文科股份2026年半年报：营收重回增长、经营现金流转正，绿色能源占比升至19.15%

一、经营环境与战略基调：从"转型攻坚"转向"修复与换挡"

2026年半年度报告中，管理层对行业环境的定性延续并深化了2025年年报的判断，但基调出现明显迁移。2025年年报将宏观经济环境描述为"生态环境行业市场总规模继续衰减，市场竞争日趋激烈，公司营收规模下滑严重，行业毛利持续下降"，战略主线为"稳经营、化风险、促转型、谋发展"，并称2026年是"决胜转型攻坚、重塑发展优势的关键一年"。

2026年半年报则将环境定性为"传统园林工程出清加速、城市更新与绿色低碳打开新场景"的分化格局，指出行业已"由'高周转、高垫资'转向'控风险、保现金流、优结构'，中小产能加速退出，具备国资背景、投融资能力和运营类资产的企业获得相对优势"。这一表述同时呼应了公司自身的国资控股股东背景与经营重心——管理层在经营模式部分明确将"催收回款、降本增效及资金管控"列为当期工作主线，并以"主营业务的'造血'能力逐步恢复"作为阶段性成果的定性。

战略重心由此从2025年的"转型攻坚"转向"经营修复+增长引擎切换"：传统生态环境业务被定位为"守住基本盘并借城市更新政策寻增量"，绿色能源业务的定位则从2025年年报中的"公司重要业务板块、新的利润增长点"进一步升级为公司收入结构第二支柱。

二、业务板块表现与策略：绿色能源成增长引擎，科教文旅收缩

生态环境：收入止跌回升，毛利率大幅修复

2026年上半年生态环境板块实现营业收入1.65亿元，同比增长11.88%，扭转了2025年年报中该板块收入下降41.67%的趋势。毛利率由2025年全年的-15.97%修复至24.81%，同比提升8.69个百分点，其中生态工程毛利率27.37%，同比提升4.75个百分点。分地区看，华南地区贡献收入1.78亿元、同比增长0.46%，毛利率35.08%、同比提升19.29个百分点；华东地区收入0.26亿元、同比增长245.89%，是报告期内最突出的增量区域。

管理层对该板块的策略阐述集中在政策机遇层面：2026年5月国务院常务会议审议通过的《城市更新"十五五"规划》明确推进老旧小区改造约11.5万个、危旧房约50万套（间）、老旧街区厂区约1500个，2026年中央预算内投资安排城市更新专项970亿元，超长期特别国债支持地下管网1600亿元，管理层认为城市更新、生态修复、口袋公园建设、绿道建设等细分领域市场需求持续释放。

绿色能源：营收占比升至19.15%，毛利率51.62%

绿色能源是两期财报中战略地位上升最快的板块：

2025年年报披露，公司当年累计签约光伏项目125个、总装机容量约350MW，已实现80余个光伏项目并网发电、总装机容量超200MW，并投建运营6座充电站及2个储能项目；子公司文科绿工（光伏EPC）全年承接项目20个、总容量55.67MW，"实现独立运营首年业绩突破"。2026年半年报中，管理层对清洁能源行业给出"政策环境持续优化"的正面判断——中办、国办2026年4月印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将分布式光伏、工商业节能、绿电消纳纳入地方与国企考核。绿色能源板块毛利率达到51.62%，同比提升19.62个百分点，在三大业务板块中最高。

科教文旅：收入下滑25.07%，占比降至5.75%

科教文旅是2026年上半年唯一下滑的板块，实现收入0.13亿元，同比下降25.07%，占营收比重由上年同期的8.41%降至5.75%。2025年年报还曾披露该板块研学市场全年参与人数达23万人次、学知修远业务规模同比增长30%、完成200人国际研学团及千人冬令营项目；到2026年半年报，管理层对该行业的描述转向"服务消费韧性较强但人均客单价承压的'量增价稳'分化格局"，并强调行业进入"全面规范化与提质升级的'强监管'周期"。销售费用同比下降41.82%，管理层注明系"科教文旅板块销售费用降低所致"，显示该板块处于主动收缩状态。

各业务板块收入结构对比

分产品看，生态工程收入1.54亿元、同比增长17.73%，占总收入69.94%；园林养护收入0.08亿元、同比增长25.06%；景观设计收入344.11万元、同比大幅下降67.66%，是结构中最弱的环节。

三、研发投入与核心竞争力：投入收缩，资质与股东资源仍是护城河

2026年上半年研发投入661.45万元，同比下降34.12%，管理层解释为"研发课题周期性影响较上年同期减少所致"。这一趋势延续了2025年年报的收缩路径：2025年研发投入1,498.59万元，同比下降19.54%，研发人员数量由159人降至79人、下降50.31%，年报管理层将人员调整定性为"从粗放式研发投入向精细化技术管理迈进的正常调整"，并强调"不影响公司既定的技术资质维护及核心专利保有量"。

核心竞争力论述在两期财报中高度一致，四项核心优势未变：近30年生态环境领域积累与品牌（2025年报披露持有超过150项专利技术和科研成果）；国资控股股东佛山建发（主体信用评级AAA、国际评级BBB+）带来的资信与融资支持；覆盖生态环境设计施工与清洁能源综合服务的市场拓展能力；市政公用工程施工总承包壹级、风景园林工程设计专项甲级、电力工程施工总承包二级、旅行社AAAAA级等资质体系。2026年半年报还补充了佛山建发"以产业园区建设运营、城市更新、建筑建材、智慧城市服务为四大主业"的表述，以及建晟绿能、文科绿工"自主开发、投资并购和资源合作"推进光伏、储能及光储充检电站投资的路径安排。

四、关键财务与经营指标：营收止跌、现金流转正、债务结构承压

盈利与现金流：边际改善显著，但净利润转亏

经营现金流是报告期最突出的边际改善：2026年上半年经营活动现金流量净额3,723.59万元，较上年同期增加16,649.32万元，管理层明确表述"实现了自2021年以来首次由负转正"，归因于销售商品、提供劳务收到的现金同比增加3,017.11万元，以及购买商品、接受劳务支付的现金同比减少16,056.88万元。这与2025年年报"追回款、化债攻坚"的经营计划直接对应。

归母净利润转亏的主因是非经常性损益规模收缩：上年同期归母净利润0.11亿元主要靠约1.18亿元非经常性收益支撑，本报告期非经常性损益合计1,846.47万元（其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回823.32万元、其他营业外收支1,008.20万元），远低于2025年全年的2.44亿元（其中单独减值测试应收款项减值准备转回1.48亿元、债务重组损益0.35亿元）。扣非净利润-0.42亿元，同比收窄60.10%，显示经营性亏损在改善。

资产负债结构：负债率升至98.68%，短期借款大幅扩张

货币资金占总资产比例提升5.69个百分点，主要来自筹资活动净流入5.17亿元（同比增长9.75%）；短期借款期末余额较上年末增长85.33%至11.68亿元，是债务结构变化的主要来源。受限资产合计26.54亿元，其中银行存款1.38亿元因诉讼被冻结。报告期末对外担保余额6.43亿元，占公司净资产的比例达1,033.32%，其中直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保余额2.12亿元。

五、年度经营计划执行核查：四项部署三项取得实质进展

对照2025年年报披露的2026年四项经营计划：

1. "力争使营业收入实现止跌回升"——2026年上半年营业收入同比增长9.55%，目标兑现；但增长主要来自生态工程（+17.73%）与绿色能源（+16.17%），科教文旅板块未能同步。
2. "深化资产运营与化债攻坚，改善现金流"——经营现金流自2021年以来首次转正，回款与支出管控成效在数据上得到验证；同时公司于2026年6月30日董事会审议通过使用不超过44,000万元闲置可转债募集资金暂时补充流动资金，截至期末已转入临时补流专户43,367.80万元。
3. "持续降本增效"——管理费用0.46亿元、同比下降19.31%，销售费用142.40万元、同比下降41.82%，营业成本1.57亿元、同比下降4.41%。
4. "强化风险防控"——资产负债率仍处98.68%高位，短期借款大幅扩张，化债成效尚未体现于资产负债表；此外，"武汉未来科技城长岭山生态修复——光谷未来教育营地项目（一期）"因用地与武汉新城中央公园规划重合、场地交付未达成一致，项目可行性被认定发生重大变化，达到预定可使用状态日期延长至2027年12月末。

六、风险认知演进：风险清单收敛，新增业务转型风险

2025年年报列示的风险为应收款项回收风险、市场风险、行业发展带来的经营管理风险、业务发展产生的财务风险四项，其中市场风险部分提及"寻找新的发展机遇，如开拓海外市场等"；2026年半年报的风险清单调整为宏观经济波动、行业竞争加剧、应收账款回收、业务转型四项。

对比可见三点变化：其一，应收账款回收风险在两期报告中被持续保留，公司对恒大及恒大关联方应收账款按80%和100%计提坏账准备的计提政策未变，2025年年报披露该部分期末账面余额逾19亿元；其二，2026年半年报新增"业务转型风险"，明确承认"绿色能源等新业务的发展存在一定的不确定性"，与绿色能源加速扩张的当期动作形成呼应；其三，2025年年报中"开拓海外市场"的方向性表述在2026年半年报中消失，当期风险与策略重心均回到国内存量市场与现金流修复。诉讼层面，报告期内新增披露的民间借贷诉讼（涉案金额6,322.37万元，一审判决）与两起建设工程合同纠纷一审案件（涉案金额合计4,904.83万元）也构成应收款项回收风险的现实注脚。

七、综合结论

文科股份2026年半年报呈现"经营修复与结构换挡并行"的特征：营收重回增长（+9.55%）、经营现金流转正（自2021年以来首次）、扣非亏损收窄60.10%，对应2025年报"止跌回升、改善现金流"的经营计划；同时绿色能源板块以16.17%的增速和51.62%的毛利率将收入占比提升至19.15%，正式成为与生态环境并列的增长引擎，而科教文旅、景观设计两端收缩，收入结构的集中度进一步上升。

需要关注的结构性矛盾在于：归母净利润由上年同期的0.11亿元转为-0.24亿元，印证账面盈利对非经常性损益的依赖并未消除；净资产降至0.62亿元、资产负债率升至98.68%，短期借款半年内增长85.33%，担保余额占净资产比例超过1000%，加之受限资产26.54亿元、可转债募集资金转入临时补流，公司资产负债表仍处于高杠杆状态，经营现金流的改善能否转化为债务结构的实质性修复，将取决于化债与资产盘活措施在2026年下半年的推进节奏。

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