中青旅（600138）2026年中报财务分析：营收增长但盈利能力显著下滑，现金流改善难掩高应收账款风险_股票频道

近期中青旅（600138）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

中青旅2026年上半年实现营业总收入53.85亿元，同比增长10.68%，显示出一定的收入扩张能力。然而，归母净利润为2212.93万元，同比下降66.90%；扣非净利润为3103.41万元，同比下降51.19%。利润端大幅下滑表明公司在收入增长的同时，盈利能力显著减弱。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为30.27亿元，同比增长7.63%；归母净利润为5903.42万元，同比下降41.29%；扣非净利润为6312.39万元，同比下降35.0%。尽管二季度利润绝对值高于上半年整体水平，但仍呈现同比下滑趋势。

盈利能力指标全面承压

报告期内，公司毛利率为18.46%，同比下降13.54个百分点；净利率为0.93%，同比下降53.41个百分点。两项核心盈利指标均出现明显回落，反映出成本压力加大或低毛利业务占比提升等问题。

每股收益为0.03元，同比下降66.88%；每股净资产为8.74元，同比增长0.14%。盈利摊薄效应显著，股东回报能力减弱。

成本控制略有成效，三项费用占比下降

销售费用、管理费用、财务费用合计7.53亿元，三费占营收比为13.98%，同比下降10.77个百分点。费用管控有所优化，在营收增长背景下实现了费用占比的压缩。

现金流表现亮眼，但债务与应收款风险突出

经营活动产生的现金流量净额同比大增1703.88%，主要原因为客户回款周期缩短，销售现金回笼加快。每股经营性现金流为0.21元，上年同期为0.01元，资金周转效率明显提升。

货币资金为13.11亿元，较上年增长23.98%；有息负债为53.9亿元，同比下降15.07%。有息资产负债率为31.34%，仍处于较高水平。

应收账款为26.52亿元，虽同比下降5.28%，但其占最新年报归母净利润的比例高达3175.68%。这一比例严重偏高，提示存在较大的坏账风险和盈利质量隐患。

主营业务结构显示盈利集中于景区板块

从业务构成看，景区经营和房地产销售实现毛利率91.91%，景区内服务毛利率达59.89%，是公司最主要的利润来源。而IT产品毛利率仅为3.62%，对利润贡献有限。

按行业划分，景区经营及房地产销售贡献了54.21%的利润占比，成为支撑公司盈利的核心板块。旅游产品服务和技术服务等板块利润占比较低。

经营回顾与外部环境挑战

2026年上半年，乌镇接待游客317.54万人次，同比下降5.81%，但营收达7.83亿元，同比增长5.49%；古北水镇接待游客62.15万人次，同比增长26.81%，但营收为1.87亿元，同比下降8.89%，净亏损1.095亿元，虽同比减亏但仍处于亏损状态。

整合营销业务承接多个国家级会展与国际赛事，旅行社拓展精品线路，酒店业务推进精细化管理，并启动山水酒店51%股权及债权挂牌转让。租赁业务受市场影响，出租率与租金有所下降。

行业层面，国内旅游人次同比增长5.4%，但人均消费增速放缓，总花费增长不及人次增长，行业整体盈利空间受到挤压。

风险提示

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