中国外运（601598）2026年中报财务分析：营收利润双降但扣非净利增长，现金流压力显著

近期中国外运（601598）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中国外运（601598）2026年中报显示，公司实现营业总收入464.52亿元，同比下降8.06%；归母净利润为17.25亿元，同比下降11.40%。尽管盈利指标有所下滑，但扣非净利润达16.4亿元，同比上升17.33%，显示出核心主业盈利能力增强。

第二季度单季数据显示，营业总收入为249.03亿元，同比下降6.91%；归母净利润为10.43亿元，同比下降19.85%；而第二季度扣非净利润为10.25亿元，同比上升23.86%，延续了非经常性损益调整后的增长趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为6.46%，同比提升5.2%；净利率为4.03%，同比下降4.25%。三费合计21.69亿元，占营收比重为4.67%，同比上升14.52%。销售费用、管理费用和财务费用分别呈现不同变动趋势：销售费用下降2.73%，管理费用下降1.95%，而财务费用大幅上升251.09%，主要受美元兑人民币汇率贬值及上年同期高基数影响。

每股收益为0.24元，同比下降11.19%；每股净资产为5.76元，同比增长4.60%。研发费用同比增长66.48%，反映公司在创新投入方面持续加码。

资产与现金流状况

货币资金为127.91亿元，较去年同期增长8.58%；应收账款为160.24亿元，同比增长3.18%。当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达398.43%，提示需关注回款风险。

经营活动产生的现金流量净额为每股-0.12元，同比减少620.22%。该指标恶化主要由于自2026年2月以来海运运价指数阶梯式上涨，导致公司为客户代垫运费金额大幅增加。

投资活动现金流量净额改善，同比增长55.02%，系本期对外股权投资及资产类投资同比减少所致。筹资活动现金流量净额同比下降212.6%，主因是上半年完成2025年度派息11.12亿元，且偿还借款金额超过新增借款规模。

债务结构与资产分类变动

有息负债为80.95亿元，同比下降19.06%。短期借款同比下降59.52%，体现公司持续优化债务结构，主动压降短期周转性借款。应付票据同比下降67.16%，反映票据结算业务减少。

其他流动资产同比增长35.96%，系公司将待抵扣进项税额基于流动性判断重新分类至该科目。相应地，其他非流动资产同比下降82.12%。开发支出同比下降33.88%，因部分研发项目结转至无形资产。

主营构成与战略动向

从业务结构看，代理及相关业务收入为299.37亿元，占总收入64.45%，毛利贡献占比达60.55%；专业物流收入为144.22亿元，占比31.05%；电商业务收入为20.92亿元，同比下降68.16%，系公司主动退出低效跨境电商物流及平台业务所致。

公司持续推进战略聚焦，退出部分低效业务以实现资源正向回笼，并强化全链路服务能力与数字化转型，推动AI与物流融合，发展绿色物流。

综合评价

中国外运在2026年上半年面临外部环境波动与内部结构调整双重挑战。虽然营收与归母净利润出现下滑，但通过优化布局、控制成本、提升运营效率，实现了扣非净利润的显著增长。然而，应收账款高企与经营性现金流大幅下滑值得警惕，未来需重点关注资金周转与回款管理。

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