爱普股份（603020）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期爱普股份（603020）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业

    公司主要产品为香精、香料以及食品配料，下游应用领域主要包括乳品、饮料、休闲零食、烘焙、日化、烟草等。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司的门类代码为：C（制造业），次类代码为：CA（食品、饮料、烟草），大类代码为：14，大类简称为：食品制造业。

    （二）公司主营业务情况

    报告期内，公司主营业务未发生重大变化。公司主营业务为香精、香料和食品配料的研发、制造和销售及食品配料贸易。

    主要产品包括：香精（含食用香精和日用香精）、香料（含合成香料和天然香料）、食品配料（主要包括工业巧克力），同时经营国际知名品牌的乳制品（主要包括奶粉、黄油、奶酪、稀奶油、乳铁蛋白、乳清蛋白、牛奶蛋白等）等食品配料进口贸易业务。

    公司主要销售的香精、香料以及食品配料产品，最终被广泛应用于乳品、饮料、休闲零食、烘焙、烟草等消费领域以及香水、牙膏、香皂、洗衣粉、膏霜、彩妆、香波沐浴露、香薰、空气清香剂等多种日化消费领域。

    公司的巧克力产品为工业巧克力，即供应下游食品生产企业用于生产冷冻饮品、烘焙食品、巧克力糖果和乳制品等食品的巧克力。按产品用途分，主要包括冷冻饮品用巧克力、烘焙用巧克力和成品巧克力。

    （三）公司经营模式

    1、采购模式

    （1）生产业务

    对于需求规模较大的常用原材料，计划部根据历史数据估算年需求量，由采购部根据库存情况和市场行情，分批次采购；对于新研发产品和生产规模较小产品所需的原材料，销售部门订单到达计划部后，计划部核查库存材料，如发现无相应库存材料，则向采购部门下达采购计划。采购部门收到计划后，与相应的研发、生产工程师联系，了解采购原料的特殊要求，取得其对原材料样品的确认后，发出订单购买。

    （2）贸易业务

    公司食品配料贸易以进口货物为主，需要根据对上下游厂商的调查及对市场的判断，提前3-6个月制定采购计划，向供应商下达采购订单并锁定采购价格；而国内采购的少量配料则根据客户需求向供应商即时采购。

    2、生产模式

    公司生产采用“以销定产”和部分备货相结合的模式来制定日常生产作业计划。销售部门对客户合同或订单审核后，结合库存情况制订销售计划，并发至计划部。计划部结合库存成品、原辅料库存情况和车间生产能力，编制生产计划至相关部门和车间组织生产。生产部门按照相应生产计划准备所需物料、工具等，并开始按照要求进行生产。在生产完成后，品管部在规定时间内按公司质量检验标准进行检验，出具检验报告，对于不合格之产品，及时与生产、技术等部门取得联系，分析原因，妥善处理。产品经验收合格后，车间按产品类别分类办理入库手续，仓库依据入库单和合格之检验报告进行验收，并办理入库。

    3、销售模式

    公司通过直销模式进行产品销售，在全国重要省市设立销售子公司，自有销售团队可以针对重要客户进行产品开发和业务渗透，在现有产品的基础上通过导入产品组合、香精和食品配料的一体化服务，提升客户对公司产品和服务的全方位认知，建立战略伙伴关系；同时，与地方性贸易批发商合作，由其对接当地或周边地区的小规模客户，从而提升公司产品的辐射度和影响力，扩大公司产品的市场占有率。

    通常情况下，公司与主要客户签订年度《供货合同》或《购销合同》等，约定产品的质量标准、交货方式、结算方式等，在合同有效期内由客户按需向公司发出具体订单，并约定具体包装规格、数量、交货日期等。

    （四）主要的业绩驱动因素

    香料香精及食品配料行业是食品饮料、日化等消费行业的重要原料配套产业，公司业绩与下游消费产业景气度及公司自身的业务开展息息相关。

    1、消费需求结构升级

    公司产品广泛应用于乳品、饮料、休闲零食、烘焙、日化、烟草等下游消费领域，下游消费产业景气度与居民生活水平提高、消费提振密切相关。政策推动、居民收入提升、居民消费理念转变、物流基础设施完善以及销售渠道下沉等因素形成合力，释放了低线城市的消费潜力，推动国内消费需求结构性升级，为公司发展提供了有利条件。

    近年来，内需已成为国家经济发展的重中之重，政府持续出台一系列扩大内需的经济政策，推动国内消费需求提升。2026年上半年全国居民人均可支配收入22,981元，比上年同期名义增长5.2%，尤其是三四线城市及农村地区增速更快，同时健康消费、可持续消费、理性消费理念兴起，我国居民消费能力和消费意愿双双提升。物流基础设施持续完善，冷链物流与仓储覆盖下沉，传统电商、社区团购、即时零售、商超等销售渠道不断丰富，物流平台配送模式不断创新，为提振居民消费提供物流基础，重构消费时空维度，推动国内消费需求结构性升级。

    2、多元业务产业协同

    公司始终秉持“以香精香料为引领，食品配料融合发展”的理念，以稳健发展为基础保障，聚焦香精香料、食品配料核心业务，深入推进构建香精、香料、食品配料三大板块的业务架构体系，激发产业协同效应，多渠道深入触达客户需求与行业动态，保障信息在不同业务板块间流畅及时传递，高效、敏捷地组织资源为下游消费领域客户提供整体解决方案，提升综合竞争力，带动公司业务发展。

    3、以研发为核心驱动力

    “创意与创新”是公司的永恒追求，公司始终坚持聚焦行业前沿趋势和客户需求，持续推进研发体系建设和技术突破，以香精香料、食品配料研发为核心，以国内外优秀的专业调香师、工程师为基础，专注于提取、合成、调配、应用、工艺改良等方面的研究。持续不断的研发创新是公司业绩发展的核心驱动力：引领创新型研发帮助公司不断推出新产品，优化产品结构，丰富产品类别，提升公司客户定制需求响应能力，帮助客户开拓市场的同时扩大公司自身营收效益；优化改良型研发帮助公司优化配方、工艺流程，提高产品质量稳定性与生产效率的同时降低生产成本，助力公司实现提质降本增效。

    4、引入数字化、智能化新质生产力

    江西生产基地全面引入自动化生产线对公司的影响是多维且深远的，尤其在提质降本增效及柔性化生产能力方面，能够显著推动公司向新质生产力的转型升级。自动化生产降低对生产人员的依赖；智能控制系统实现配方的精准控制提高原料利用率；标准化生产投料、反应温度、混合时间等参数；实时反映产品质量并快速定位问题；自动化管道确保封闭生产环境。公司自动化产线有效确保产品品质的稳定性与一致性，极大地提高了公司生产效率，缩短生产周期，提升公司订单响应速度，而模块化切换进一步提高公司柔性化生产能力，降低材料、人工、能源消耗成本，驱动全要素生产率提升和边际效益提增。

    5、客户发展驱动业务发展

    公司深知为客户创造价值是公司综合竞争力的核心体现，始终坚持“以客户为中心”的理念，深入洞察客户需求，持续聚焦客户价值，不断改进客户服务模式，利用公司的研发、创新、生产能力，为客户提供一站式整体解决方案，围绕为客户创造价值开展业务，帮助客户在消费需求结构性升级的当下抓住市场机遇，加深与客户的合作关系，助力客户的同时驱动公司自身业务发展。

    6、内培外引构建人才基础

    人才是第一生产力，是研发、采购、生产、销售等业务发展的基础。公司持续采用内培外引相结合的方式，多渠道引进和培养优秀人才，优化公司内部的多层次培训体系，完善人才队伍“传、帮、带”机制，提高公司员工管理、技术、营销等方面的专业水平，推动员工队伍梯次化、年轻化，为公司持续发展夯实人才基础。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，国内经济延续恢复态势，总体运行平稳，稳中有进。但“供强需弱”的结构性矛盾依然突出，经济回升基础尚不牢固。面对复杂多变的外部环境，公司始终以为股东创造价值为根本，紧扣董事会确定的年度经营目标，秉承“以香精香料为引领，食品配料融合发展”的战略导向，加快多元业务体系建设，积极应对外部挑战，持续为客户提供兼具美味与健康的原料与配料解决方案。

    香精业务方面：公司香精业务坚持以行业趋势与客户需求为导向，依托出色的产品开发能力、稳定可靠的生产交付和优质高效的客户服务，在巩固核心产品竞争优势、深化与重点客户合作的基础上，深挖存量客户需求，拓展下游各应用领域的头部客户，持续优化客户结构，实现了收入的稳健增长。报告期内，公司香精业务实现收入3.77亿元，同比增长14.83%。内部管理方面，公司深入推进精细化运营，优化管理流程，统筹采购、计划与生产环节，密切研判上下游市场变化，提升供应链效率，有效实现降本增效。同时，客户结构与产品结构的持续优化，为业务盈利能力的稳定提供了支撑。在地缘政治冲突导致部分原材料供应紧张、价格大幅上涨的背景下，公司香精业务实现销售毛利1.46亿元，销售毛利率为38.68%，毛利率同比保持基本稳定。

    香料业务方面：面对行业普遍存在的低价竞争，公司坚持高品质、差异化的战略定位，以优质产品与服务稳固与国际高端客户的合作关系，持续增强客户黏性，同时加快差异化产品的开发与迭代，提升产品附加值。报告期内，香料业务实现收入0.90亿元，同比增长10.70%；实现销售毛利0.23亿元，销售毛利率为25.77%，毛利率同比增长5.67个百分点，收入与毛利实现双增长，体现出公司在细分市场中的竞争韧性。

    食品配料业务方面：公司食品配料业务以进口乳制品原料为核心，上游对接全球优质乳制品供应商资源，下游服务国内食品生产企业、烘焙连锁等客户，业务盈利水平易受国际原奶及乳制品价格、汇率及国内下游需求的多重影响。报告期内，公司经营产品面临国际采购价格波动、国内价格竞争加剧、下游有效需求不足等挑战，公司一方面发挥供应链资源优势，强化采购节奏与库存管理，努力平抑国际原料价格波动带来的成本压力，另一方面积极优化产品结构，扩大蛋白类营养原料等高附加值产品的销售占比。报告期内，食品配料业务实现收入8.27亿元，同比增长1.58%；实现销售毛利0.32亿元，同比下降2.53%。

    综合上述业务经营情况，报告期内，公司实现营业收入13.05亿元，同比增长5.54%，保持持续增长。公司归母净利润为0.60亿元，同比减少28.27%，主要系非经常性损益减少所致：一方面，2025年上半年处置上海盟泽商贸有限公司带来2,000.90万元当期投资收益；另一方面，无锡晶海股价变动在本报告期产生364.80万元公允价值变动损失，而上年同期其股价变动带来595.20万元公允价值变动收益。公司扣非后归母净利润为0.52亿元，同比增长35.06%，主要原因是：1）香精香料业务发展带动综合毛利增加了516.79万元；2）受食品配料业务市场环境及经营节奏变化影响，公司相应控制人员薪酬与经营开支，销售费用、管理费用较上年同期合计减少601.27万元；3）上年同期由于部分客户经营出现异常状况，公司计提大额坏账准备导致当期信用减值损失金额较大，本期公司销售回款良好，未新增客户回款异常情况，期末坏账准备余额较期初略有下降，使得信用减值损失较上年同期减少620.11万元。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司香精、香料、食品配料等产品对下游消费品的风味起到决定性作用，产品品质、性能的稳定性对下游客户至关重要；终端消费偏好多元化使得客户对供应商的响应速度要求较高，快速研发生产交付能力是行业竞争的关键；激烈的市场竞争中，成本的高低直接影响终端产品的竞争力和客户的盈利水平，品牌保障能够帮助客户减少供应商筛选的时间和试错成本，因此，成本和品牌亦是客户选择供应商的重要考虑因素。经历三十多年的发展，公司的核心竞争力如下：（一）全产业链布局优势

    公司是国内领先的香精生产企业，同时经营乳制品、工业巧克力等食品配料，致力于向下游乳品、饮料、休闲零食、烘焙等消费企业提供“香精+食品配料”的一体化服务，能够快速、敏捷地响应下游客户新品开发、降本增效的定制化需求，为其设计产品风味整体解决方案，优化客户体验，强化客户粘性。多元化业务也让公司多渠道深入触达客户需求与更多行业动态，更接近下游消费市场，提升公司研发、销售人员对市场的感性认知，有助于提升公司研发效率和市场开拓能力。同时，全产业链布局经营亦增强了公司对新兴下游领域的快速反应能力以及在长期发展中的抗风险、抗周期能力。

    （二）全自动产线优势

    公司全面引入自动化生产线，拥有行业领先的自动化生产水平，帮助公司在品质保障、交付能力、成本控制等方面建立起优势：自动化产线可降低对生产人员的依赖，通过智能控制系统实现配方的精准控制，标准化生产投料、反应温度、混合时间等参数，实时反映产品质量并快速定位问题，自动化管道确保封闭生产环境，确保公司生产稳定性和产品品质的一致性；能够提升公司生产效率，缩短生产周期，提高公司产品交付能力，同时亦帮助公司降低生产成本，提升公司的综合竞争力。

    （三）柔性化生产管理优势

    香精生产具有产品种类丰富、多次少量的柔性化生产特点。公司在三十多年的经营中积累了丰富的香精生产管理经验，制定了严格的生产操作流程和品控制度，对原材料到产成品进行全链路质检，先后通过ISO9001、ISO14001、ISO22000、Halal、HACCP等认证，加之全面引入自动化生产线，确保公司产品品质、性能的稳定性。丰富的柔性化生产管理经验和完善的生产管理体系，有助于提升公司生产效率，确保产品品质稳定性，强化快速研发生产交付能力，确保产品生产稳定性，降低生产成本，提升公司的综合竞争力。

    （四）研发创新优势

    公司持续推进研发体系建设和技术突破，以国内外优秀的专业调香师、工程师为基础，深入推动产学研，专注于提取、合成、调配、应用、工艺改良等方面的研究。公司拥有原国家人事部批准设立的“博士后科研工作站”，是国家高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、上海市创新型企业、上海市科技小巨人企业，技术中心被认定为上海市企业技术中心。目前公司已获得多项国内、国际发明专利及实用新型专利。公司利用发明专利“高浓度水溶性的柑桔类香精的生产方法”和3项实用新型专利生产的“高浓度水溶性柑桔类香精”改变了我国高浓度水溶性柑桔类香精长期依靠进口的局面，被评为“上海市重点新产品”、“国家重点新产品”和“上海市自主创新产品”。目前公司拥有3万多份香精配方，是公司香精产品的技术核心所在和公司竞争力的重要体现。优秀的研发团队和丰富的配方储备需要长期的人力、物力投入，能有效提升产品开发效率，提高对客户定制化开发需求的响应速度。

    （五）客户服务优势

    公司营销网络布局于国内沿海重要港口和部分重点二线城市，可辐射国内大部分地区，同时，公司配备了专业的销售团队，与公司的研发人员共同组成一支专业的客户服务团队，为下游客户提供及时、精准、快速的服务。凭借丰富的行业经验，公司能够协助客户提升产品认知、获取行业动态，帮助其优化产品选择、区域规划，优化客户体验，助力客户发展。

    （六）优质客户优势

    下游消费领域品牌方为满足消费者的多元化需求通常与公司合作定制开发配方。一旦消费者认可生产出的终端产品，下游生产企业为保持产品独特的香气以及口感，通常不会轻易更换上游香精供应商，形成固定品牌效应。而且，大型的消费品牌客户对香精香料、食品配料供应商有较为严格的认证体系，需要较长时间的考察和认证过程，确定合作后在较长时间内会保持稳定。凭借产品的高品质保障、快速研发生产交付能力、有竞争力的成本优势，公司与下游乳品、饮料、休闲零食、烘焙、日化、烟草等消费领域龙头品牌客户建立起牢固的合作关系。此类客户持续稳定的产品开发和订单需求成为公司业务发展的基石，推动公司不断提升研发、生产、服务等综合能力，帮助公司保持良性发展循环。

    （七）品牌资源优势

    经过三十多年的发展，公司已成长为国内香精香料行业知名企业之一，树立了“爱普”品牌在国内香精香料行业的重要地位，是国内最大的食用香精生产企业之一和名列前茅的香精香料生产企业，是为数不多的能与外资同台竞争的香精香料民族品牌中的一员。“爱普”商标连续多年被认定为上海市著名商标，2009年被国家工商行政管理总局商标局认定为驰名商标。经过多年积累，“爱普”品牌已在市场中获得较强的品牌力和认可度，帮助公司建立起较强的品牌竞争力。

    （八）融资渠道优势

    香精香料、食品配料行业在原料储备、设备投建、研发创新、营销网络与市场推广等方面都需要较大的资金投入，具有较高的资金门槛。公司自2015年上市以来始终保持稳健的经营战略，资产负债率较低，偿债能力较强，相比于未上市的行业内竞争对手，具备更强的融资能力，在不断发展变化的市场环境中更有能力把握业务机会，有助于提升公司综合竞争力，促进业务发展。

本文数据来源于爱普股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。