卫宁健康（300253）2026年中报财务分析：营收稳步增长但盈利能力承压，现金流与费用管控成关注重点

近期卫宁健康（300253）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，卫宁健康营业总收入为9.94亿元，同比上升18.5%。第二季度单季实现营业收入5.97亿元，同比增长20.8%。尽管收入端保持较快增长，但盈利水平显著下滑。

归母净利润为-1.76亿元，同比下降49.53%；扣非净利润为-1.86亿元，同比下降86.2%。第二季度归母净利润为-1.9亿元，同比下降54.49%；第二季度扣非净利润为-1.87亿元，同比下降79.16%。净利润降幅远超营收增速，反映出公司当前面临较大的盈利压力。

盈利能力指标

公司毛利率为33.67%，同比下降7.53个百分点；净利率为-19.46%，同比下降32.96个百分点。盈利能力明显弱化，表明成本或费用端压力加剧，产品附加值有所下降。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为3.01亿元，三费占营收比达30.22%，同比上升9.79个百分点。管理费用同比增长43.32%，主要原因为人工成本增加，成为拖累利润的重要因素之一。

应收账款为9.99亿元，占最新年报营业总收入的比例达47.41%，显示回款周期较长，存在一定的资金占用风险。货币资金为15.93亿元，同比增长19.44%；有息负债为11.71亿元，基本与上年同期持平。

每股净资产为2.45元，同比下降5.92%；每股收益为-0.08元，同比下降49.16%；每股经营性现金流为0.01元，同比下降71.8%。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降71.95%，主要原因是支付给职工以及为职工支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长41.07%，系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降254.08%，主因是吸收投资收到的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比下降2165.95%，受筹资活动现金流出增加影响较大。

主营业务结构

从业务构成看，软件及服务收入为8.28亿元，占主营业务收入的83.26%，毛利率为36.26%；互联网医疗健康收入为9914.83万元，毛利率为29.99%；系统集成收入为6735.49万元，毛利率为7.22%。系统集成业务虽然贡献一定收入，但盈利能力较低。

从地区分布看，中国大陆地区收入为9.92亿元，占总收入的99.74%。其中华东地区收入为4.55亿元，华北地区为3.87亿元，华中地区毛利率高达62.48%，为各区域最高。非大陆地区收入为258.97万元，且出现亏损，毛利率为-1.77%。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为79.25%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.03%，两项指标均偏低，反映短期偿债能力和现金流稳定性存在一定隐患。

公司历史上ROIC中位数为7.67%，2025年最低至-4.64%，投资回报波动较大。过去三年净经营利润由3.18亿元降至-3.84亿元，经营基本面尚未完全稳定。

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