巍华新材（603310）：营收受益于并购并表增长，盈利能力承压且费用与负债显著攀升

近期巍华新材（603310）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收增长源于并购并表，盈利指标全面下滑

巍华新材（603310）2026年中报显示，公司营业总收入为6.99亿元，同比上升59.83%，主要原因是将禾裕泰纳入公司合并报表范围。然而，归母净利润为7133.87万元，同比下降14.21%；扣非净利润为2247.86万元，同比下降69.95%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.38亿元，同比上升37.24%；归母净利润为3020.03万元，同比下降39.19%；扣非净利润为822.78万元，同比下降82.41%。收入增长的同时利润大幅下滑，反映出公司盈利能力面临较大压力。

盈利能力恶化，成本与费用压力加剧

报告期内，公司毛利率为18.05%，同比减少40.1%；净利率为9.39%，同比减少46.25%。营业成本同比上升87.47%，主要受禾裕泰并表及原材料成本上涨双重影响。三费合计为5522.77万元，占营收比重为7.9%，同比上升35.73%。其中，财务费用同比上升172.84%，主要由于汇兑损失增加；研发费用同比上升94.21%，系禾裕泰并表及方华化学投产后研发活动增加所致。

资产负债结构变化明显，并购带来资产与负债双升

货币资金为8.47亿元，较上年同期的15.79亿元下降46.35%。应收账款为2.82亿元，同比上升36.30%。有息负债达4.87亿元，较上年同期的1.45亿元大幅上升235.18%。短期借款同比上升490.32%，长期借款增加主要因借入银行长期借款。合同负债为报告期收到客户预收款增加，同比上升486.61%。其他应付款同比上升1979.58%，一年内到期的非流动负债同比上升9864.18%，主要系禾裕泰纳入合并范围及长期借款重分类所致。

经营与投资活动现金流分化

经营活动产生的现金流量净额同比上升866.22%，主要得益于禾裕泰并表。每股经营性现金流为0.04元，同比上升866.22%。投资活动产生的现金流量净额同比下降263.37%，主要因本期投资支付的现金及取得子公司支付的现金净额增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升249.0%，主要由于本期借款规模增加。

主营结构显示部分业务亏损，境外毛利率高于境内

从主营构成看，三氟甲基苯系列产品收入3.05亿元，毛利率为31.06%；原药及制剂类收入2.4亿元，毛利率为16.79%。三氟甲基吡啶系列收入6868.81万元，毛利率为-7.38%；氯甲苯系列收入5961.96万元，毛利率为-9.71%，两项核心产品线出现亏损。地区方面，境外收入2.9亿元，毛利率为26.56%；境内收入3.85亿元，毛利率为12.34%，境外盈利能力显著优于境内。

需关注应收账款与资本回报风险

财报体检工具提示，公司应收账款/利润比例已达166.44%，需重点关注回款风险。ROIC为2.51%，处于历史低位，反映当前资本回报能力偏弱。尽管公司具备技术、产业链与客户资源优势，但短期内盈利能力修复仍面临挑战。

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