潞安环能（601699）2026年中报财务分析：盈利能力显著提升，现金流改善但有息负债激增

近期潞安环能（601699）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅增强

2026年上半年，潞安环能实现营业总收入150.1亿元，同比增长6.68%；归母净利润达17.78亿元，同比增长31.85%；扣非净利润为17.17亿元，同比增长49.66%。单季度数据显示，第二季度营收77.47亿元，同比增长9.09%；归母净利润10.59亿元，同比增长53.21%；扣非净利润10.16亿元，同比增长113.89%，表明公司盈利增速在二季度明显加快。

盈利能力指标显著改善，毛利率达到40.09%，同比提升11.3个百分点；净利率为11.69%，同比增幅高达55.92%。每股收益为0.59元，同比增长31.11%；每股经营性现金流为0.14元，由负转正，同比增长148.18%。

收入与成本结构分析

从主营构成来看，煤炭业务仍是公司核心收入来源，主营收入143.21亿元，占总收入的95.41%，贡献了98.78%的利润，毛利率为41.50%。焦炭业务收入5.33亿元，占比3.55%，但出现亏损，毛利率为-3.38%。其他业务收入1.56亿元，毛利率达58.54%，成为利润率最高的板块。

营业收入增长主要得益于商品煤均价上升，而营业成本同比下降0.1%，主要原因是原煤产量和商品煤销量下降。报告期内，公司实现商品煤收入143.2954亿元，销售成本84.4223亿元，销售毛利58.8731亿元。

资产与负债变动显著

货币资金为129.02亿元，较去年同期增长4.80%。应收账款为37.28亿元，同比下降22.15%。有息负债达78.43亿元，同比大幅增长98.18%，主要由于母公司增加借款所致。长期借款同比飙升3637.4%，一年内到期的非流动负债增长148.64%，反映债务结构向中长期调整的同时短期偿债压力可能上升。

无形资产同比增长34.21%，系本期购买探矿权所致。预付款项增长217.74%，主要因预付铁路运费增加。应付票据增长83.57%，显示票据结算比例上升。

现金流表现分化

经营活动产生的现金流量净额同比增长148.18%，主要原因是本期购买商品支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额大幅下滑7526.79%，系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅增加，尤其是购买探矿权导致相关支出剧增。筹资活动产生的现金流量净额增长310.48%，源于取得借款收到的现金增加，其中取得借款收到的现金同比增幅达365.46%。

成本与费用控制

三费合计16.51亿元，占营收比重为11.00%，同比微增2.45个百分点。销售费用增长23.5%，主要因运销服务费和职工薪酬增加；管理费用增长13.48%，亦受职工薪酬上升影响；财务费用则下降47.92%，得益于利息收入增加。研发费用下降12.27%，因本期研发项目减少。

风险提示

尽管整体财务表现向好，但仍需关注潜在风险。财报体检工具指出，公司应收账款/利润比率已达334.35%，处于较高水平，可能存在回款风险。此外，有息负债规模快速扩张，虽当前融资成本较低，但未来若利率上行或经营波动，将带来一定财务压力。

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