百济神州（688235）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期百济神州（688235）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入222.2亿元，同比上升26.84%，归母净利润32.71亿元，同比上升627.15%。按单季度数据看，第二季度营业总收入116.75亿元，同比上升23.28%，第二季度归母净利润16.63亿元，同比上升205.5%。本报告期百济神州盈利能力上升，毛利率同比增幅3.09%，净利率同比增幅473.3%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率89.45%，同比增3.09%，净利率14.72%，同比增473.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计82.03亿元，三费占营收比36.92%，同比减9.81%，每股净资产22.98元，同比增31.78%，每股经营性现金流2.88元，同比增171.78%，每股收益2.26元，同比增606.25%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.89%，资本回报率不强。去年的净利率为3.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-34.55%，投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-68.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/9.4%，净经营利润分别为-67.16亿/-49.78亿/14.61亿元，净经营资产分别为85.4亿/131.63亿/155.68亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.18/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为27.94亿/49.78亿/73.15亿元，营收分别为174.23亿/272.14亿/382.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.55%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达483.26%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在47.49亿元，每股收益均值在3.08元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是万家基金的莫海波，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为138.28亿元，已累计从业11年116天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有百济神州最多的基金为永赢医药创新智选混合发起A，目前规模为9.15亿元，最新净值1.7219（8月27日），较上一交易日上涨1.06%，近一年下跌13.85%。该基金现任基金经理为单林。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司大幅上调2026年业绩指引后，对百悦泽?长期销售空间及峰值判断是否进一步高？
答：公司对百悦泽?的长期增长信心进一步增强，核心来自三个方面第一，美国及全球新增患者启动治疗数量均创新高；第二，存量患者持续累积，当前平均持续治疗时间约42个月，尚未成熟，仍明显短于SEQUOI研究中已观察到的长期治疗和生存获益，百悦泽?仅上市4年，还有大量患者在滚动延长，DoT有望随时间继续延长；第三，临床试验和美国真实世界数据均持续验证百悦泽?在疗效、总生存及持续用药方面的优势，医生使用信心仍在增强。因此，百悦泽?尚未达到峰值销售水平，公司预计其收入将继续增长。

本文数据来源于百济神州2026年中报，仅供参考不构成投资建议。