第一医药（600833）2026年中报财务分析：净利润大幅增长但扣非承压，现金流与应收账款风险需关注

近期第一医药（600833）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

第一医药（600833）2026年中报显示，公司实现营业总收入9.82亿元，同比下降1.51%；归母净利润为2616.98万元，同比上升86.6%。尽管净利润显著增长，但扣非净利润仅为131.19万元，同比下降85.44%，反映出主业盈利能力明显承压。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为4.97亿元，同比上升0.89%；归母净利润为290.72万元，同比下降68.69%；扣非净利润为76.49万元，同比下降83.06%，表明当季盈利质量进一步下滑。

盈利能力分析

公司毛利率为15.28%，同比下降7.64个百分点；净利率为2.7%，同比上升87.8%。虽然净利率大幅提升，但主要得益于非经常性损益贡献，而非主营业务改善。三费合计为1.51亿元，占营收比重为15.42%，同比下降3.86个百分点，显示公司在费用控制方面有所成效。

资产与现金流状况

货币资金为3.29亿元，较上年同期下降11.24%；应收账款达1.96亿元，同比上升24.26%；有息负债为5891.55万元，同比下降46.67%，财务结构趋于稳健。

每股经营性现金流为0.1元，同比下降61.52%，与经营活动相关的现金流入减少是主要原因。经营活动产生的现金流量净额同比减少61.52%，与净利润增长形成背离，提示盈利含金量不足。

主营业务结构

从业务板块看，医药零售为主力收入来源，实现收入5.75亿元，占总收入的58.57%，贡献了61.23%的利润，毛利率为15.97%；医药批发及加盟收入为3.81亿元，占比38.80%，毛利率为9.19%；其他业务收入为2580.89万元，毛利率高达89.66%。

从区域分布看，上海地区收入为9.56亿元，占比97.37%；其余地区收入为2580.89万元，占比2.63%，显示出公司业务高度集中于本地市场。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比例已达339.83%，处于较高水平，存在回款风险。此外，尽管非药业务、O2O运营及SPD等新业务同比增长84%，但整体对利润支撑有限。公司ROIC为3.49%，低于历史中位数5.96%，资本回报能力偏弱。

综上所述，第一医药在2026年上半年实现了归母净利润的显著增长，但核心盈利能力下滑、经营性现金流恶化以及高企的应收账款仍构成主要风险点，未来可持续性有待观察。

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