留问题如大量应收账款、供应商诉讼等问题依然存在，并对上市公司整体信誉以及市场形象造成了一定负面影响。

    近年来，公司继续推进上述问题的化解工作，着力加快历史项目应收账款的回收，扎实推进相关债务和解，积极化解存量纠纷。公司内部围绕战略目标推进组织架构优化，通过岗位重组与流程再造实现降本增效，在精简冗余岗位的同时强化核心业务单元，引入数字化工具提升人效产出。推行跨部门资源整合与共享机制，严控非必要开支，以精细化管理释放运营潜力。同时，鉴于部分应收账款形成时间较长、历史成因复杂，清收阻力较大，公司于2026年1月专门组建了回款督察专项小组，该小组由集团多部门协同配合，通过月度跟踪、进度公示及问责机制，确保催收责任落实到人、限期闭环管理。本报告期，专项小组攻坚克难，在长账龄款项清收方面取得显著效果，其中已成功收回一笔三年以上应收账款970万元，同步优化了经营性现金流与利润指标，下一步公司将加大应收款项的催收力度。

    （五）深度清理历史遗留问题，铸造坚实的发展基石

    1、追偿业绩承诺补偿的情况

    为充分保障上市公司及全体股东权益，公司持续加紧推动向控股股东中恒汇志及其相关方追讨业绩承诺补偿事宜。

    案件一，公司诉控股股东中恒汇志业绩承诺补偿一案已于2023年8月一审开庭，并于2023年12月取得一审胜诉。2024年2月27日，公司向武汉市中级人民法院申请执行并冻结中恒汇志持有公司的股份，中恒汇志所持有的公司440930464股股份自2024年7月19日起被武汉中院轮候冻结，冻结期限为36个月，冻结股份数量占其所持公司股份比例的100%，占公司当时总股本的15.40%。

    案件二，子公司深圳豪恩诉控股股东关联方中恒志业绩承诺补偿一案已于2023年10月发起诉讼，2024年2月公司已收到上海市浦东新区人民法院相关《民事判决书》，2024年3月公司根据判决结果已向法院申请执行，因中恒汇志无可供执行资产，本次执行终止。

    案件三，子公司中安消技术（香港）有限公司就股权收购业绩承诺补偿起诉GuardforceHoldingsLimited（卫安控股有限公司）一案已于2023年8月向法院提起诉讼，2024年9月公司收到上海市第二中级人民法院《民事判决书》（2023）沪02民初86号，公司已取得胜诉，现已根据判决结果向法院申请执行，因无可供执行的财产，终结本次执行程序。

    上述司法案件如能顺利执行，所获得的补偿将有利于提升上市公司所有者权益，改善上市公司资产质量，优化资产结构，有利于提升公司可持续经营能力，并对提升上市公司高质量发展带来积极影响。

    另外，根据中恒汇志及其实际控制人和相关关联方的承诺情况，中恒汇志尚存在与重大资产重组、与资产收购相关的业绩承诺补偿未完成的情况。根据《上海证券交易所股票上市规则》关于申请股票解禁的相关规定及《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》（中国证券监督管理委员会〔2022〕16号）第十六条等规定，如控股股东所持股份因司法强制执行、继承、遗赠等原因发生非交易过户的（包括司法拍卖过户的情形），相关受让方申请办理股票解禁须遵守上述相关规定。

    2、募集资金项目的进展情况

    公司于2021年9月9日召开了第十届董事会第三十三次会议、第十届监事会第十七次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司将闲置募集资金3700万元暂时用于补充流动资金，占募集资金净额的比重为3.96%。因公司历史诉讼事项的影响，募集资金专户全部被冻结，为保障公司募集项目的顺利实施，公司未如期将上述募集资金归还至募集资金专用账户。2026年4月15日，公司已将上述暂时补充流动资金和因公司诉讼事项被法院司法划转的募集资金款项全部归还至募集资金专用账户。鉴于公司募集资金项目已全部达到可使用状态，根据公司生产经营需求及财务状况，为提高资金使用效率，降低公司运营成本，本着全体股东利益最大化原则，公司将节余募集资金人民币37268617.53元永久补充流动资金（含利息收入，实际金额以资金转出当日专户余额为准），用于日常生产经营、偿还债务及业务发展等。

本文数据来源于中安科2026年中报，仅供参考不构成投资建议。