徕木股份（603633）增收不增利：营收增长但盈利能力恶化，债务与财务费用压力凸显

近期徕木股份（603633）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

徕木股份（603633）2026年中报显示，公司实现营业总收入8.2亿元，同比增长7.8%。尽管收入有所增长，但盈利水平显著下滑。归母净利润为-6107.65万元，同比下降288.51%；扣非净利润为-6431.73万元，同比下降327.4%。公司出现明显的“增收不增利”现象。

第二季度单季数据显示，营收达4.88亿元，同比增长18.75%；但归母净利润为-2526.06万元，同比下降286.16%；扣非净利润为-2632.1万元，同比下降362.74%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力持续走弱。2026年中报毛利率为12.1%，同比下降35.13%；净利率为-7.45%，同比下降274.87%。每股收益为-0.14元，同比下降275.0%；每股净资产为4.02元，同比下降12.92%。

三费合计为8873.84万元，占营收比重为10.82%，同比上升29.35%。其中财务费用变动幅度高达119.28%，主要因汇兑损失和利息支出增加所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.84亿元，较上年同期下降16.94%；应收账款为6.02亿元，同比下降12.21%；有息负债为14.9亿元，同比上升15.09%。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.08元，同比增长63.06%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。然而，筹资活动产生的现金流量净额同比下降69.33%，系偿还借款及融资租赁款支付现金增加所致。

长期应付款为-34.01%，系归还到期融资租赁；其他流动资产下降40.57%，原因为增值税待抵扣额减少。

主营业务结构

从业务构成看，汽车类产品仍是核心收入来源，实现收入6亿元，占主营业务收入的73.13%。手机类产品收入为9909.08万元，占比12.08%；储能类产品收入为1505.6万元，同比增长130.73%；机器人类产品收入达1152.76万元，较上年明显增长；数据中心类产品实现收入339.85万元，已获头部厂商小批量订单。

其他（补充）类收入为7497.89万元，对应主营利润为233.17万元，毛利率为3.11%。

投资与运营效率评价

根据历史数据分析，公司近10年中位数ROIC为4.69%，投资回报整体偏弱，2025年ROIC为-3.46%，处于极差水平。公司上市以来共发布10份年报，期间出现过1次亏损。

融资与分红方面，公司累计融资总额为11.38亿元，累计分红1.23亿元，分红融资比仅为0.11，表明分红能力较弱。

商业模式上，公司业绩依赖资本开支及股权融资驱动，需关注资本支出项目的回报合理性及其带来的资金压力。

风险提示

财报体检工具提示以下风险：- 现金流状况堪忧：货币资金/流动负债仅为12.33%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.55%；- 债务负担较重：有息资产负债率为35.68%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达20.94%；- 财务费用压力大：财务费用/近3年经营性现金流均值达57.57%。

综上所述，徕木股份虽在新能源汽车、机器人、数据中心等新兴领域取得初步进展，收入结构逐步多元化，但受铜材价格高位运行及汇兑损失影响，盈利能力严重承压，叠加较高的财务杠杆和费用支出，整体财务风险上升，后续需密切关注其成本控制能力与现金流管理状况。

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