ST围海（002586）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，现金流与应收账款风险仍存

近期ST围海（002586）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST围海（002586）2026年中报显示，公司实现营业总收入6.12亿元，同比下降26.26%；归母净利润为744.47万元，同比下降10.6%；扣非净利润为88.49万元，同比下降80.32%。尽管整体盈利规模有所收缩，但盈利能力指标出现明显改善：毛利率达11.68%，同比提升3.51个百分点；净利率为1.55%，同比增幅高达103.43%。

单季度数据显示，第二季度营业收入为3.03亿元，同比下降44.24%；但归母净利润达1120.5万元，同比上升139.8%；扣非净利润为493.18万元，同比增长13.99%，表明公司在成本控制和经营效率方面取得一定成效。

盈利与资产质量

公司每股收益为0.01元，同比下降10.96%；每股净资产为2.78元，同比增长8.09%。每股经营性现金流为-0.14元，较上年同期的-0.28元改善51.51%，反映现金回流压力有所缓解。

货币资金为12.4亿元，较上年末减少6.89%；应收账款为13.1亿元，同比下降21.74%；有息负债为2.09亿元，较去年同期的5.97亿元大幅下降65.06%，显示公司债务结构持续优化，偿债压力显著减轻。

收入结构分析

从业务构成看，建筑施工业务为主营核心，收入达5.94亿元，占总收入的97.07%，贡献毛利6704.49万元，占利润总额的93.80%。设计及技术服务收入为1689.35万元，毛利率达21.91%，盈利能力较强。其他工程作为单一产品类别贡献最大毛利，达3605.59万元，占利润比重50.44%。

区域分布高度集中于华东地区，收入占比达99.04%，实现毛利7102.51万元，占总利润的99.36%；华南地区收入占比仅为0.96%。

经营与财务变动原因

销售费用同比变动幅度为-100.0%，系2025年12月出售原子公司上海千年公司，其不再纳入合并范围所致。财务费用下降77.65%，主要因公司归还大部分银行贷款，融资规模下降。所得税费用下降97.65%，与部分BT、PPP项目投资公司进入回购后期、利润减少有关。

经营活动产生的现金流量净额同比改善51.51%，得益于本期新开工项目预收款项增加以及天台投资公司资金解冻。投资活动现金流量净额下降58.22%，因BT、PPP项目回购资金减少。筹资活动现金流量净额增长70.6%，源于前期已偿还大量贷款，本期还款支出下降。

风险提示

尽管财务状况有所改善，但仍存在潜在风险。财报体检工具提示需关注以下方面：

• 公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-14.21%，现金流覆盖能力偏弱；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 应收账款与利润之比高达479.08%，回款风险较高，可能影响真实盈利质量。

此外，历史数据显示公司投资回报波动较大，过去10年中位数ROIC为-0.65%，最差年份2019年ROIC为-20.13%，反映出较强的周期性和不确定性。

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