海正药业（600267）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，资产结构优化伴随现金流压力

近期海正药业（600267）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海正药业（600267）2026年中报显示，公司实现营业总收入44.75亿元，同比下降14.76%；归母净利润达6.36亿元，同比上升112.82%；扣非净利润为5.13亿元，同比上升59.78%。第二季度单季营收20.85亿元，同比下降20.37%；单季归母净利润2.81亿元，同比上升167.81%；扣非净利润2.77亿元，同比上升99.55%。

盈利能力方面，公司毛利率为55.58%，同比增幅26.49%；净利率为14.34%，同比增幅146.89%。尽管收入下滑，但利润端大幅增长，反映出盈利能力的显著增强。

盈利能力与费用控制

公司在2026年上半年实现了较高的盈利转化效率。毛利率和净利率均实现大幅提升，表明产品附加值或成本控制取得积极成效。然而，期间三项费用（销售、管理、财务费用）合计达14.47亿元，占营收比重为32.33%，同比上升14.92%，显示费用负担有所加重。

每股收益为0.55元，同比上升111.54%；每股净资产为7.62元，同比上升9.43%。资本回报方面，公司去年ROIC为5.07%，历史中位数ROIC为4.91%，整体处于较低水平，反映资本使用效率一般。

资产与负债变动

多项资产负债科目发生显著变化，主要源于重大资产重组。货币资金为11.37亿元，同比下降36.91%；应收账款为10.41亿元，同比下降39.78%；有息负债为17.17亿元，同比下降55.80%。上述变动主要因公司完成对浙江省医药工业有限公司100%股权的转让，自2026年3月起不再纳入合并报表范围。

其他变动包括：短期借款下降38.05%，应付票据下降32.33%，一年内到期的非流动负债下降44.68%，长期借款下降100%（重分类所致）。库存股下降46.09%，原因为回购股份注销。

此外，在建工程下降34.78%（转固）、长期待摊费用上升31.45%（预付排污权款项）、其他非流动资产上升810.9%（本期预付股权款），体现公司在资产结构调整方面的动作。

经营现金流与营运效率

每股经营性现金流为0.7元，同比下降30.21%。经营活动产生的现金流量净额同比下降31.3%，主因亦与省医药公司股权转让不再并表有关。

财报体检工具提示需关注现金流状况——货币资金/流动负债为33.23%；同时应收账款/利润比例达192.51%，显示回款质量存在一定风险，需持续跟踪。

研发投入与发展动向

研发费用同比增长32.44%，主要由于在研物料消耗及委外费用增加，重点投向创新药与合成生物学领域。公司承担国家重大新药创制专项50余项，拥有专利申请1638项，其中发明专利1531项，研发驱动特征明显。

剔除转让影响后，2026年上半年主营业务收入同比增长8.72%，净利润同比增长112.82%，主要得益于核心产品销售增长、成本下降与运营效率提升。公司聚焦进口制剂营销外包，并拓展合成生物学、医美、美妆及保健品等新兴业务。

融资与分红历史

公司上市26年来累计融资总额70.83亿元，累计分红19.87亿元，分红融资比为0.28，显示分红回报相对融资规模偏低。历史上曾出现3次亏损年度，最近十年投资回报波动较大，2023年ROIC仅为0.67%，生意模式稳定性有待加强。

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