ST喜临门（603008）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST喜临门（603008）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况

    1.公司所处行业

    根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业归属制造业中的家具制造业，分类编码为C21。根据国家统计局《中华人民共和国国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司归属于“制造业”之“家具制造业”之“其他家具制造”，行业代码“C2190”，具体细分行业为软体家具行业。公司聚焦智慧健康睡眠方向，布局相关产品与成套服务体系。产品主要包括床垫、软床及配套寝具、沙发等。

    2.家具行业整体概况

    家具产业作为关乎居民居住品质的重要民生产业，依托国内完整的产业链配套与庞大的市场体量，发展根基深厚。行业需求结构已发生明显迭代，从以往新房配套的单一驱动模式，逐步转变为新房装修、存量旧房翻新、家居产品换新、酒店及康养工程采购等多场景、多渠道协同支撑的新格局。

    从短期行业运行来看，受房地产市场持续调整影响，行业整体经营承压。2026年上半年，全国房屋竣工面积17221万平方米，同比下降23.7%，其中住宅竣工面积12148万平方米，同比下降25.3%，新房交付规模回落，直接导致传统家装配套需求走弱，终端消费与生产端同步承压。据国家统计局数据，2026年1—6月全国限额以上家具类商品零售额870亿元，同比下降3.7%；规模以上家具制造业实现营业收入2576.1亿元，同比下降8.6%，利润总额仅45.7亿元，同比大幅下滑52.7%，行业营收利润率显著收缩。整体来看，当前家具行业呈现总量承压、结构分化、提质升级的核心运行特征。

    当前，政策层面正为行业注入结构性增长动能，国内持续释放内需提振红利，全面推进消费品大规模以旧换新专项行动，多地将智能床垫、高端健康寝具等产品纳入换新补贴覆盖范围，有效激活存量住宅翻新消费需求，为软体家具、智能睡眠家居等优质细分赛道创造了差异化发展机遇。

    从中长期发展来看，行业具备坚实的发展基础与广阔的升级空间。居民居住品质改善的核心需求长期存在，叠加全民健康消费、家居智能升级的消费新趋势，持续推动家具行业向高端化、智能化、健康化转型，为行业高质量、可持续发展提供核心支撑。

    3.软体家具行业概况

    软体家具是我国家具行业核心细分板块，我国经过数十年产业发展，已成为全球规模最大的软体家具生产、出口基地，产业制造工艺、供应链配套能力处于全球领先水平。

    （1）软体家具行业增长逻辑持续优化，行业驱动重心逐步切换，新房装修配套需求占比稳步收缩，存量住房局部翻新、居民床垫周期性更换将成为市场核心需求底盘，行业正由增量扩张阶段稳步迈入存量提质发展阶段。从消费习惯来看，国内多数家庭床垫使用年限相对较长，对比欧美成熟市场3-5年的标准更换周期仍有优化空间；随着全民睡眠健康理念持续普及，居民主动换新家居的消费意愿持续提升，存量换新需求具备长期释放潜力。

    （2）消费端需求升级趋势明确，消费者选购软体家具不再仅关注基础外观与承托功能，现如今环保原材料、人体工学护脊性能、居家舒适体验、智能监测调节等多元价值成为核心选购标准。供给端行业规范化发展持续推进，环保管控、安全生产、产品质量相关监管标准持续收紧，推动行业出清落后产能。根据前瞻产业研究院行业调研，软体家具行业产能利用分化特征凸显，头部企业依托智能制造、稳定订单保障维持较高产能利用率，中小厂商产能利用率普遍偏低，行业呈现结构性优化态势。研发实力突出、品牌运营规范、渠道布局完善的头部企业竞争优势持续凸显，行业市场集中度稳步抬升，产业资源持续向优质龙头集中。

    （3）渠道格局呈现全域融合、多元发展特征。线上渠道持续扩容，传统平台电商与内容电商协同发展，不同渠道产品结构、消费群体呈现差异化特征。线下实体门店、连锁酒店、养老康养机构、跨境外销渠道多元并行，线上引流、线下体验成交的全域精细化运营模式持续成熟。中国家具协会数据显示，软体家具产量降幅小于木质、金属家具，展现出更强的产业韧性。外需层面，我国家具出口整体保持韧性，行业企业持续优化海外市场布局，积极应对全球市场环境变化，拓宽外销增长空间。

    4.床垫细分行业概况

    床垫是软体家具中与居民睡眠健康高度绑定的核心品类，贴合居民美好生活居住需求，行业具备长期稳定成长逻辑。从市场渗透率对比来看，当前国内家庭床垫渗透率约60%，欧美发达国家床垫渗透率达85%以上，国内床垫市场渗透率仍有充足提升空间。随着居民睡眠健康认知持续深化，科学换床、健康睡眠的消费理念逐步普及，床垫存量换新与消费升级双轮驱动行业稳健发展。

    床垫行业长期呈现“大行业、小企业”的竞争格局，市场参与主体数量众多，品牌梯队层次分明，市场竞争充分。床垫作为软体家具核心品类，我国是全球最大床垫生产与销量消费市场。据Statista测算，2020-2025年中国床垫市场收入年均复合增长率6.57%。行业需求驱动因素逐步切换，由新房配套需求转向存量房翻新、消费升级换新需求。产品端升级路径清晰，环保零甲醛材料、分区护脊弹簧、天然填充材质成为中高端床垫标配，产品品质、功能性、环保性成为企业核心产品升级方向，行业整体向高质量发展转型。

    5.智能睡眠家具行业概况

    伴随国民健康睡眠意识持续提升，智能睡眠家具作为智能家居、健康产业的交叉细分赛道，契合健康消费、智能消费的升级趋势，是行业未来核心增量方向。依托传感识别、睡眠算法、电动自适应调节、云端数据监测等技术，智能床垫、智能电动床可实现睡眠体征监测、支撑力度自适应调节、睡眠数据记录分析等多元化功能，匹配居民健康改善型消费需求。政策层面，《健康中国2030规划纲要》将睡眠健康纳入全民公共健康管理体系；2025年《智能床》国家标准正式落地实施，首次标准化定义智能床核心功能要求，行业发展进一步规范化、标准化。

    根据iMediaResearch（艾媒咨询）数据，2023年我国睡眠经济市场规模达4955.8亿元，预计2027年有望达到6586.8亿元，睡眠经济赛道长期扩容趋势明确。当前智能睡眠家具仍处于稳步普及阶段，伴随消费者对健康监测、居家智能设备接受度持续走高，以智能床垫为核心的智能睡眠产品市场渗透率将持续增长，成为床垫行业核心增长曲线。行业技术壁垒、研发门槛相对较高，头部床垫企业凭借技术储备、研发投入优势持续领跑赛道，行业竞争格局持续优化。

    6.公司所处行业地位

    公司创立于1984年，是国内床垫行业拥有四十多年产业积淀的A股上市企业，获评中国家具协会认证“中国床垫第一股”，是国内床垫、健康睡眠软体家居领域的核心龙头企业。“喜临门”在消费者心目中树立了良好的用户口碑和品牌知名度，是我国床垫行业的著名品牌。产能布局层面，公司在国内有八大生产基地，形成东南西北中全方面的产能布局，同时在泰国设有海外生产基地，具备行业领先的规模化柔性生产能力、智能制造水平与稳定供应链保障能力，可充分匹配国内外多元化市场需求。渠道布局层面，公司拥有线下和线上全覆盖的市场销售网络和渠道，床垫品类长期稳居国内主流电商平台行业领先地位；线下品牌专卖店基本覆盖全国各级城市，实现主流城市与下沉渠道协同发展。同时，公司稳步拓展连锁酒店、整装家装等B端批量采购渠道，与多家优质客户建立长期合作关系，B端渠道影响力稳居行业前列。研发创新层面，公司长期深耕健康睡眠技术领域，持续加大智能睡眠设备、环保寝具、床垫新型填充材料的研发投入，是行业内较早布局AI智能床垫、一体化智能睡眠解决方案的企业，技术储备与产品迭代能力处于行业领先水平，在健康睡眠床垫赛道拥有较高市场知名度与用户认可度。

    当前行业步入存量提质、创新升级的发展阶段，公司持续推动企业由传统软体家具制造企业向健康睡眠科技企业转型，夯实行业龙头地位。

    （二）公司主营业务情况

    喜临门专注于设计、研发、生产和销售以床垫为核心的高品质深睡产品，聚焦智能睡眠领域创新升级，主要产品涵盖智能类及传统类床垫、床、沙发等，同时提供其他配套客卧家具，打造从传统到智能的全品类深睡解决方案，兼顾舒适体验与科技赋能，坚守“成为全球床垫行业领导者”的愿景和“AI喜临门让今夜无人失眠”的企业使命。

    公司产品以“健康睡眠”为核心定位，以“护脊、抗菌、防螨、除甲醛”等功能为健康护航，倾力为消费者打造绿色、智能、舒适、健康的睡眠和居家体验，为千万家庭带去智慧健康睡眠。目前，公司现已打造多品牌产品矩阵，多风格多层次的品牌体系以满足不同消费者个性化需求：智慧睡眠生态品牌“aise宝褓”旗下包含“云享”、“智享”、“尊享”、“奢享”四大系列；主品牌“喜临门”旗下主要包括“呼呼”、“净眠”、“法诗曼”、“可尚生活”等系列，子品牌包括线下“睡得香”，线上“城市爱情”“呼噜噜”；意大利高端沙发品牌“M&D”旗下主要包含“Chateaud'Ax”、“M&DMilano&Design”、“M&DCasaitalia”系列。

    （三）公司主要经营模式

    报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化。

    1.销售模式

    公司主要销售渠道有自主品牌零售渠道、自主品牌工程渠道和OEM业务渠道。在自主品牌零售板块，采取线下与线上相结合的模式。线下加盟商体系日益完善，已构建形成规模与质量兼具的终端网络体系。截至本报告期末，自主品牌线下终端数量近5000家，为消费者提供直观的产品体验。线上，公司在天猫、京东等平台稳中求进，同时聚焦抖音、小红书等新平台发力内容营销，开辟新成长空间，运营模式不断推陈出新，精准触达海量线上用户；跨境电商领域借助Amazon、wayfair、Walmart等平台，拓展自主品牌国际市场版图。此外，公司切入商超、家电、家装、社区等新兴渠道，简化购物流程，挖掘潜在消费力量，全力构建以线下专卖店和线上平台为双核心，多新渠道协同补充的“1+N”全渠道立体式销售网络，全方位覆盖消费者的购买场景。

    自主品牌工程渠道聚焦于与优质住宿业态的紧密合作，核心客户包括高星级酒店管理公司、连锁酒店集团、酒店式公寓等，同时积极开拓新兴业务领域。公司凭借专业的产品与服务，为合作方供应床垫、床及其他配套产品及木质家具制作安装工程。同时，公司积极探索新型合作模式，一方面拓展新建酒店床垫市场份额，另一方面赋能存量酒店改造升级，通过打造智能化主题房型，优化住客睡眠体验，提升合作效益。

    OEM业务渠道专注于国际国内代加工服务，深度链接全球家居产业链，与宜家、EMMA、NITORI、欧派家居、索菲亚、尚品宅配等国内外一线家具销售巨头紧密协作，为其量身定制床垫、床、沙发等优质产品，以精湛工艺与高效产能，实现双方资源互补、深度融合，实现合作共赢。

    2.生产模式

    公司以自主生产为主、集成采购为辅；以订单生产为主、备货生产为辅的生产模式。

    订单生产是指根据客户的需求和交期来进行生产安排；备货生产是指在重大节日、公司品促活动等产品需求特别集中的日期前，根据市场需求预测，有组织、有计划地进行提前备货生产。床垫、床、沙发等核心产品为自主生产为主，自主生产模式下，生产订单通过各个销售渠道汇集导入ERP系统，进入系统之后先通过MRP运算，运算出物料需求计划，供应商按照物料需求计划将材料送货到公司；ERP系统按照生产订单交期进行生产任务排产、原材料发料、生产车间执行生产，生产完毕报工后系统自动形成完工报工，并关闭生产订单以及产品入库，产品入库之后，系统按照客户订单交期需求进行产品发货至目的地。

    此外，公司部分家具配套产品采用集成采购模式。公司严格进行供应商资格审核及绩效考核，对产品标准、品质标准进行严格管控，并实现高效交付。

    3.采购模式

    公司涉及自主生产的原材料采购以集中采购为主，为确保原材料符合质量要求和供应及时的同时获得有竞争力的采购价格，公司对主要原材料及配套产品采取战略合作模式下的集中采购，根据成本模型进行成本核算，在核算基础上集中邀标招标确定采购订单配额；同时对上下游原材料价格走势进行实时监控，对于趋势上升的原材料，提前锁定价格控制成本、对于趋势下降的原材料，及时控制备库数量及议价进行成本控制。对于供应链关联职能如品质、采购、研发、生产制造等相关部门确定品质标准，明确技术要求，严控生产过程，确保产品品质稳定。公司采用了ERP信息管理系统来实现数据化管理，同步协调销售订单、材料需求、库存水位、供方产能等供应链协同动作，实现订单式采购以及低库存的精益制造模式。

    同时，公司把集成采购作为公司战略协同板块，快速构建强大的供应链平台，致力于打造公司强大的外部配套产品供应链平台，定向向集成家居供应商输出设计和品质技术标准并采购集成产品，节约整体供应链成本，协同核心产品满足消费者一站式购物需求。

    4.技术研发模式

    公司拥有高层次研发团队及研发人才储备梯队、成熟的产品研发管理体系及完善的研发激励机制，为产品自主研发创造了良好的环境。技术研发部门紧密围绕用户洞察，基于IPD开发思路，梳理从市场机会洞察到产品开发、技术精进及不断给用户提供空间解决方案的全流程，整合内外部资源，运用睡眠科学、人体工程学等基础理论，与智能物联、绿色材料等技术相结合，通过产品经理、设计工作室、开发工艺师、预研工程师、国内外知名设计师、美学顾问、脊椎健康医学顾问、睡眠专家与顾问、供应链协同开发等在终端产品上实现科学和艺术的融合，推动自有核心技术项目及知识产权落地，做深技术储备，打造标志性技术产品，实现从市场机会到产品变现的全过程。

    同时，公司深入推进产学研深度融合，积极与国家科研机构、各大高校等开展合作，构建系统化的创新合作平台，加速技术的研发和应用，推动产业的技术进步，实现优势互补与共赢。

    二、经营情况的讨论与分析

    家具行业发展正由增量扩张步入存量博弈阶段，同质化竞争催生价格内卷，盈利承压；同时消费需求层级分化加速品牌两极分化。面对上述形势，持续聚焦赛道、深耕细分品类、推进产品智能化转型，是公司抵御行业风险、夯实经营基本盘的核心举措。

    （一）业务转型升级

    公司持续推进全方位研发创新：首次成立独立智能产品部专职负责智能产品全流程工作，同步引入专业产品经理沉淀部门能力。依托AI工具优化研发端产品开发与工艺设计工作模式，持续迭代智能寝具相关产品。

    公司智能产品已构建清晰的双线研发体系与产品矩阵：宝褓品牌系列主打高端智能技术领先，持续夯实智能产品核心竞争力；呼呼系列立足技术普惠，面向大众市场普及智能体验，H100、H300两款产品于3月末首发上市并实现快速放量。产品矩阵覆盖不同层级消费市场，实现智能产品规模化渗透与高端技术占位双向突破。

    公司线上渠道保持良好增长，多平台稳居床垫类目头部，线上业务形成稳定增长曲线，有效对冲线下行业下行压力。运营端持续布局货架电商及短视频内容平台，依托智能产品技术优势推动线下渠道与终端用户交互模式协同升级，逐步打通线上线下联动转化路径。

    公司统筹推进全球化布局，持续优化全球市场、客户及产品结构，推动ODM/OEM业务与海外自主品牌协同发展。一方面深耕欧洲、亚太成熟市场，积极开拓东南亚、拉美新兴市场。在稳定战略客户增长基础上，重点拓展高潜力腰部优质客户，腰部客户销售占比显著提升；另一方面依托海外展厅、国际展会展示供应链实力、开展品牌输出，加快智能睡眠、环保产品海外落地，持续改善外销盈利水平。同时，对接海外ESG相关政策，完善合规能力，助力海外自主品牌向中高端市场突破。

    （二）智能化、数字化建设

    公司以智能化、数字化建设为核心抓手，同步推进生产智造升级与全业务链条数字化落地。一是推进双工厂智能化升级。绍兴袍江工厂通过引入自动化、数字化、智能化技术，开展精益管理与清洁生产改造，助力公司健全绿色智造体系、优化能源结构；河南智能工厂上线MOM生产运营体系，深度整合MES、APS等系统链路，夯实制造环节数字化基础；二是推进线下直营体系AI智慧门店全覆盖，通过打通数据、场景与用户体验，深化线上线下OMO融合。同时，公司自主研发搭建AI数字员工智能体平台，依托大模型与智能体技术，持续提升组织运营的量化效能。

    （三）品牌认知升级

    品牌打造围绕“科技转型”“品效合一”核心战略推进，通过全域营销创新布局，推动品牌从传统住宅家具向“智能睡眠科技”品牌的认知升级。持续升级客服售后体系数字化改造与服务能力，沉淀品牌口碑与用户资产。品牌升级与服务提质形成双引擎，支撑品牌高质量可持续发展，品牌智能转型落地取得成效。

    三、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生明显变化。

    （一）设计研发优势

    公司是国家高新技术企业，现拥有省级重点企业研究院、省级高新技术研发中心、省级院士专家工作站。研发中心覆盖了设计、新品开发、品质复核、成品检测等各个环节。专业化的研发组织和一流的硬件设施为公司组织和实施各种创新研发提供了强有力的保障。公司四十多年深耕睡眠科学领域，积累了丰富的研发经验和技术底蕴，深刻洞察客户和市场需求，不断寻求技术突破，研发实力雄厚；公司经过多年的研究和实践，摸索出一套娴熟的弹簧/空气弹簧生产技术、床垫架构设计技术、主动助眠核心技术，通过对人体工学、材料学、睡眠科学以及睡眠前沿技术等知识的持续研究和工业应用探索，取得多项原创性研发成果。此外，公司拥有一支专业的设计研发团队，包括多位在产品技术应用和睡眠科学研究等领域颇具影响力的专家，同时，吸引和培养高层次的科研人才，建立合理的人才梯队和激励机制，营造良好的创新氛围；公司每年保持了一定比例的研发投入，不断更新和完善研发设施，引进先进的研发设备和技术手段，为研发人员提供良好的工作环境和条件。公司与国际知名设计师保持合作提升设计水准，洞悉市场最新风尚及消费者偏好，产品风格符合当下流行审美，在行业具有很大的竞争力。公司逐步形成以自主研发为主、外部专家指导和高校合作并重的良性研发运作机制，将科技创新作为核心驱动力，持续加大研发投入，深化产学研合作，积极推进创新驱动发展战略，开展创新研发机遇识别与管理，加速新技术成果研发应用，以持续的产品、技术创新保持竞争优势及行业引领地位。

    （二）品牌优势

    公司作为中国床垫行业的开创者与领军品牌，率先引入国内首条全自动床垫生产流水线，开启行业规模化生产与科技创新研发并行之路，奠定自主品牌发展根基。2012年，公司在上交所A股主板上市，被中国家具协会授予“中国床垫第一股”称号。作为行业标杆，公司率先转型消费者品牌，布局数字化品牌营销，强化品牌在睡眠科技领域的专业形象和国民品牌形象。2025年，公司正式开启“AI元年”，全面推进从传统家具制造商向科技型睡眠解决方案供应商的战略转型，依托深厚的研发积淀与技术储备，以科技赋能品牌发展，进一步夯实品牌的技术壁垒，提升品牌核心价值，强化国民级睡眠科技品牌认知。

    公司始终践行社会责任，连续多年联合中国睡眠研究会发布权威《中国睡眠指数报告》，聚焦国人睡眠健康痛点，普及睡眠健康，彰显品牌责任和温度。

    （三）营销网络优势

    公司目前已形成全方位多渠道的线上线下营销网络布局。公司以专卖店模式为主进行线下自主品牌渠道拓展，已形成以各大直辖市、省会城市为中心，辐射各地市城市和经济发达的县级城

    市营销网络体系，并拥有一支实力雄厚且具有一定忠诚度的加盟商团队。截至本报告期末，喜临门自主品牌线下零售终端数量近5000家。公司与红星美凯龙、居然之家等大型连锁家具卖场确立了长期战略合作关系，公司对销售终端的控制力逐渐加强，在门店位置、商场资源、联合营销等方面占据绝对优势；同时公司抢占先机，下沉渠道，助力经销商扩大渠道优势，通过精准运营和大数据分析，不断优化线下渠道的布局和运营策略。

    公司已在天猫、京东、抖音等主流电商平台布局自主品牌旗舰店或自营店，实现线上消费群体全平台覆盖，有效触达海量线上用户。公司创新数字营销模式，一方面采用店铺自播与达人直播相结合的方式拓展销售渠道、扩大品牌声量；另一方面依托小红书、B站、抖音等平台搭建公域内容生态，完成潜在客群的引流与转化。顺应新零售及线上线下融合营销的发展趋势，公司进一步完善多元化引流体系，赋能终端销售。与此同时，公司积极布局跨境电商，持续加大自主品牌出海投入，推动业务向多元化、全球化方向发展。

    在工程自主品牌业务端，公司持续发展新的客户类型，除原有高星级酒店和连锁酒店外，积极开拓大型国际酒店集团客户、酒店式公寓客户，与之建立长期合作关系，同时不断创新酒店合作新模式。

    （四）制造及供应链优势

    公司经过多年的发展与沉淀，审时度势，立足于长远发展战略对资源进行有效配置，国内形成东西南北中全域覆盖的八大生产基地，加快订单响应速度，降低生产成本，便捷保供营销网络；在泰国设立海外生产基地，补充海外产能配置，为国际化业务拓展提供支持。同时，公司不断深化全质量运营管理体系，打造制造端信息化和智能化，供应链精益化，夯实制造布局优势，逐步实现全球化品牌战略和供应链管理。

    公司已完成数字化转型，引进全球先进的智能化设备和工业流程，通过集成CRM、SAP、MES、SRM等系统，打通订单一体化生产流程，最大限度实现制造过程中的工艺数据化、生产自动化、信息自动化、物流自动化，使供应链管理更高效智能。

    （五）品质控制优势

    公司拥有完善的质量控制体系。公司将产品质量控制视为企业发展的根本，在同行业中率先通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康安全管理体系的认证，并将“三合一”管理体系的思想，通过一系列的管理制度将质量控制细化应用到生产管理的每一个环节。树立全员品质意识，坚信“精致就是竞争力”，严把各个质量关，为客户提供有品质保证的精品。同时，公司全面实行了国际化的质量控制手段，公司作为宜家、宜得利、沃尔玛等世界知名家居品牌商的合格供应商，通过完善的产前检测，严格的生产监测和密切的售后跟踪，将国际化的质量控制手段和自身质量控制经验进行有效结合，并与品牌商的售后团队建立了密切有效的联系，不断提升产品质量。

    为进一步精进内部品质管理与提升产品质量，公司制定了中长期的质量战略——品质德意化战略，该战略秉持全生命周期管理思路，全方位推进设计质量、制造质量、供方质量、交付质量、服务质量。

    此外，在行业标准制定领域，公司凭借深厚的技术底蕴、强大的研发实力以及多年积累的实践经验，成为行业标准的主要起草单位，第一起草和参与起草了一系列“国家标准”、“行业标准”及“浙江制造”标准。

本文数据来源于ST喜临门2026年中报，仅供参考不构成投资建议。