豪恩汽电2026年中报管理层讨论：营收+47.32%利润承压，机器人低空业务进入交付期

一、年度经营环境与战略基调

宏观判断：2026年半年报援引中汽协、乘联会数据称，2026年1-6月全球汽车销量约4720万辆，中国销量1501.7万辆，约占全球市场份额31.8%，产销量连续17年位居全球第一；全球新能源乘用车销量约902万辆。管理层判断"全球宏观环境不确定性加大、部分国家调整新能源汽车产业政策、中国汽车市场竞争愈发激烈"等因素或将影响全球汽车产业总量，但智能电动汽车仍将引领增长，中国汽车企业出口势头强劲。2025年年报的同类表述为全球汽车销量9647万辆（+5%）、中国销量3435万辆（+9%）、占全球份额35.6%。

核心战略主题：两份报告均将公司定位为"聚焦智能驾驶领域、机器人领域及低空经济领域的核心感知与决策技术研发及产品供应"。差异在于措辞从2025年年报的"积极布局""开发阶段"转向2026年半年报的"量产交付""已完成开发""项目定点"，战略主题由"布局培育"切换为"落地兑现"。

二、业务板块表现与策略

核心主业（汽车智驾感知系统）

公司延续"视觉感知系统+雷达感知系统+域控系统"产品矩阵，覆盖L2级组合驾驶辅助至L3级有条件自动驾驶感知需求，仍为收入与利润的主要来源。半年报毛利率降幅较年报收窄1.32个百分点，但连续两个报告期下滑。

新兴业务（机器人、低空经济）

机器人领域：2026年半年报披露已成功推出机器人感知产品并实现量产交付，已完成机器人决策产品开发（2025年年报为"决策产品处于开发阶段"），感知产品覆盖人形机器人、服务机器人、移动机器人、轮足机器狗的多模态感知系统，合作方由年报的"多家机器人企业"具名至上海智元机器人、浙江人形机器人创新中心、上海桦之坚机器人、上海蚂蚁灵波科技等。管理层明确"机器人业务有望成为公司未来业绩增长的重要引擎"。

低空经济领域：2026年半年报披露已获得小鹏、广汽等多家国内低空飞行器企业的项目定点，相关产品将于2026年底陆续实现规模化量产交付，较2025年年报"已获得国内领先低空飞行器企业项目定点、2026年实现规模化量产交付"的表述更进一步，合作客户得到具名。

两部分业务半年报仍提示"收入贡献较小"，公司未披露具体收入金额。

分地区结构（2026年半年报主营业务收入口径）

境外主营业务收入增速显著快于境内，境外收入占比由上年同期的17.71%升至23.23%。2025年年报口径下境外收入5.69亿元、占比31.82%，同比增长15.26%。管理层在半年报行业展望中强调"全球化布局"是零部件企业的竞争要素，与境外业务的高增速相互印证。

三、研发投入与核心竞争力

研发投入绝对额保持增长，但增速低于营收增速（+47.32%），研发投入占营收比例由12.21%降至10.38%；研发人员数量增加19人，占比因员工总数增速更快而下降2.98个百分点。知识产权产出延续增长，报告期新增专利22项、发明专利5项。

质量体系方面，公司披露2025年12月通过ISO 21448预期功能安全流程认证，2025年7月AK2超声波传感器获得ISO 26262功能安全产品认证；A-SPICE审核客户名单由年报的"大众、日产、福特、现代"扩展至包含斯特兰蒂斯，其中德国奥迪PN准入审核获得最高等级B等级。客户名单新增奔驰、小米、雷克萨斯（2025年年报客户名单未包含），实验室获多家车厂认可。

四、关键财务与经营指标分析

收入与利润背离：管理层将收入增长归因于"订单增加"，营业成本同比增长53.85%，快于收入增速6.53个百分点。利润构成数据显示，资产减值损失0.20亿元、占利润总额-64.52%，主要系计提存货跌价准备；信用减值损失440.04万元，主要系计提应收账款坏账准备；所得税费用同比+1,994.62%。研发费用+19.08%、销售费用+40.50%、管理费用+11.45%。投资收益506.11万元（闲置资金理财收益）占利润总额15.97%。2025年年报同期（全年）口径下，归母净利润0.75亿元、同比下降24.68%，扣非净利润0.64亿元、同比下降23.78%，利润下行趋势延续。

现金流改善：经营活动现金流净额由上年同期-0.58亿元转正至0.97亿元，管理层归因于"销售回款增加"；2025年全年经营现金流为0.31亿元（-58.17%），半年度口径显示回款节奏明显改善。

资产负债表变化：货币资金17.34亿元、占总资产41.44%（上年末26.01%），系2026年6月完成向特定对象发行股票所致；存货7.72亿元、占总资产18.45%，较上年末的5.90亿元增加；应付账款10.07亿元。公司2026年6月15日完成向特定对象发行股票，扣除发行费用后净募集资金10.33亿元，用于深圳产线扩建项目（30,446.26万元）、研发中心升级建设项目及惠州豪恩汽电产线建设扩建项目（47,187.65万元）等。净资产收益率由2025年上半年的3.53%降至2.00%，定增带来的净资产扩张对收益率指标形成摊薄。

产销与备货：2025年年报披露汽车电子产品销量3,386.75万件（+36.39%）、产量3,936.89万件（+55.26%）、库存量882.86万件（+165.35%），管理层归因于订单增加带来的生产量及备货增加；2026年半年报存货继续增至7.72亿元，同期计提存货跌价准备构成利润端的主要减项，备货扩张与存货减值之间的关系值得关注。

分红：2026年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利1元（含税），合计1,014.13万元；2025年度为每10股派4元（含税），以9,200万股为基数。公司2026年6月完成定增后总股本增至101,412,698股。

五、未来规划执行情况与风险认知演进

2025年年报提出的2026年六项经营计划的执行情况：

1. 技术创新驱动：机器人决策产品完成开发、研发投入1.23亿元、专利及软著持续增长，落地进度符合计划；
2. 全球化拓展：境外主营业务收入同比+58.40%，深圳、惠州、越南三大工厂布局延续；
3. 智能制造与产能：定增10.33亿元投向深圳、惠州产线扩建，报告期投资总额10.14亿元、同比增长29.22%；
4. 数字化转型与AI赋能：半年报核心竞争力章节新增"传感器+AI感知提升能力"表述，覆盖图像、视觉感知、超声波分类、毫米波感知算法的AI导入；
5. 产品质量：2025年12月通过ISO 21448认证，AK2传感器获ISO 26262产品认证；
6. 人才建设：研发人员增至565人，同时披露2026年4月注销21名离职激励对象合计26.09万份已获授未行权股票期权。

风险认知：2026年半年报"公司面临的风险和应对措施"仅列示两条——宏观经济环境及行业风险、汇率波动风险，与2025年半年报的披露口径一致；但行业影响范围表述由年报的"汽车行业"扩展至"汽车行业及机器人行业"。年报经营计划中将供应链韧性（"构建安全、稳定、高效、韧性的供应链体系"）列为措施之一，半年报未单列供应链风险。整体看，管理层风险披露框架保持稳定，未见新增风险维度，对汇率风险的表述为"通过运用金融工具减少影响"。

综合结论

豪恩汽电2026年上半年处于"收入放量、利润承压、资本扩张"的阶段：营业收入11.86亿元、同比增长47.32%，但归母净利润同比下降34.06%，毛利率连续两期下滑（汽车电子行业毛利率2025年-4.54个百分点、2026年上半年-3.22个百分点），存货跌价准备与应收账款坏账准备构成利润端主要减项。与2025年年报对比，三个结构性变化值得关注：其一，境外业务增速（+58.40%）显著高于境内（+12.70%），全球化战略从计划转化为收入结构变化；其二，机器人业务完成感知产品量产交付与决策产品开发、低空经济获得小鹏及广汽项目定点，新兴业务由布局期进入交付期，但收入贡献仍然有限；其三，定增10.33亿元落地后货币资金达17.34亿元、净资产较上年末增长75.90%，产能扩建推动总资产增至41.84亿元，同期净资产收益率降至2.00%。公司以经营现金流由负转正（0.97亿元）改善回款质量，以持续扩大的研发投入和专利产出强化感知技术壁垒，后续核心观察点在于毛利率能否企稳、存货减值压力是否延续，以及机器人、低空业务由定点到规模收入的转化速度。

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