武进不锈（603878）2026年中报财务分析：营收利润双下滑，盈利能力承压明显

近期武进不锈（603878）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

武进不锈（603878）2026年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为8.21亿元，同比下降26.8%；归母净利润为-4914.22万元，同比减少165.09%；扣非净利润为-6335.79万元，同比下降192.52%。盈利能力全面恶化，已由盈利转为亏损。

单季度数据显示，2026年第二季度实现营业总收入5.13亿元，同比下降19.68%；第二季度归母净利润为-3158.86万元，同比下降169.93%；第二季度扣非净利润为-3798.59万元，同比下降194.73%，亏损态势在当季进一步扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为4.35%，同比减少69.83个百分点；净利率为-5.99%，同比减少188.92个百分点，反映产品附加值降低且整体盈利模型受到严重挤压。期间费用控制不佳，销售、管理、财务三项费用合计达6907.03万元，占营业收入比例为8.42%，同比上升84.29%，对利润形成显著侵蚀。

每股收益为-0.09元，同比下降165.09%；每股净资产为4.51元，同比下降2.73%；每股经营性现金流为-0.13元，同比下降164.44%，表明公司在股东回报、资产质量和现金流创造方面均面临压力。

资产与运营状况

应收账款为5.26亿元，较上年同期增长7.51%，处于较高水平。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达660.84%，提示回款风险需重点关注。货币资金为6.43亿元，同比增长52.75%；有息负债为3.95亿元，同比增长3.94%，整体现金覆盖债务能力较强，短期偿债压力较小。

预付款项同比增长311.25%，主要因预付给供应商的货款增加；递延所得税资产增长54.96%，系抵扣亏损递延增加所致；应收票据下降40.56%，原因为收到的商业承兑减少；应收款项融资下降36.44%，因银行承兑减少。

经营活动与现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降164.45%，主因是销售商品收到的现金减少；投资活动产生的现金流量净额同比增长95.33%，主要由于购买的定期存款到期收回资金增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降1.93%，因银行贷款到期支付增加。

主营业务结构

从收入构成看，无缝管为主力产品，实现主营收入5.43亿元，占总收入的66.14%，贡献毛利2887.15万元，毛利率为5.32%；焊管收入2.5亿元，占比30.46%，毛利率仅为1.36%；管件及其他收入2797.24万元，占比3.41%，毛利率为12.15%。尽管部分品类毛利率相对较高，但整体盈利仍受价格下行和成本传导不畅拖累。

行业背景与未来展望

2026年上半年，不锈钢行业产量增长7.19%，但出口下降17.77%，表观消费量虽增长10.25%，但呈现“供强需弱”格局。受下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧影响，公司订单消化放缓，新增订单拓展困难，产品售价下行，盈利空间持续收窄。

公司持续推进技术创新，拥有专利91件（其中发明专利27件），参与制修订国家及行业标准98项，并不断升级生产设备。销售模式为直接销售，采用‘以销定产’的订单式生产，围绕客户需求进行多品种、小批量定制化供应。

综合来看，武进不锈当前面临较大的经营压力，盈利能力、现金流表现及费用管控均出现不利变化，尤其应收账款与利润比值异常，需警惕潜在信用风险。

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