ST加加（002650）2026年中报财务分析：营收微降但盈利显著改善，费用压缩与成本下降驱动利润大幅增长

近期ST加加（002650）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST加加（002650）2026年中报显示，公司实现营业总收入7.19亿元，同比下降1.91%；归母净利润达4154.16万元，同比上升397.4%；扣非净利润为3261.41万元，同比大幅上升8359.61%。盈利能力显著增强，毛利率为32.99%，同比增幅12.57%；净利率为5.78%，同比增幅高达407.13%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2.84亿元，同比下降9.12%；归母净利润为771.55万元，同比上升214.71%；扣非净利润为137.77万元，同比上升111.18%。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力明显回升，主要得益于成本下降和费用压缩。营业成本同比下降7.02%，主要因鸡精、食醋等品类收入减少及原辅料采购成本下降。期间费用合计占营收比重为22.86%，同比下降6.93个百分点。

• 销售费用同比下降8.92%，主因为优化销售人员队伍，工资薪金及差旅费减少；
• 管理费用同比下降5.35%，主要系招待费、诉讼费减少；
• 财务费用同比大幅下降189.66%，原因是本期无银行贷款利息支出；
• 所得税费用同比上升159.73%，系利润总额增加所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.45亿元，较上年增长11.64%；应收账款为4173.29万元，同比下降28.18%；有息负债仅为13.82万元，较上年同期的5339.22万元大幅下降99.74%，显示债务压力显著缓解。

现金流方面表现良好：

• 经营活动产生的现金流量净额同比增长184.08%，主要因本期购买原材料支付的现金减少；
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降651.21%，系本期购买理财产品增加；
• 筹资活动产生的现金流量净额同比变化100.0%，原因为本期无新增银行贷款。

每股经营性现金流为0.21元，同比上升195.6%；每股收益为0.04元，同比上升375.0%；每股净资产为1.64元，同比下降0.41%。

收入结构分析

从业务构成看，酱油类收入为4.33亿元，占总收入的60.23%，贡献毛利1.7亿元，占总毛利的71.78%，毛利率为39.32%。调味品行业整体收入为5.71亿元，占总收入的79.45%，毛利占比达92.37%，毛利率为38.36%。

地区分布上，华中地区收入2.92亿元，占比40.64%；华东地区1.78亿元，占比24.74%；西南地区1.58亿元，占比22.02%。西南地区毛利率最高，达39.00%。

经营与战略回顾

公司坚持“订单+安全库存”生产模式，推进智能化、数字化管理，拥有湖南宁乡和四川阆中两大生产基地。销售模式以经销商代理为主，实行先款后货，构建了线上线下融合的立体营销体系。

公司实施“1+1”双品牌战略，“加加”聚焦健康调味品，“盘中餐”专注中高端植物油。研发投入持续加强，掌握多菌种高盐稀态发酵工艺，推动减盐、面条鲜、原酿造等大单品升级。质量管理通过ISO22000和ISO9001认证，报告期内未发生食品安全或环保处罚。

风险提示

尽管当期财务指标大幅改善，但需关注以下风险点：

• 近三年经营性现金流净额均值为负，存在持续性现金流压力；
• 近三年经营性现金流均值与流动负债之比为-30.5%，短期偿债能力承压；
• 历史ROIC中位数仅为1%，2024年曾低至-10.96%，长期投资回报偏弱；
• 上市以来共发布15份年报，出现亏损年份5次，财务稳定性有待观察。

此外，公司上市14年累计融资12.00亿元，累计分红6.41亿元，分红融资比为0.53，股东回报水平一般。

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