测绘股份2026年中报：营收净利双降扣非转亏，数智化转型进入兑现检验期

一、战略主题演变：两大战略目标延续，重心从"规模扩张"转向"质量优先"

2025年年报确立的"数智化"与"地下空间综合治理"两大中长期战略目标，在2026年半年度报告中得到完整延续，业务框架仍为信息化、交通工程、城市管线及水治理、地下空间、自然资源五大专业板块。值得关注的两处边际变化：

2025年年报将业绩增长归因于地理信息集成与服务业务同比+103.99%及省外市场+98.89%，带有明显的并购扩张与区域外拓特征；2026年半年报则将工作主线描述为"目标牵引、流程规范、客户深耕、数字赋能"，并明确"深化市场营销布局，强化战略客户和价值客户经营"，推动客户经营从"项目导向"向"长期关系经营"转变。战略重心正从外延式规模扩张转向存量客户深耕与订单质量筛选。

二、业务结构变化：三大业务全线承压，集成业务毛利率显著修复

2026年上半年公司实现营业收入1.86亿元，同比-16.70%；归属净利润322.49万元，同比-53.93%；扣非净利润-24.17万元，同比-112.51%，主业上半年处于盈亏平衡线附近。分产品看，2025年贡献主要增量的两大业务出现回落：

数据呈现两个结构性信号。其一，增长引擎切换未获延续：2025年以顺国电子并表为代表的集成业务高增长（+103.99%）在2026年上半年转为-7.81%，省外市场的扩张动能亦有所衰减。其二，盈利结构改善：地理信息集成与服务毛利率由上年同期的23.05%左右回升至36.57%（上半年同比+13.52pct），超越工程测勘技术服务（34.50%）成为毛利率最高的业务板块，表明公司主动筛选项目、过滤低效益订单的策略开始作用于毛利端；测绘服务收入+59.94%但毛利率仅16.65%，仍是三大业务中毛利最薄的一环，其放量对整体盈利的拉动有限。

三、关键措施执行情况：七项经营计划部分落地，两大短板显现

2025年年报提出2026年度五项经营计划，半年度报告披露的执行进展如下：

已取得实质进展的举措：- "AI+测绘股份"规划：AI工具已嵌入营销流程，用于LTO评价、客户洞察资料收集、数据抓取与分析；研发端推进城市内涝模型链智能构建、数字孪生预警与应急调度平台、遥感变化检测等攻关项目，方向与计划中的"AI赋能生产交付"一致。- 精细化管理和回款管控：营业成本降幅（-17.67%）大于收入降幅（-16.70%）；经营现金流净额-0.85亿元，较上年同期的-1.00亿元收窄15.56%。- 组织与人才："铁三角"机制持续运行并对客户经理、解决方案经理开展专项训战。

未能按计划推进或成效不佳的领域：- 产品线样板点与募投项目：两个可转债募投项目截至2026年6月末投资进度分别为14.15%（城市生命线安全监控平台）和12.05%（算力中心及生产基地），公司解释系下游需求释放滞后、"以销定投、审慎投入"所致；期末仍有3.0亿元闲置募集资金用于现金管理，报告期投资额144.11万元，同比-98.44%。"产品线样板点落地"计划尚处于政策窗口传导期与招标跟进期。- 国防动员新业务：2025年年报披露顺国电子并表当年实现营业收入0.93亿元、净利润0.11亿元；2026年上半年顺国电子营业收入536.16万元、净利润-909.23万元，公司归因于部分项目因甲方土建工程进度缓慢无法及时进场开工、收入确认时点滞后，并称该因素不具备持续性。对照顺国电子2026年度1,500万元扣非净利润考核指标，上半年兑现进度面临压力。

四、核心能力建设：研发投入强度回落，专利结构向发明专利倾斜

研发投入金额延续2025年（+19.68%）以来的增长后首次出现同比回落，但发明专利净增13项、软件著作权净增17项，实用新型减少9项，知识产权结构向含金量更高的发明专利倾斜。资质体系方面，2025年新获CMMI5级、ITSS三级、CS2证书，2026年上半年新增测量管理体系（CMS）认证。人才结构保持稳定，博士、硕士约200人，高级、正高级工程师约210人。公司在研项目集中于城市内涝治理、数字孪生、自然资源遥感变化检测等AI应用方向，核心能力建设正从传统测绘向"时空智能感知分析"延伸。

五、财务表现与经营质量：收入利润双降，资产负债表端出现改善迹象

2026年上半年主要财务指标的变动呈现"损益承压、现金流与应收管控边际改善"的组合：

结构上值得关注三点。第一，利润对非经常性损益依赖加深：上半年非经常性损益合计346.66万元，其中金融资产公允价值变动及处置收益332.35万元，扣非后主业基本盈亏平衡。第二，营运资金占用有所缓解：应收账款账面余额由2025年末的9.99亿元降至6月末的9.27亿元，合同资产账面余额由8.11亿元降至0.76亿元，与公司"加速回款、降低坏账"的管控方向一致；合同负债占总资产比重由15.72%升至18.02%，部分反映在手订单预收款增加。第三，流动性仍需观察：货币资金由期初的4.92亿元降至3.02亿元，占总资产比重下降6.46pct；短期借款由0.19亿元增至0.30亿元，筹资活动现金流净额转正（+187.32%），公司通过新增借款补充流动性。

六、风险认知的演进：风险清单保持稳定，执行层面风险显性化

2026年半年报列示的风险类型与2025年年报完全一致（市场竞争加剧、毛利率下降、新业务管理成本上升、季节性波动、应收及合同资产坏账、存货跌价、商誉减值），管理层对风险的定性框架未发生扩张，但实际经营中已出现三类此前未在年报层面显性化的执行风险：

• 子公司业绩承诺风险：顺国电子2025-2027年扣非净利润考核指标分别为1,000万元、1,500万元、3,500万元，上半年已录得亏损，后续年度的兑现弹性收窄。
• 商誉减值风险后移：商誉账面价值维持在1.18亿元，占总资产比重由2025年末的4.36%升至4.57%；2025年度已计提减值2,635.40万元，若顺国电子业绩持续波动，减值压力将集中于年末测试时点。
• 诉讼不确定性：易图地信股权转让纠纷涉案金额7,992万元（原6,480万元加违约金1,512万元），公司名下存款已被冻结保全，公司同时提起反诉（涉案3,512万元），案件一审中止审理，最终结果存在不确定性。

行业判断层面，管理层对宏观环境的定性较2025年年报更趋积极：中报新增"六张网"建设（水网与城市地下管网与测绘地理信息深度绑定）、低空经济持续爆发、数据资源加速向数据资产转化等具体机会表述，并强调"人工智能+"对数据处理流程的重塑，风险认知与机会认知同步细化。

综合结论

2026年上半年是测绘股份战略换挡期的承压阶段：收入与利润双降、扣非转亏，2025年依赖并购和省外扩张实现的增长未能延续；但同期毛利率结构明显改善、应收与合同资产余额压降、经营现金流缺口收窄，显示"质量优先"的经营导向正在财务端产生效果。下一阶段的观察重点集中于三处：顺国电子能否在下半年修复项目进度从而兑现年度业绩承诺、两项滞后募投项目能否迎来需求拐点、以及易图地信诉讼的司法走向。公司维持较高水平的研发投入与专利转化，为"数智化"转型提供了技术端的支撑，转型成效仍待收入端的实质兑现。

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